文/樂居財經研究院 付魁
作為製造業的一個分支，我國軟體傢俱起步於上個世紀80年代，經過三四十年的發展，目前已經形成良好態勢。
目前，我國已成為軟體傢俱生產、出口、消費大國。據統計局資料和海關總署資料顯示，2021年度我國限額以上傢俱類零售額1666。80 億元，較2020 年同期增長14。5%；傢俱及零件累計出口額738。3億美元，較2020年同期增長26。40%。
不過，傢俱行業屬於勞動密集型產業，技術壁壘較低，使得我國傢俱行業企業數量眾多，產業較為分散，行業集中度偏低。根據國家統計局資料，2021年我國傢俱製造業規模以上企業營業收入為8004。6億元，傢俱行業規模以上企業數量達6657家。
從已上市的幾家企業來看，2021年營收均取得雙位數增長。其中，顧家家居以44。81%的同比增長居於首位。
而在去年，原材料價格上漲增加了企業的成本，使毛利率有所下降。2021年，顧家家居、喜臨門、夢百合的毛利率分別下降18。02%、5。21%、16。06%。
敏華控股公佈的資料為2021年3月-2022年3月（以下稱為“2022財年”），2022財年，敏華控股的毛利率為36。71%，同比增加1。74%。
相比於毛利率的下降，顧家家居、喜臨門、夢百合手中現金比較充裕。2021年，顧家家居、喜臨門、夢百合的貨幣資金分別為31。98億元、17。32億元、9。94億元。不過，敏華控股資金缺口較為明顯，2022財年其現金及現金等價物為24。37億元，銀行借款為37。38億元，資金缺口約為13。01億元。
營收集體上揚，敏華、顧家領超百億
2021年，四家企業營收均取得雙位數增長。其中，2022財年，敏華控股以187。88億元居於首位。緊隨其後的為顧家家居，2021年營收為183。42億元。夢百合與喜臨門的實力相當，以81。39億元和77。72億元位於第三、四位。
從增速來看，顧家家居以44。81%的增幅居於首位，敏華控股在2022財年的營收同比增長28。55%，喜臨門和夢百合的營收在2021年分別同比增長38。21%、24。64%。
不僅是營收增長，淨利潤也取得了增長。2022財年，敏華控股實現淨利潤19。98億元；顧家家居實現淨利潤16。64億元，同比增長96。87%；喜臨門實現淨利潤5。59億元，同比增加78。29%。
四家企業中，夢百合是唯一一家淨利有所下滑的企業。2021年，夢百合的淨利潤為-2。76億元，同比下降172。78%。對於淨利潤的下降，夢百合表示，公司原材料價格、人工成本及海外運輸成本均大幅上漲，導致公司產品毛利率下降，是影響本期利潤的原因之一。
2021年，夢百合的毛利率為28。47%，同比下降16。06%。喜臨門和顧家家居的毛利率分別為32%、28。87%，同比下降5。21%、18。02%。2022財年，敏華控股的毛利率為36。71%，同比增加1。74%。
受原材料價格上漲的影響，企業2021年的營業成本增加，壓縮了毛利率的空間。
2021年，顧家家居、喜臨門、夢百合的營業成本為130。48億元、52。85億元、58。22億元，分別同比增加47。09%、41。88%、34。91%。三家企業的營業成本增速均高於營收增速。
據瞭解，軟體傢俱企業原材料主要包括髮泡材料、海綿、無紡布、面料、皮革、 鋼絲等。2021年，顧家家居的原材料為76。82億元，同比增加49。59%；喜臨門的原材料為42。57億元，同比增加50。17%；夢百合的直接材料為20。21億元，同比下降12。54%。不過，夢百合的外購產品增加迅速，2021年，夢百合的外購產品為17。6億元，同比增加112。64%。
另一方面，三家企業的各項費用也在增加。從佔比來看，三家企業的銷售費用均是佔比最高的一項。2021年，顧家家居、喜臨門、夢百合的銷售費用分別為27。03億元、11。94億元、13。14億元，分別同比增加47。71%、31。59%、49。00%。
敏華現金存壓，資金缺口高達13億
不僅是營利雙豐收，企業的手中現金較為充裕。
2021年，顧家家居的貨幣資金為31。98億元，同比增加42。70%，喜臨門的貨幣資金為17。32億元，同比增加19。2%。
此外，2021年，顧家家居、喜臨門的短期借款為4。69億元、12。43億元，同比增加100。95%和44。78%。
夢百合的現金比2020年減少，且存在一定的資金缺口。2021年，夢百合的貨幣資金為9。94億元，短期借款為16。10億元，資金缺口約為6。16億元。
相比之下，敏華控股的資金壓力更為明顯。2022財年，敏華控股的現金及現金等價物為24。37億元，銀行借款為37。38億元，資金缺口約為13。01億元。
另外，隨著短期借款的增加，四家企業的負債率也有所增加。2021年，夢百合是負債率最高的一家，為67。45%，2020年為47。80%。敏華控股在2022財年的負債率為37。88，去年同期為34。60%，顧家家居和喜臨門2021年的負債率分別為47。28%、59。27%，2020年為45。52%、58。06%。
雖然現金充裕，但企業的經營現金流卻在下降。2021年，顧家家居、喜臨門、夢百合的經營現金流分別為20。41億元、7。04億元、0。68億元，分別同比下降6。41%、4。92%、88。34%。
經營現金流的下滑或與應收賬款過高相關。資料顯示，四家企業的應收賬款均超過10億元。其中，敏華控股的應收賬款中含有應收票據，2022財年為19。36億元，同比增加33。55%，為最高的一家。2021年，顧家家居的應收賬款16。97億元，同比增加53。20%，喜臨門和夢百合的應收賬款分別為12。06億元、11。25億元，同比增加61。77%、12。84%。
文章來源：樂居財經研究院