隨著使用者規模見頂，行業淘汰出清，遊戲直播進入存量競爭階段。而平臺的競爭重點也從主播轉向了內容和體驗。

11月21日晚間，遊戲直播兩大巨頭之一斗魚釋出2022年第三季度財務報告。財報顯示，鬥魚第三季度總營收為17。98億元；毛利潤為2。51億元，對應毛利率14。0%；非美國通用會計準則下，鬥魚淨利潤2570萬元，同比環比均顯著提升。

連續兩個季度實現Non GAAP盈利——是鬥魚最佳化成本結構，創新營收模式，不斷提升運營效率的結果。

在網際網路流量紅利見頂以及複雜的宏觀環境影響下，降本增效成為各大平臺的共識。而不同的是，在降本增效的基礎上，相比斥巨資搶奪電競賽事版權，鬥魚選擇了一條更為穩健的發展路徑，將更多的重心轉移至精品自制內容，增強互動體驗，打造以遊戲為核心的多元化內容生態平臺。

那麼，發力自制內容及運營創新究竟能為鬥魚帶來多大的想象空間？這是否是其在存量競爭中破局的最優解？本文試圖透過鬥魚Q3財報找到答案。

收入模式最佳化，降本增效初顯成效

拆分收入結構，直播收入和廣告收入是鬥魚的兩大收入來源。2022年第三季度，鬥魚錄得直播收入17。05億元，廣告和其他收入9330萬元。由於持續實施審慎的經營策略以及廣告需求疲軟，同時鬥魚利用部分本可以直接變現的廣告流量來探索新的商業化模式，上述兩項收入同比均出現下滑。不過，

收入模式最佳化，降本增效初顯成效

據艾瑞諮詢《2021年中國遊戲直播行業研究報告》預測，2022年遊戲直播行業市場規模將達到530億元，增長率為21。8%，較2021年同期下降4。9個百分點。

受監管收緊、宏觀經濟波動等方面的影響，遊戲直播行業整體增長放緩，收入下滑已成為遊戲直播平臺的普遍現象。

而升級會員服務、商業化運營玩法就是鬥魚創新收入模式的重要抓手。

三季度內，鬥魚升級了鑽粉會員權益，新上線了“粉絲家園”功能，為持有主播粉絲牌的使用者提供一個與主播共同成長的記錄空間。這一功能不僅進一步增強了粉絲與主播之間的互動和粘性，也成為了促進粉絲付費的新方式。

與此同時，報告期內，鬥魚與遊戲廠商的合作也進一步增強了使用者活躍度和對平臺的粘性。舉例而言，在王者榮耀分割槽，平臺在使用者產品體驗方面持續升級，首次聯合KPL官方在夏季賽期間，結合遊戲特點和使用者需求推出“KPL賽事戰令”平臺觀賽互動玩法。在天涯明月刀分割槽，鬥魚推出了“八荒寶閣”活動，主播可以透過講解遊戲道具用途、最優配置及使用攻略等，為遊戲道具、外裝等產品“帶貨”，拓寬收入路徑。使用者贈送定製禮物則能夠解鎖活動獲得積分，並使用平臺積分兌換遊戲道具。

成本端，鬥魚透過縮減成本支出有效地抵消了收入下滑影響，三季度毛利率從2021年同期的11。9%提高至14。0%，最終再次實現Non GAAP單季盈利，盈利能力持續改善。第三季度，鬥魚的營業成本為15。47億元，同比下降25。2%，其中收入分成費用和內容成本同比減少28%，頻寬成本同比下降17。4%。費用方面，第三季度，鬥魚的營銷費用同比下降25。9%，研發費用同比下降31。5%。

在行業遇冷的當下，相比短期業績，探索新的收入模式以促進長期發展對遊戲直播平臺而言才更為重要。

從千播大戰，到行業洗牌，再到賽事版權爭奪戰，遊戲直播行業的內卷不斷升級。目前，隨著流量見頂，以鬥魚為首的遊戲直播平臺已然進入存量競爭階段。

破局之道：內容生態

而鬥魚在賽事版權採買以外，押注的多元化內容生態正是以此為目標，在為行業發展提供新思路的同時，也逐步構建起了自身的差異化核心競爭力。

以第三季度為例，鬥魚更加註重互動性內容的創新，持續發力精品自制內容和遊戲分割槽的精細化運營。在傳統遊戲直播內容以外，內容形式已拓展至自制賽事、自制綜藝等。

自制賽事方面，鬥魚進一步豐富賽事型別，三季度共計推出90場自有品牌電競賽事，包括專業化賽事《鬥魚王者榮耀大師賽》《2022鬥魚和平精英秋名山杯第五季》；主播IP賽事Doinb《2022LBL秋季賽》、Gemini《幸運杯》；大眾化賽事《王者榮耀企業聯賽S2》《穿越火線女神賽》；校園賽事《“摘星杯”高校對抗賽》《CS：GO名校對抗賽》等。

