種業：玉米價格已達3000元/噸歷史高位，轉基因商業化程序加快，這一行業直接受益，外資近1個月已加倉龍頭超200萬股

玉米價格在未來2-3年仍有望維持高位，並向上遊種子端傳導，玉米種子行業的供需格局已有改善，且有望迎來轉基因商業化推動的行業擴容、格局最佳化的機會。

核心邏輯：

1、玉米價格高位執行，行業景氣度回暖

受國儲庫存拍賣殆盡、生豬存欄提升拉動飼料消費等因素的影響，今年以來，國內的玉米價格一直在2650-3000元/噸的歷史高位執行。缺口仍存+國際玉米庫銷比維持低位，預計玉米價格在未來2-3年仍有望維持高位。糧食價格是影響種子價格的重要因素之一。考慮到國內玉米價格仍有望高位執行，我們預計高企的種植收益有望支撐玉米種子行業景氣回暖。

2、轉基因利好不斷，龍頭市佔率將快速提升

2020年及2021年大豆及玉米轉基因利好政策出臺頻率加快，商業化程序有所加快，2020年先後有4個國產玉米品種和3個大豆品種獲得農業轉基因生物安全證書，2021年Q1又有部分獲得安全證書的品種適用種植地區進一步擴大，未來整個種植行業有望擴容。我們認為，種植產業鏈已經步入景氣上行週期，隨著智慧財產權保護政策的逐步落地以及頭部企業商業化育種體系的逐步建立，我國種業競爭門檻將大幅抬升，轉基因技術儲備充足的企業市場佔有率將快速提升。

3、下半年銷售旺季來臨，有望迎量價齊升

糧價在未來2-3年有望維持高位，招商證券預計高企的種植收益有望帶動種子行業景氣向上。同時玉米種子行業本身的供給格局也已有所改善，更有望迎來轉基因玉米商業化的技術變革。玉米種子行業的供需格局已有改善，且有望迎來轉基因商業化推動的行業擴容、格局最佳化的機會。我們預計下半年開始的2021/22種子銷售季有望迎來量價齊升的拐點，其中經營管理已理順築底的龍頭種企或爆發更大彈性。