對達泰資本來說，邊界和熱愛，是貫穿公司發展的兩個重要關鍵詞。
在全球“缺芯”的大背景下，
國內的半導體行業，眼下正處在前所未有的創業熱潮中
。
有資料統計顯示，截止到今年2月份，我國共有晶片相關企業6。65萬家。
其中，去年新註冊企業高達2.28萬家，同比大漲195%。而今年僅1、2月份的註冊量就已達到4350家，同比增長378%。
相比於其它方向，晶片企業的增速可謂一騎絕塵。
半導體行業如火如荼，背後自然少不了資本的身影。目前，資本對待半導體行業的融資需求，已經從前幾年的略顯“高冷”，轉為當下的主動追捧。在競爭下，甚至出現了一些半導體企業估值“過高”的現象。
鎂客網注意到，與一些因半導體投資“風起”，才臨時決意入局的投資機構不同，
多次獲得清科“中國創業投資機構50強”榮譽的達泰資本，幾年前就開始了在半導體方面的投資佈局
。目前，僅晶片方向就已經投資了50餘家相關企業，遍佈了硬體智慧、光通訊、儲存、AI晶片和邊緣計算等多個方向。
而在達泰資本所投資的晶片企業中，
不乏燧原、齊感、億智和黑芝麻等明星晶片企業
，並且多是從企業的融資早期就開始參與。
那麼，
為何達泰資本可以做出富有前瞻性的投資決定？
從資本的角度來說，面對當下數量眾多的晶片相關創業企業，
如何大浪淘沙，選出適合投資的專案？
以及對半導體行業和對其投資的未來走勢，又有哪些判斷？
帶著更多的好奇與疑問，在2021年世界半導體大會上，我們很榮幸地與達泰資本合夥人——張挺博士，進行了交流。
“解密”達泰資本的投資邏輯
溫潤如玉，是記者見到張挺的第一印象。而其沉穩且誠懇的回覆，讓記者很快和他拉近了距離，也得以對達泰資本，很快有了深入的理解。
成立於2010年的達泰資本，已經走過了近12個春秋。與國內一些成立較早的投資機構相比，可以被視為是個“新人”。
但論對“核心科技”方向投資的專注，達泰資本無疑算得上是個“老兵”。
鎂客網瞭解到，成立伊始，達泰資本就把“
核心科技
”作為了自己的投資方向。
2016年，隨著張挺的正式加入，達泰資本逐漸對半導體方向的投資佈局開始了發力。
張挺感嘆，回憶幾年前的半導體行業，當時略感蕭條，甚至已顯出些許夕陽行業的疲態。專案不多，但投資意向更少，與如今的火熱場景成了鮮明對比。
但對於達泰資本來說，無論行業是冷清還是火熱，
堅守自己的投資邏輯，是“挑出”好企業的重要法寶。
儘管細分行業的不同，讓投資邏輯也各有偏重。但知微見著，我們還是請張挺分享了他對於晶片設計企業有怎樣的投資邏輯，希望可以藉此一窺達泰資本的“投資秘笈”。
張挺認為，如果用一個詞來概括，他最看重的就是企業擁有的
行業經驗
。
“
半導體是一個門檻非常高的行業。如果對這個行業不專業，那麼根本就不可能設計出技術過關、客戶買單的產品，所以說行業經驗是非常重要的
”。
而行業經驗，又包括了技術和市場能力。張挺表示，按照晶片的特點，企業的技術能力最好能夠做到世界一流水平，最低也要做到全國領先。
“
晶片是全球流通，也就面臨著全球化的競爭。所以技術門檻是非常重要的，保證你能夠具備全球化的競爭力
。”
而除了技術能力以外，團隊中還一定要有懂市場的人。對於晶片設計行業來說，儘管技術優勢非常重要，但“
市場反過來決定產品的定義；對企業來說，產品能否大賣，取決於前期對市場做出良好的預判
”。
所以，對於晶片設計企業來說，技術和市場，“兩手都要硬”。同時，
把二者結合起來、用合理的成本滿足客戶需求的能力，標誌著團隊的成熟程度
。也是達泰資本和張挺在挑選企業時，看得最重要的點。
投資半導體，勤奮、專業和“生態”，一個都不能少
不過，對於資本來說，目前隨著整個半導體產業的快速發展，晶片相關企業的數量正呈井噴狀。如何在數量龐大的初創企業群中，挑選出優秀的、值得投的企業，並能夠促成合作，是非常大的考驗。
關於這個難題，達泰資本的答案是：
勤奮、專業和“生態”
。
以張挺舉例，儘管日常處理投後管理、募資等工作已經消耗了大量精力，他每年仍然至少要看
