燕之屋又一次謀求上市失敗。頗具戲劇性的是，這次上市失敗的原因是燕之屋在上會的前一晚申請撤回申報材料。
作為頻繁出現在各大社交平臺、明星網紅紛紛推薦的燕窩頭部品牌，燕之屋早在2011年就謀求上市，2019年再被傳出籌謀上市，2021年12月，又一次遞交上市申請。原定於今年9月22日首發上會，距離上市最近的一次，以主動放棄告終。
燕窩，在鋪天蓋地的廣告宣傳中，消費者一直質疑它的功效，認為是“智商稅”。燕窩行業從來不缺新聞，頻頻被曝光的食品安全問題，網紅銷售的燕窩其實只是糖水，更有專家指出，燕窩含有激素，不可多吃。
新黃河記者梳理發現，廈門燕之屋生物工程股份有限公司（以下簡稱“燕之屋”）近三年研發費用共5000多萬元，廣告費高達近7億元，一小碗燕窩能賣出288元，成本僅需50元左右，低廉的成本和天價宣傳費形成鮮明對比。11月29日，新黃河記者多次致電燕之屋總部客服電話，均未能接通。
燕窩行業亂象叢生，目前，我國還沒有關於燕窩產品的行業及國家標準，僅有所謂的企業標準或團體標準。燕之屋作為燕窩行業的代表企業，想要成為“燕窩第一股”的夢，在一片質疑聲中，還會實現嗎？
三年廣告費近7億元
1997年，燕之屋在廈門成立，從賣現燉燕窩做起。2012年，推出明星產品“碗燕”，成為常溫即食燕窩類目中的高階品牌。燕之屋還推出了鮮燉燕窩、幹燕窩等其他常品。
方便、新潮的新型養生產品，受到年輕養生大軍的追捧。公開資訊顯示，2019年至2021年，燕之屋的營收9。51億元、12。99億元、14。99億元。燕窩可以稱得上是暴利生意。三年來，燕之屋的主營業務毛利率在50%左右，分別為48。33%、48。51%和52。69%。上述明星產品“碗燕”毛利率更可觀，三年來分別為52。96%、55。74%和59。64%。毛利率雖高，但燕之屋的淨利潤卻不如人意，2019年-2021年，燕之屋淨利率分別為8。28%、9。37%、11。46%。
燕之屋賺到的錢都去了哪？招股書顯示，除了主營成本，燕之屋的第二大支出在銷售上，銷售費用中，過半用於廣告宣傳。
招股書顯示，2019年至2021年，燕之屋廣告宣傳費為1。87億元、2。37億元和2。67億元，分別佔銷售費用的60。84%、74。93%和68。37%，分別佔營收的比例為19。72%、18。27%、17。85%。三年來，燕之屋的廣告宣傳費用接近7億元。
請明星擔任代言人、頻繁上節目，燕之屋頻繁出現在大螢幕上。2008年，劉嘉玲擔任燕之屋代言人，2010年續簽，同時簽下濮存昕，雙代言人模式開啟。據報道，劉嘉玲一年的代言費或達500萬元。2018年，燕之屋聘請林志玲擔任新的品牌代言人，2022年，簽下當紅明星趙麗穎。此外，燕之屋還冠名了《魯豫有約一日行》、電臺節目《愛的小屋》、天津衛視《智者見智》和《智造中國》等節目。
如此高調的營銷，燕之屋的宣傳達到了它想要的效果。線上線下，銷售規模擴張飛快。天貓、京東、抖音……幾乎所有的電商平臺，都能看到它的身影。線下建工廠、自主生產，截至去年年底，燕之屋的線下實體門店達600多個。
重宣傳輕研發受質疑
三年狂撒近7億元，與高額宣傳費相對的，是燕之屋的低額研發費。公開資訊顯示，2019年至2021年，燕之屋研發費用為1874萬元、1766萬元、1895萬元，三年共5535萬元。員工配比情況也相同，2021年，燕之屋的技術研發類員工共47人，佔比2。76%。
