編者按：本文來自微信公眾號 猛獁資本局（ID：mengmazibenju），作者：杜蘇敏，編輯：十一，創業邦經授權釋出

8月23日，惠譽旗下信貸研究機構CreditSights釋出警告稱，來自印度的亞洲新首富高塔姆•阿達尼的商業帝國負債過度，有違約風險。

高塔姆•阿達尼出生於1962年，今年已是花甲之年。他的人生經歷極為傳奇，白手起家，長袖善舞，成功搭上印度能源轉型和基礎建設快車，一步步建立個人龐大的基建帝國阿達尼集團。

截至8月25日，彭博億萬富翁實時指數顯示，高塔姆•阿達尼擁有1350億美元資產，是亞洲最富有的人，名列全球富豪榜第四位。個人資產已超越比爾 。蓋茨（1190億美元）、巴菲特（1010億美元）。

高塔姆•阿達尼的財富增長迅速。2021年，他的個人財富增長了490億美元。同年，馬斯克和貝索斯的財富分別增長了112億美元和-17。21億美元。近年，阿達尼集團各大領域加速擴張，在資本市場獲利頗豐有關。這是高塔姆•阿達尼身家增長的主要原因。

目前，阿達尼集團旗下有7家上市公司，涉及港口、航空、熱能、煤炭等行業。阿達尼集團急劇擴張，不斷推進多元化，經營範圍已擴張到房地產、食品、資料中心、水泥以及綠色能源等領域。

“阿達尼集團大舉擴張，給其信貸指標和現金流帶來了壓力。”CreditSights在報告中稱，在最壞的情況下，阿達尼集團可能陷入債務陷阱，甚至可能出現違約。在CreditSights釋出“看空”報告後，阿達尼集團方面對此未作迴應。

基建之王

高塔姆•阿達尼個人經歷傳奇。

他的父親在印度是當地小有名氣的紡織商。高塔姆•阿達尼得到了良好的教育，進入古吉拉特邦大學學習商科。在進入大學的第二年，年僅18歲的高塔姆•阿達尼主動輟學，到孟買成為一名鑽石分揀工。隨後不久，他就轉行做起鑽石貿易。短短一年，當時還不滿20歲的高塔姆•阿達尼便賺得了人生第一個百萬。

發跡之後，高塔姆•阿達尼回到故鄉古吉拉特邦，和哥哥一起進入PVC材料行業。1988年，高塔姆•阿達尼創辦阿達尼出口有限公司（Adani Exports Ltd），這家公司後來逐漸發展成為阿達尼集團。

1991年，印度實行經濟改革，打破國有企業壟斷，引入市場機制。高塔姆•阿達尼敏銳抓住時代先機，迅速將產業擴充套件到農業、紡織業和冶金業。

此後30年，高塔姆•阿達尼一路高歌猛進，商業版圖從農業貿易和港口，擴充套件到機場、資料中心、水泥、可再生能源等行業。目前，阿達尼集團已是印度第三大企業集團，總市值超過2000億美元，是印度當之無愧的基礎建設之王。

高塔姆•阿達尼和印度總理莫迪有千絲萬縷的聯絡。他們是同鄉，兩人交集最早可追溯到2003年。

當時，時任古吉拉特邦首席部長的莫迪受到競爭對手和一眾商業大亨的指責攻擊。高塔姆•阿達尼公開表態支援莫迪，還建立了一個區域行業遊說團體，幫助啟動了一年兩次的全球投資峰會，以提高莫迪的民眾支援率。

“莫迪與阿達尼為代表的大財團關係親密是印度政壇的公開秘密。” 中國國際問題研究院發展中國家研究所助理研究員寧勝男表示，主政古吉拉特期間，莫迪對大企業和大資本格外友好，給予這些企業多種政策優惠，總部在古吉拉特邦的阿達尼集團極大受益於莫迪政府對機場、港口等基礎設施的現代化改造專案。

2018年，印度政府批准對6個國營機場進行私有化，並放寬了範圍，允許沒有機場運營經驗的公司競標。阿達尼集團中標全部6個機場。一夜之間，阿達尼成為印度最大的私人機場運營商之一。

觀察人士分析，高塔姆•阿達尼擅於投資長週期的基建專案。只要印度保持強勁增長，高塔姆•阿達尼領導下的阿達尼集團就大機率會獲得成功。

擴張雙刃劍

高塔姆•阿達尼在資本市場也遊刃有餘。

過去一年，阿達尼集團旗下7家上市公司的股價漲幅驚人。截至8月25日，阿達尼電力公司、阿達尼傳輸公司、阿達尼油氣公司、阿達尼豐益公司、阿達尼綠能公司、阿達尼企業公司、阿達尼港口與經濟特區公司，過去一年股價漲幅分別為386%、185%、172%、156%、139%、110%和102%。

高塔姆•阿達尼的個人財富增幅比股價更為驚人。2020年4月上旬，高塔姆•阿達尼以89億美元財富位列福布斯全球億萬富豪榜第155位。如今，高塔姆•阿達尼的財富值已高達1350億美元。短短兩年多，高塔姆•阿達尼的身家增長了超過15倍。

阿達尼集團旗下阿達尼企業公司承擔著集團新興業務孵化器的角色。過去五年，阿達尼企業公司大量投資新興經濟領域，包括資料中心、綠色氫能和太陽能電池製造等。

“過去幾年，阿達尼集團越來越多地涉足新興領域以及和主營業務關聯性不大的行業，而這些業務是高度資本密集型的產業。”CreditSights補充道，這對其信用指標和現金流造成了壓力。

今年5月，阿達尼集團以105億美元收購Holcim的印度子公司以及氧化鋁製造業務，進軍水泥行業，這是印度基礎設施和材料行業迄今為止最大的一筆收購。8月24日，阿達尼集團傳出將收購NDTV（新德里電視臺）部分股權的訊息。

快速擴張導致阿達尼集團債務飆升。截至2022財年末，阿達尼集團旗下7家上市公司的總債務為289億美元。CreditSights報告指出，“在市場利率走高以及一些基礎設施專案回報週期較長的情況下，這些沉重的債務構成了風險。”

“阿達尼集團能否對前期債務進行展期或再融資，這取決於集團能否維持穩固的銀行關係和資本市場是否強勁。”CreditSights 表示。

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