300-500
個專案。而整個團隊，全年會經手上千個以上專案。這為挑選出合適的專案提供了“基石”。
另外，多年來對核心科技方向的堅守，已經讓達泰資本在科技方面的專業性成為了“護城河”，與其它一些投資機構相比，
達泰與科技企業更有共同語言，能清晰明瞭的理解企業家的需求，甚至給出長遠、合理的規劃建議
。也正是這份專業，讓不少優秀企業主動找到了達泰資本，邀請投資。
但最重要的，還是經過多年耕耘後，達泰資本所特有的半導體企業“生態”。
張挺對記者表示，“
我們在半導體的佈局裡面已經有幾十家企業，從而具備了整個全產業鏈的能力。所以我們有很多資源可以互相對接，來幫助連線客戶、合作方乃至產業鏈上游
。”
透過這種全產業鏈的能力，達泰資本打造了一個半導體的“小生態”。企業就像樹苗，藉助生態的力量，可以完美避開創業中的一些“坑”，解決經營中遇到的像“產能不足”等棘手難題。
所以，即使在許多企業被資本追捧，而變得“
很貴
”的情況下，達泰資本所擁有的專業和“生態”等能力，
讓不少企業甚至願意主動調低估值，來獲得達泰資本的進入和幫助
。
半導體，前途可期
根據《2020年中國半導體行業投資解讀》這一報告統計顯示，
整個2020年，國內半導體行業股權投資案例高達413起，投資金額總計超過1400億元人民幣，這相比2019年約300億人民幣的投資額，增長了近4倍
。同時，這也是中國半導體在一級市場有史以來投資額最多的一年。
而如火如荼的態勢，卻讓不少半導體行業人士對半導體的“過熱”感到擔憂。那麼，資本如何看待這個問題？
張挺認為，作為一個資金密集型產業，半導體發展對資本的依賴相對較高。
因此，大量資金進來後，實際上可以加速整個半導體產業的發展，整體上看是非常有利的。
但從資本競爭的角度來說，“過熱”現象，確實給投資機構帶來了一些困擾。例如，一些企業的估值走向“虛高”，讓投資機構成本猛增；有些企業則放棄了踏實做產品，試圖藉助資本“輾轉騰挪”。這些都成為了半導體行業中的“泡沫”。
但總體上來說，達泰資本對於半導體產業的未來是充滿樂觀的。張挺認為，半導體的行業在未來的十年、二十年，可以看做是“白金”和“黃金”時期，發展週期較長。同時，目前國內半導體“自產”滿足不了“自需”，自給自足率不到10%。可以說，
空間與時間上，半導體行業都有著極大的發展潛力。
投資追求的是“雙贏” 熱愛是追求完美的底層動力
創業路漫漫，對於企業來說，資本的助力並非從一而終。“天下無不散的筵席”，任何資本總有逐漸退出企業的時候，只不過相比較融資而言，更鮮為人知而已。
但“投”與“退”合在一起，才是一次完整的投資行為。
對於達泰資本而言，在做任何一項投資決策之前，就已經充分考慮了能否真正幫助企業，可以提供多少資金和資源幫助；也考慮了在何時、以何種方式進行退出較好；同時，對收益和風險，也做好了預案准備。
一端連線著企業，一端連線著基金LP的達泰資本，“雙贏”才是其最終的追求。
如何做一家“雙贏”的投資機構？
張挺認為，做自己擅長的行業和把控好時間節點非常重要，剩下的，就是對投資的熱愛。
從團隊構成上來說，達泰資本的核心團隊主要來自交大、清華和中科院的工科專業，
所以，對科技方向的專業既是達泰的護城河，也是邊界
。與一些投資機構隨“風起”而不斷拓寬投資邊界不同，
達泰科技更希望能夠“做深”，在擅長的核心科技行業持續耕耘，這樣才能對所投資的企業帶來更大的幫助
。
投資回報的時間節點同樣是需要重點考慮的。人民幣和美元基金的運營時間段大概在7-10年上下。所以在做出投資決策時，達泰要充分考慮該專案的回報時間點是否恰當。如果投資回報週期實在過長，也不得不“忍痛割愛”。但，如果是合理的長、中、短期結合投資規劃，還是能夠獲得基金LP的認可。
40分鐘的採訪轉瞬即逝，雖然和張挺的交流中並沒有談到太多關於對投資的“熱愛”，
但在這場誠懇的交流中，張挺博士的專業與敬業已經體現在對鎂客網每個問題認真且直率地回答上。也許，這就是對“熱愛”最好的詮釋
。