智通財經APP獲悉，廣發證券釋出研究報告稱，2022年是電池結構創新全面應用元年。隨著小鵬P5、比亞迪海豚/DM-i系列、長城尤拉等車型集中交付，CTP結合磷酸鐵鋰技術更廣範圍推廣，2022年10-20萬元新能源乘用車市場需求有望釋放奠定技術平價基石。重點推薦引領結構創新的

寧德時代(300750.SZ)、比亞迪(002594.SZ)/比亞迪股份(01211)

。關注CTP/CTC產業鏈相關企業

和勝股份(002824.SZ)、三祥新材(603663.SH)、匯得科技(603192.SH)

，以及一體化底盤壓鑄標的

廣東鴻圖(002101.SZ)、文燦股份(603348.SH)

。

廣發證券主要觀點如下：

2022年是電池結構創新實現全面應用元年。

1）2021年以來各車企多款車型改版或新上CTP電池包，憑藉降本增效發揮對應車型價格優勢逐步擴大市場份額。

2）國內電池企業引領全球CTP技術開發：2019年以來寧德時代、比亞迪和蜂巢能源陸續釋出了最近方案，將電芯直接整合至電池包，省去模組環節，有效將電池包空間利用率和能量密度提升20%~30%，同時儲備更加整合化的CTC技術實現全球領先。

3）CTP技術透過降本增效對沖原材料價格上漲帶來的成本壓力，延續電池包平價趨勢。CTP技術下電池包內模組結構件材料件顯著減少，直接降低電池包成本100元/kwh。4。車企連續加快匯入，滲透率放量拐點明顯：2021年中國地區搭載CTP技術電池包的滲透率為12。13%。從目前市場簽署的合作車型可以預計未來CTP滲透率有望實現持續提升。

電池企業入局打造全新供應鏈與技術體系。

1）當前電池廠正不斷推進整合化電池包與一體化底盤。①寧德時代產業鏈不斷向下延伸，CTP3。0投入市場，第五代智慧化CTC電動底盤系統（納入三電系統透過智慧化動力域控制器）技術不斷儲備。②比亞迪正式推出E平臺3。0，刀片電池作為結構件納入車身一體化系統。

2）整合化加強電池包生產規模效應與供應壁壘；提升電池廠長期盈利中樞。隨著電池包的模組化，標準化程度不斷加深，生產過程中的規模效應不斷增強，長期盈利中樞提升。

3）電池廠實現生產製造整合化與一體化改革，高效增強零部件供應鏈中話語權。零部件供應商客戶由OEM逐漸轉向電池廠滲透，產業話語權開始轉移，新供應格局開啟。

建議關注結構創新下電池零部件新增空間與格局遷移投資機會。

1）新增零部件帶來的新市場：CTP結構下使用膠粘劑代替部分結構件功能，單個PACK包膠黏劑用量呈現倍數級別增長。新增緩衝墊等絕緣件使用。

2）傳統結構件的新技術要求與格局變遷：電池托盤探索更輕量化鎂鋁合金材料應用，生產方式鋁擠壓型材放量，遠期壓鑄滲透提升。CTC後下車身一體化底盤壓鑄可期。一體化壓鑄大幅提升汽車製造提升整合效率降低生產成本實現輕量化突破。當前主車廠與電池廠均跟進，加速佈局新能源車底盤一體化壓鑄專案，行業景氣高增。第三方壓鑄企業憑藉工藝技術積澱與規模效應牽手OEM實現格局滲透。

風險提示：

新能源汽車銷量不及預期，技術升級進度不及預期。

本文來源於廣發證券電力裝置行業報告，分析師：陳子坤、紀成煒，智通財經編輯：楊萬林