文 | 徵探財經
這個春節檔，《流浪地球2》火了。除了讓大家淚目的“每一個人都可以是英雄”，還帶火了外骨骼機器人這一“黑科技”。
依靠著這一熱度，不少人工智慧企業紛紛透露利好訊息。1月30日晚間，人工智慧龍頭企業科大訊飛股份有限公司（002230.SZ，以下簡稱“科大訊飛”）披露了一份投資者關係活動記錄表。其中提到，公司2023年將正式釋出軟硬一體機器人產品，並在後續有序推出外骨骼機器人、家庭服務機器人等產品。
重磅的智慧產品背後，科大訊飛去年的業績答卷卻並不令人十分滿意。公司日前披露的業績預告顯示，2022年科大訊飛歸屬於上市公司的淨利潤為4。67億元～6。23億元，預計較上年同期下降60%～70%。
智慧機器人產品的釋出，能夠幫助科大訊飛走出業績泥潭嗎？
01 淨利下滑超60%
AI龍頭科大訊飛去年的業績表現多少讓業內有些驚訝。
01
對於業績的波動，科大訊飛解釋稱，公司2022年在教育、醫療等持續運營型根據地業務的合作平臺拓展，新產品研發以及核心技術自主可控和國產化適配等方向新增投入約8億元。儘管上述投入在2022年尚未形成收入，影響了當期經營業績，但對下一階段盈利能力持續提升和產業領導者地位增強奠定了紮實基礎。
對於科大訊飛來說，增收不增利並不是新鮮事。徵探君翻閱了一下，這已經是從2022年一季度以來，科大訊飛連續4個報告期出現的增收不增利的情況。
如果將時間線拉長來看，2019年-2021年，科大訊飛扣非淨利潤分別為4。89億元、7。67億元、9。79億元，同比分別增長83。52%、57%和27。54%，扣非淨利潤的增速下滑趨勢明顯。
淨利下滑超60%
徵探君發現，其中的一個關鍵在於科大訊飛對研發支出進行了資本化。公開資料顯示，研發投入分為費用化和資本化兩種處理手段。費用化就是將研究階段產生的費用一次性計入當期損益。而資本化簡單來說就是將企業研發階段的支出用多年攤銷的形式計入管理費用。研發費用資本化可以美化當期利潤表，但是隨著後續進一步的研發資本化，攤銷金額也會逐年增加，而這無疑會讓公司的利潤持續升壓。
財報顯示，2018年-2021年，科大訊飛研發費用資本化的比例分別為47。02%、48。52%、42。74%、38。49%，基本上保持在40%～50%左右的水平。
2021年，科大訊飛研發費用中的無形資產攤銷達到10。85億元，同比增長26。75%。也就是說，這一年，科大訊飛僅是研發費用中的無形資產攤銷就抵消了超過10億元的利潤。不斷增加的攤銷費用對利潤的侵蝕恐怕也是董事長劉慶峰非常頭疼的一個問題。
2022年，公司預計實現營業收入183.14億元～201.45億元，較上年同期增長0%～10%；預計實現毛利75.33億元～82.87億元，較上年同期增長0%～10%。營收微增的同時，科大訊飛去年的扣非淨利潤卻較上一年減少了約5億元，預計比上年同期下降45%～60%。
除了持續的研發費用資本化，很多人好奇：科大訊飛真實的業務情況到底如何？
科大訊飛成立於1999年，是智慧語音和人工智慧上市企業。自成立以來一直從事智慧語音、自然語言理解、計算機視覺等核心技術研究，積極推動人工智慧產品和行業應用落地，致力於讓機器“能聽會說，能理解會思考”。2008年，科大訊飛在深圳證券交易所掛牌上市。
具體來看，公司業務主要包括智慧教育業務、智慧醫療業務、智慧城市業務、開放平臺和消費者業務。其中消費者業務就是我們經常聽說的訊飛輸入法、訊飛智慧錄音筆、訊飛辦公本、訊飛翻譯機、訊飛聽見會議系統等產品。
那麼，科大訊飛近年來淨利潤增速為何一直呈現下降趨勢，甚至出現負增長的情況呢？
