記者 黃坤

國家外匯管理局釋出的最新資料顯示，截至11月末，中國黃金儲備報6367萬盎司，環比上升103萬盎司。而此前，中國黃金儲備已連續37個月保持不變。

今年以來，各國央行都在不斷買入黃金，黃金需求並未出現減弱跡象。世界黃金協會12月初發布報告稱，2022年第三季度，全球央行購金量猛增至399。3噸，環比增長115%，創下2000年以來全球央行單季購金量最高紀錄。

市場人士分析稱，全球經濟衰退風險增加，黃金的避險功能有望發揮資產保值作用，令外匯儲備規模波動更加平穩；在市場預期部分新興市場主權債務違約風險加大的情況下，黃金具有超主權信用的保值功能，可以助力外匯儲備對沖上述風險。

全球央行大舉加碼黃金

全球央行正在持續購入黃金。

世界黃金協會資料顯示，2022年前三季度，全球央行共購買673噸黃金，這是全球央行連續第13年淨增持黃金。而且，今年前三季度全球央行購買的黃金量已超過有資料記錄以來任何一年的購買量。

新興市場國家“搶購”黃金最積極。土耳其是今年以來最大的“黃金買家”，該國在今年第三季度購入31噸（約109萬盎司）黃金，年初至今黃金儲備已增加95噸（約335萬盎司）；烏茲別克央行繼續增加黃金儲備，在第三季度購買黃金26噸（91。7萬盎司），成為全球重要的“黃金買家”之一。

在第三季度黃金儲備創歷史新高後，全球央行第四季度開始買入更多黃金。最新資料顯示，10月全球央行在官方儲備中又增加了31噸（約109萬盎司）黃金，目前全球央行的黃金持有量處於1974年以來的最高水平。

11月末，中國黃金儲備3年多以來首次增加。從資料來看，11月中國增持黃金103萬盎司，持有黃金達到6367萬盎司，加上11月黃金價格出現反彈，這使得當月我國黃金儲備資產增幅大於外匯儲備增幅。

中信期貨有限公司研究員張文分析稱，美國三季度大幅加息，使得美債收益率大幅下跌，對於各國央行資產負債表而言是一種損失。此時各國央行就會選擇丟擲美債，增持黃金，避免損失擴大。此外，多國“去美元化”意願增強，紛紛買入黃金。

避險需求成增持黃金主因

“避險”和“安全”，是各國央行和投資者看好黃金的重要原因。

“全球央行紛紛買入黃金資產，主要因為美聯儲加息預期接近拐點，美元上升空間將受限，未來黃金資產無疑是各國貨幣安全的保障。”物產中大期貨首席經濟學家景川表示，全球金融風險上升，黃金作為避險資產，受到各國央行青睞。

黃金已體現出較為明顯的風險抵禦作用。以日本日興資產管理公司來看，該公司旗下一隻總規模超3600 億日元的基金配置了17%的黃金。其配置黃金的主要原因是今年以來（截至10月底）日元對美元貶值29%，而日元計價的黃金漲幅達17%。

黃金是今年以來表現最好的資產之一。今年以來，以人民幣計價的黃金價格上漲了9%，超越債券、貨幣基金、商品等國內主流資產。“黃金對於中國投資者來說具有重要投資功能，長期來看，能夠提供每年近7%的穩定回報。”世界黃金協會中國區投資總監楊振海說。

“中國在此時間節點購入黃金、拋售美債，既有戰術上的安排，也有戰略上的考慮，人民幣國際化的長期戰略不會改變。”家辦標準研究院首席研究員姜鵬認為，中國持有黃金具有明顯的週期性，11月黃金儲備增加，顯示中國有可能進入黃金增持期。

全球央行是否會繼續增持黃金？景川分析稱，黃金的投資價值已顯現，疊加美聯儲縮表提升全球爆發金融危機風險，因此，包括中國在內的全球央行購買黃金的趨勢將在2023年得到維持。

金價有望進一步走強

隨著美國加息預期放緩、美元指數預期見頂，黃金價格有望持續上行。

12月以來，國際金價持穩於1800美元/盎司關口。方正中期期貨貴金屬研究員史家亮表示，這主要是美聯儲加息放緩預期升溫所致。今年年底倫敦黃金現貨價格再度接近1880美元/盎司至1900美元/盎司（對應滬金期貨價格為420元/克）的可能性較大。

華聯期貨分析師段福林分析稱，預計後續黃金價格將迎來上漲，原因有三：一是美國實際利率下行；二是美元指數下跌；三是歐美經濟面臨衰退風險。值得關注的是，歐債危機若重現，會造成歐元下跌，使得美元指數走強，從而給黃金價格帶來壓力。

國際黃金以美元計價，美元指數持續走低，使得黃金獲得上升動力。12月7日，美元指數顯著下跌，衡量美元對6種主要貨幣的美元指數當天下跌0。45%。

國泰君安證券表示，美元指數有所下行，黃金正成為對沖美元敞口風險的重要工具。無論是對美聯儲加息節奏放緩的預期，還是對全球經濟衰退的擔憂，抑或出於避險考慮，預計後市黃金均有望進一步走強。

“歐美央行的流動性緊縮必然會導致黃金資產的稀缺。”景川告訴記者，作為全球投資的錨定避險資產，流動性緊縮期間出現金融危機的機率提升，在一定程度上促進了黃金的需求，黃金價格在2023年上半年或呈現上升趨勢。