一、一級市場與二級市場

在傳統的股票市場裡，一級市場和二級市場是有明確的區分的。

二級市場就是透過IPO在上海、深圳交易所上市，擁有程式碼，能夠透過證券交易軟體直接進行買進賣出的市場，二級市場普通人也能夠參與進去。

而一級市場可以理解成是除了二級市場之外的統稱，主要是指非上市公司的股份、股權這些東西。相比於二級市場，一級市場參與人數相對較少，資產的流動性相對比較差，而且一級市場主要是靠線下的撮合，也可以說要靠人際關係和社會網路才能促進成交。

一二級市場還有一個區別，就是看資產是否需要透過相應的合規監管，比如說要在上交所、深交所進行IPO成功上市，需要經過券商的保薦，要經過幾年時間的改制，要經過嚴格的財務稽核和持續督導，所有這些都滿足了才能夠進入交易所上市交易。而一級市場的資產則寬鬆很多，基本上不用接受什麼稽核，比如某非上市公司的股權，基本上只需要到工商局備案即可。

二、區塊鏈時代，一級市場、二級市場的界限逐漸模糊

但是，進入區塊鏈時代之後，一級市場、二級市場的界限正在慢慢變模糊。

區塊鏈裡流行的是通證經濟，即以通證（Token）為權益載體，用來承載相應的權益，比如說股權、債權、收益權、使用權等等。由於透過通證融資實在是過於方便，而且目前區塊鏈世界裡交易所特別的多，所以發行通證，並且上交易所進行融資方便了很多。

大部分的Token在發行和融資的時候都沒有經過什麼稽核，即使是現在的IEO，好像接受了交易所的稽核，這種稽核也往往是形式大於實質，比如某交易所的IEO專案被公安局立案，說是有詐騙的嫌疑就是很好的例子。

一方面發行Token完全自願，不需要嚴格的稽核，另一方面上交易所難度很低，使得上交易所這件事無法再成為一二級市場最明確的區分。有些Token發行出來之後，一共只上了一個交易所，而且上的還是和專案本身有利益關係的單機交易所，那這種上交易所的意義也不是太大。

上交易所只是一個方面，更重要的是，有很多Token甚至都不用上交易所，就能獲得極高的流動性。比如有很多遵守Bancor協議的代幣，它都不用上交易所，就可以與其它基於Bancor協議發行的代幣自由兌換，比如與EOS自由兌換後，然後再透過EOS與其它數字貨幣兌換，這樣也能夠間接實現與任意的代幣進行兌換。

在這種情況下，代幣本身並沒有上交易所，也就是說它沒有進入所謂的二級市場，但是它的流動性又極高，而且還可以和其它任意的代幣進行自由兌換，所以你就很難判斷它到底是屬於一級市場還是二級市場。這背後反映出來的問題是，在區塊鏈時代，一二級市場的界限正在慢慢變模糊。

還是那句老話：投資有風險，入市需謹慎，

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