不過儘管如此，能夠真正構建護城河的“霸主”業務卻始終沒有出現。從產品細分來看，2022年上半年，對科大訊飛業績貢獻超過20%的只有教育領域的教育產品和服務業務，佔營收的比重為27。49%。
其他業務來看，去年上半年，開放平臺的營收佔比為16。78%，資訊工程的營收佔比為17。96%，智慧硬體的營收佔比為6。04%，智慧汽車的營收佔比為2。1%，智慧醫療的營收佔比為1。75%，智慧金融的營收佔比為0。93%等。
具體來看，科大訊飛智慧教育業務構建了面向G、B、C三類客戶的業務體系。G端業務主要以區域建設為主體；B端業務主要以學校建設為主體，包括面向學校的智慧課堂、大資料精準教學、英語聽說課堂等；C端業務主要以家長使用者群自主購買為主，包括AI學習機、個性化學習手冊等產品。
02 護城河薄弱？
2019年-2021年，公司教育產品和服務的毛利率分別為54。34%、54。25%和51。66%，同比分別增長-3。74%、-0。09%、-2。59%。科大訊飛高毛利的光環正在逐步褪去。
另一方面，在整個教育智慧化領域，科大訊飛也並不是高枕無憂。弗若斯特沙利文資料顯示，目前整體智慧學習裝置服務市場較為零散，呈現一超多強的局面。按零售額計算，2021年步步高市場份額28。9%，讀書郎、有道、優學天下、科大訊飛市場份額依次為6。1%、5。2%、4。3%、4。0%。
在“內卷”的智慧學習裝置市場，科大訊飛顯然還有很長一段路要走。
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護城河薄弱？
在今年1月10日舉行的百度Create AI開發者大會上，百度創始人、董事長兼執行長李彥宏重申了去年的觀點：隨著技術應用門檻不斷降低，創造者們將迎來屬於人工智慧的黃金10年。
百度旗下的文心大模型能根據不同關鍵詞和場景需求，在不同的領域進行優秀創作。另有訊息流出，今年3月，百度的搜尋業務有望獲得AI加持，推出與ChatGPT類似的人工智慧聊天機器人服務。
與此同時，過去幾年，阿里一群達摩院的神秘科技人也在悄悄佈局人工智慧賽道，相繼在AI晶片、AI雲服務、AI演算法、AI平臺、產業AI等領域形成完整佈局。
另一家網際網路巨頭騰訊自然也不會落後。早在2017年，騰訊系高管就在全球合作伙伴的大會上喊出了“AI in all”的戰略宣言。依託人工智慧實驗室和前沿科技實驗室的兩大矩陣，騰訊搭建起了一個連線遊戲、社交、金融、醫療、教育等產業的AI產業生態網路。
此外，作為“國產技術脊樑”，華為更是用多年時間來提高AI計算所消耗的算力，同時致力於覆蓋雲、邊、端各種場景，形成從應用使能到系統到晶片的閉環。
徵探君數了一下，科大訊飛的業務大體上橫跨教育、醫療、城市運營、房地產、消費、汽車、金融等多個條線的相關業務，攤子鋪得非常大。
事實上，近年來科大訊飛也投資了三人行、商湯、寒武紀（AI晶片獨角獸）等人工智慧公司“押注”人工智慧行業，減輕“單打獨鬥”所帶來的風險。
不過，行業寒冬之下，資本市場對AI的熱度也有所下降。商湯、寒武紀等AI獨角獸們虧損日益擴大。
2022年，科大訊飛持股的三人行、寒武紀、商湯等金融資產因股價波動導致公允價值變動收益金額較上年同期減少了約5。87億元，進一步影響了當期歸母淨利潤。
搜狐創始人張朝陽在接受媒體採訪時曾坦言，網際網路選擇了一批一無所有但是有想法、有創意的人。人工智慧行業巨頭的興起一開始或許也是給了那批有想法、有創意的創業者機會，但敲開一扇全新行業的門固然容易，而隨著技術的逐步成熟，想要笑到最後，劉慶峰和科大訊飛恐怕還是首先要找到更加穩固的收入來源。