一系列自制賽事為平臺帶來的引流效果顯著。以Gemini《幸運杯》為例，該場賽事直播人氣合計5784。8萬，賽事話題登上熱搜榜9次，在王者榮耀玩家群體中反響熱烈。

PGC自制綜藝方面，鬥魚第三季度共推出《光速大逃脫-仙鋒隊特輯》《最佳玩家》《湖南bangbangbang》《奔跑吧主播6》《陝北一家人》等十餘檔節目。不同主題、不同場景的綜藝IP，不僅成為傳統遊戲內容的有益補充，創作團隊更基於直播綜藝的實時性和互動性，在節目中增加了遊戲道具、隊友/對手選擇權等使用者可跨屏參與的互動環節，增添內容趣味性的同時，也實現了營收手段的創新。

從使用者資料來看，

破局之道：內容生態

。第三季度，鬥魚移動端季度平均MAU為5710萬，環比上漲2。5%。

在這一階段，打造差異化、精品化內容，提升使用者對平臺的粘性，觸達多元化使用者群體至關重要。

，平臺的精品自制內容依然具有一定的市場競爭力。

鬥魚的內容創新和精細化運營策略頗有成效，較好地穩定了平臺的流量

互動性體驗是影響使用者付費意願的一大主要因素。

這一資料的增長，也印證了使用者並未因為鬥魚缺失部分版權賽事內容而流失

第三季度，鬥魚聯合騰訊雲搭建了基於雲遊戲技術的“雲觀賽”場景模式，打造了虛擬觀賽場館，應用在三季度CS：GO EPL S16賽事和四季度CS：GO Major賽事中。虛擬觀賽、隊伍應援、禮物特效等多種互動功能，提升了使用者的觀賽、互動體驗，禮物特效更進一步提升了使用者的付費意願。

強互動性開啟流量變現想象空間

比如主題場館定製、館內3D道具、圖片/影片等廣告贊助形式等等。

事實上，鬥魚面對的競爭不只來自於同一賽道的平臺，短影片直播的火爆也對傳統遊戲直播平臺造成衝擊。據介面新聞報道，DataEye今年9月末的資料統計顯示，近90天內參與短影片買量的遊戲有707款。

在這樣的競爭環境下，鬥魚持續打造的以遊戲為核心的多元化內容生態平臺顯得尤為重要。不管是遊戲直播平臺，還是短影片平臺，歸根結底比拼的還是內容。而對於遊戲內容，鬥魚作為老牌遊戲直播平臺，具有天然的內容基因及使用者基礎，在鞏固先發優勢的基礎上，互動性內容創新是鬥魚煥發新活力，吸引年輕使用者的重要抓手。

強互動性開啟流量變現想象空間

當行業進入存量競爭階段，鬥魚不再執著於砸錢爭奪賽事版權，而是另闢蹊徑發力自制內容和精細化運營，打造以遊戲為核心的多元化內容生態平臺。事實證明，這是一條更為穩健，更具有長期價值的發展路徑，鬥魚也由此構築起差異化核心競爭力。

三季度，在行業整體收入下行的趨勢下，鬥魚透過降本增效持續改善盈利能力，同時透過升級會員服務等探索新的收入模式，這也成為未來鬥魚業績的新看點。

而支撐鬥魚不斷探索新商業化變現方式的，除了強互動性的精品自制內容，還有較為充沛的資金能力。截至2022年三季度末，鬥魚的現金及現金等價物、受限現金和存款餘額為68。7億元。

相比之下，大型賽事是完全沉浸式的體驗，使用者和主播的互動並不多，因而也會影響付費意願，鬥魚則是力求透過創新互動玩法，進一步開啟流量變現的想象空間，從而改善投資回報率。

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