本文來源：時代週報 作者：寧鵬

俄烏衝突加劇，衝擊波亦席捲資本市場。紐交所暫停俄羅斯電信運營商Mobile TeleSystems PJSC （MBT。NYSE）、採礦和鋼鐵公司Mechel PAO （MTL。NYSE）以及線上房地產分類廣告公司Cian PLC （CIAN。NYSE）的交易。而納斯達克亦暫停了搜尋引擎運營商Yandex NV （YNDX。NASDAQ）和線上零售商Ozon Holdings （OZON。NASDAQ）的交易。

“金磚四國”概念曾備受資本市場關注。國內市場曾有三隻“金磚四國”概念QDII基金。不過，首募即巔峰，“高開低走”特徵非常明顯，其中兩隻已轉型或清盤，唯一尚在運營的是信誠四國基金，目前規模僅0。11億元。

從當初的高光時刻到如今的一地雞毛，這期間到底發生了什麼？

“金磚四國”一度風靡

QDII家族在實實在在的擴容。

截至2022年1月底，外管局已累計批准174家QDII機構投資額度 1575。19億美元，包括34家銀行、68家基金公司及證券公司、48家保險公司、24 家信託類機構。其中，基金公司是當仁不讓的主力，以705。4億美元的額度佔據近半壁江山。

而與之相比，曾經風靡的“金磚四國”QDII卻相形見絀。

國內投資者接觸到“金磚四國”概念產品，始於2007年。當時，工商銀行、中國銀行、建設銀行等紛紛推出“金磚四國”銀行系QDII，其中包括工商銀行的“富甲天下”、農業銀行的“境外寶”等。

在2007年，除了銀行系QDII關注“金磚四國”概念外，也有基金系QDII將投資市場瞄準“金磚四國”和“金鑽11國”。

無論銀行系QDII 還是基金系QDII，都是在一個相當樂觀的環境下發行的。早期的“金磚四國”概念基金，已斬獲了不錯的收益。比如，2005年成立至2007年2月底，鄧普頓金磚四國基金的總收益達58%。

當時，投行對“金磚四國”更為看好。

根據高盛的預測，“4+11”國（“金磚四國”+“金鑽11國”）的GDP總量在2035年可望超越七大工業國家。有理財專家認為，考慮到“金磚四國”經濟發展強勁，各自貨幣對美元都有不同程度的升值，客觀上可以幫助投資者規避一部分匯率風險。

值得一提的是，2008年的金融風暴帶來全球市場暴跌。然而總體來看，機構對“金磚四國”也持樂觀態度。

2010年，是QDII基金擴容之年。在2009年QDII基金整體表現良好後，2010年多家基金公司都將QDII基金納入到公司的產品發行計劃，以拓展公司的產品線。

根據Bloomberg統計，2000年至2009年的十年間，“金磚四國”風光無限，MSCI金磚國家指數的收益率達308%，而同期標準普爾500指數的收益率僅僅為15%。其中，俄羅斯RTS指數上漲了724。3%、巴西Bovespa指數上漲了301。3%、印度Sensex 30指數上漲了248。9%、中國上證綜指上漲了139。8%。

正是在2010年，國內相繼出現了南方金磚四國、招商標普金磚四國、信誠金磚四國基金等三隻“金磚四國”概念基金。

首募即巔峰

2001年，時任高盛首席經濟學家的吉姆·奧尼爾首度提出“金磚四國”概念。奧尼爾團隊曾預測，2039年，“金磚四國”經濟規模會超過最大的西方經濟體，推動全球新興市場新秩序的形成。

2006年，高盛推出“金磚四國”基金。在四國中，中國經濟增速最快，因而該基金53%的資產都投資於中國，21%投資印度，14%投資巴西，俄羅斯投資佔9%。

然而，2015年，高盛集團宣佈關閉旗下“金磚四國基金”。回顧這隻基金的運作，其規模巔峰出現在2010年，“巧遇”國內“金磚四國”QDII發行時點。在清盤之前的2015年9月末，規模僅為9800萬美元，相比2010年所達到的8。42億美元峰值，縮水了88%。資料顯示，截至2015年10月23日（被合併前的最後一個交易日）的過去五年，金磚國家基金虧損21%。

“高點”發行的三隻QDII基金，與高盛旗下“金磚四國”概念基金的命運頗為類似。從首募規模來看，南方金磚四國基金、招商金磚四國基金、信誠金磚四國基金分別為6。4億元、4。36億元、4億元。

首募表現雖算不上特別出彩，但考慮到之前首批QDII出海即遭遇金融風暴所帶來的心理陰影，這也算不錯的成績。然而，三隻基金的規模巔峰就出現在首募階段。

截至2021年四季末，唯一仍存續的信誠金磚四國基金，主要倉位都在中國與印度，持有俄羅斯相關權益資產僅3。71%。據該基金四季末的規模計算，持有俄羅斯資產的倉位不到40萬元。