MCU現貨價格回落，主要受上半年消費類需求疲弱影響，短期內市場面臨庫存消化。高階產品價格相對更加穩健，海外大廠交期暫未鬆動。現貨市場並不代表原廠出貨價格走勢，實際原廠出貨價格或較為穩定。建議關注受益國產化邏輯和麵向增量藍海需求、業績確定性強，估值尚且不貴，且透過產品升級、客戶升級帶動公司穿越週期的企業。

▍MCU現貨價格：近三個月有所回落，個別中高階品種仍較強。

現貨市場價格是供需的晴雨表，2021年上半年，在行業供需極度失衡狀態下，MCU價格出現飛漲，個別熱門型號漲幅最高可達十餘倍；2021年下半年有所回落，在2022年初 Microchip、英飛凌、ST等原廠釋出漲價公告期間現貨價格曾二次上漲。自2022年4月以來，MCU現貨價格逐步回落，如STM32F103RCT6的現貨價格已較2021年高點跌去超過一半。6月主流MCU品牌現貨價格下跌幅度大多在0％~20％不等。同時，高階產品相較於中低端產品價格相對穩定，個別稀缺高階產品價格仍在延續漲勢，如M4核心高效能的STM32F429IGT6，6月現貨價格上漲約20％。值得注意的是，現貨市場價格由貿易商報價，體現了供需的鬆緊程度，波動幅度較大，並不代表原廠出貨價格走勢，實際原廠出貨價格或較為穩定。

▍MCU公司月度營收：新唐科技四五月份營收環比微降2~3％。

中國臺灣MCU企業新唐科技2022年四、五月份營收環比分別下降2。18％/3。04％，同比分別增長6。04％/6。61％，表現較為平淡。新唐科技的產品應用以消費電子、計算機為主（22Q1收入合計佔比41％），也包含汽車、工業應用（22Q1收入佔比36％）。

▍MCU原廠交期：海外大廠交期仍長達52周，供應尚未緩解。

根據富昌電子資料，供應8位和32位MCU的主要海外大廠中，目前ST、NXP仍然保持緊缺狀態，Microchip交期保持52周以上，瑞薩從22Q1的40-45周延長至22Q2的52周。我們認為從原廠供給層面，暫未出現大幅鬆動。

▍需求變化是主因，消費電子需求相對疲弱，汽車、工業需求穩健。

我們認為短期內消費類終端廠商消化庫存，前期市場囤貨，導致現貨市場貿易商降價出售，三季度現貨價格仍有壓力，未來需持續觀察下游需求復甦情況，當前汽車、工業類需求好於消費電子端，高階產品價格有望相對穩定。供給端來看，海外大廠MCU也多以委外加工方式進行，產能取決於晶圓代工廠擴產進度，由於前期汽車缺芯等事件，臺積電2021年對MCU產能給予一定傾斜，南京廠28nm有望於2022Q4開始量產，供給端有望逐步跟進。

▍風險因素：

下游需求持續低迷；國產替代進度低於預期；新品研發及新客戶拓展低於預期；晶片產品價格波動；行業競爭加劇等。

▍投資策略：

行業缺貨高峰已過，短期內市場面臨庫存消化，靜待需求復甦，當前板塊估值處於歷史中下位置，我們認為已包含對需求疲弱的預期。建議關注受益國產化邏輯和麵向增量藍海需求、業績確定性強，估值尚且不高且能夠透過產品升級、客戶升級帶動公司穿越週期的企業。

本文源自金融界