21世紀經濟報道記者 張賽男 上海報道

4月17日晚，科創板IPO企業納芯微披露發行結果，本次發行股數2526。6萬股，網上投資者放棄認購數量338。15萬股，棄購股數佔本次發行總量比例13。38%，棄購金額7。78億元。網下投資者未出現棄購。

納芯微聚焦於高效能、高可靠性模擬積體電路研發和銷售，產品在技術領域覆蓋模擬及混合訊號晶片，主要包括訊號感知晶片、隔離與介面晶片、驅動與取樣晶片等，廣泛應用於資訊通訊、工業控制、汽車電子和消費電子等領域。

納芯微IPO此前就引發了市場關注，其發行價格達到230元/股，對應的融資規模58。11億元，相較於公司7。5億元的擬募資額，超募了50。61億元，這也使納芯微成為2022年以來超募額最高的新股。

有資深市場人士認為，納芯微棄購比例上升的原因，主要與整體市場環境變化有關。

“二級市場持續下跌是主因。今年以來，上證指數下跌11。77%，創業板指數下跌25。95%，個股表現普遍不佳，導致新股上市後收益預期降低和‘破發’出現，部分散戶投資者出於避險情緒選擇棄購。”該人士說。

其次，從個股角度看，納芯微230元/股的發行價或讓不少投資者卻步。

“從個股角度看，納芯微總體估值合理，但股價絕對價格較高，由於中小散戶對估值缺乏專業判斷，導致棄購比例較高。”前述市場人士表示。

不過需要指出的是，“絕對價格高”並非等同於“發行定價估值高”。

納芯微本次發行定價為230元/股，對應的2021年預計市盈率107。48倍，低於可比公司思瑞浦（116倍）、聖邦股份（113倍）。

而納芯微作為國內隔離晶片細分行業領軍企業，近幾年發展迅速。資料顯示，公司近3年來利潤正呈現快速增長，報告期內2019-2021年扣非後歸母淨利潤分別為0。07億、0。4億、2。16億元。公司本次公開發行股數為2500萬股，2021年每股收益為2。18元/股。

專家認為，散戶投資者應當破除將“絕對價格高”等同與“發行定價估值高”的錯誤思維。例如前期科創板禾邁股份，定價557。8元/股，但由於其發行市盈率與可比公司總體接近，估值相對合理，上市首日收漲29。9%，至今未出現破發。

而從更深層次原因來看，

納芯微棄購比例的上升，也是市場化博弈加大的結果

。

實際上，從去年9月詢價定價新規實施以來，買賣雙方深化博弈，部分新股開始出現“破發”，網上投資者棄購股數、金額也有所增加，市場普遍認為，“打新穩賺”“新股不敗”等現象已被逐步打破。

據悉，納芯微本次棄購的338。15萬股、7。78億元，將由主承銷商全額包銷、專家認為，在市場持續下跌情況下，包銷風險增大也會促使後續發行人和主承銷商定價更加審慎。

有意思的是，21世紀經濟報道記者發現，近期棄購比例高的現象只發生在網上，而網下基本全額申購，這是何種原因造成的？

“因為網下投資者如果棄購一次，就被視為違規。其實，網上棄購也是一種違約行為。目前科創板、創業板等板塊採用按持有市值申購、中籤後再繳款的信用申購模式，相較投資者申購前需全額預繳資金的申購模式，可有效避免造成大量資金凍結，提升投資者資金使用效率，但並不表示投資者申購後可隨意放棄繳款。根據相關規定，網上投資者12個月內累計出現3次中籤但未足額繳款的，6個月內將無法再參與新股申購。”一位投行人士對記者表示。

專家建議，網上投資者需要及時調整打新思路，加強對新股申購相關規則的學習，打新之前要先對上市企業有充分的瞭解和認知，理性參與新股申購。對於不看好的新股，可以選擇不參與，不能先“閉眼打新”而後“違規棄購”，既影響自身打新資格，也對新股發行秩序造成負面影響。