廣告費超研發費10倍，引來了證監會的注意。今年4月，證監會曾向燕之屋發起問詢，涉及股權轉讓、燕窩營養價值、食品安全、定價策略、紅籌架構搭建、存貨波動等共57個問題。其中，最具話題性的是證監會針對燕之屋的廣告質疑，燕之屋的首位代言人劉嘉玲曾說自己“吃燕窩只選燕之屋碗燕”“每天吃一碗燕之屋的碗燕”。廣告中還曾寫過，清朝的皇帝因食用燕窩而長壽，慈禧太后也靠燕窩進行滋補，使得太后年過六旬容顏依舊，有暗示燕之屋燕窩延年益壽功效的嫌疑。證監會要求燕之屋說明公司廣告等相關宣傳材料的具體宣傳口徑，回答相關宣傳是否存在虛假宣傳等合規風險、公司是否因此受到行政處罰等問題。此後，燕之屋並未對此作答。
為了計算燕窩的成本，有消費者算了筆賬。以“碗燕”為例，目前，天貓旗艦店的銷售價格為2880元10碗，相當於每碗288元，淨含量100克。配料表上，燕窩投料量4。5克，根據招股書顯示，燕之屋原材料燕窩採購價為11。27元/克，即一碗288元的“碗燕”，成本只有50元左右。
重營銷，輕研發，燕之屋的燕窩真的像它宣傳的那樣神奇嗎？據報道，有機構對燕之屋等多個品牌的燕窩產品進行檢測，結果為97%以上是純淨水、冰糖、增稠劑。對此，燕之屋宣稱自己的研發機構強大，檢測機構不專業。
衝擊“燕窩第一股”尚待檢驗
抗衰、調理腸胃、改善氣色，甚至還能進行產後調理，去年5月，燕之屋打出“聽說懷孕吃燕窩比較好”的廣告，飽受爭議。國家市場監管總局官網顯示，燕之屋即食燕窩並未取得藥品、保健食品的批號，其經營類別為罐頭、飲料，涉嫌違反《廣告法》。如果產品沒有保健品的認證，就不能在宣傳中出現保健作用的字樣。燕之屋進行“擦邊球”的宣傳，做法同樣不可取。
近年來，越來越多的消費者不再相信燕窩，認為這是智商稅。人們對燕窩行業信任度越來越低，相關的負面新聞也不少。對燕之屋乃至燕窩行業影響最深刻的事件，莫過於2011年的“毒血燕”事件。2011年7月，有消費者購買並食用了“燕之屋”特級血燕後，突然發燒、頭痛、噁心。後經檢測發現，燕之屋血燕內含有大量亞硝酸鹽。一石激起千層浪。8月15日，浙江工商透過大規模抽檢，發現血燕不合格率達到100%，亞硝酸鹽含量嚴重超標，“燕之屋”、“鷹皇”、“正基”、“慶和堂”等品牌的血燕無一合格。由於這些燕窩主要來自馬來西亞和印尼，此後兩年，國家相關部門也立刻停止了馬來西亞燕窩的進口，直到2013年才得以恢復，燕窩進口的監管體制也變得更加嚴苛，不僅有嚴格的報關制度，還有相應的檢疫標準和溯原始碼體系。
2020年，辛巴銷售的“冰糖即食燕窩”，經鑑定，成分為糖水，辛巴道歉，直播間被禁60天，涉事品牌因虛假宣傳等被罰款200萬元，並被吊銷營業執照。此外，辛巴還發文指出劉耕宏等多名主播也曾銷售同款燕窩。2021年，燕之屋的對手小仙燉因多處物料涉嫌虛假宣傳，被北京市朝陽市場監督管理局罰款20萬元。
燕之屋上會前撤回IPO申請，相關人員曾透露，根據上會前初審會上的一些稽核意見，對發行條件進行最佳化，等發行條件最佳化之後再重新申請上市。業內人士曾指出，企業上會前申請撤回IPO申請，其可能與監管機構進行非正式溝通，並與專業機構進行討論，存在難以透過稽核的內容。
燕之屋的艱難上市之路，可以窺見燕窩行業整體充滿爭議的現象。產品功效模糊不清，研發成本低，僅靠在廣告宣傳上瘋狂砸錢，質量難以保證，始終得不到消費者的信任。根基不穩的燕之屋，能否如願成為“燕窩第一股”，還需要等待市場和時間的檢驗。
新黃河客戶端記者：劉瑾陽 編輯：鄭楚翹