我們都知道，“資管新規”落地打破了剛兌，不少人還把這個當作近期銀行理財大面積破淨的原因之一，事實真的如此嗎？

01 “資管新規”如何一步步打破剛兌的？

過去很長時間，銀行理財就像是利息高一點（甚至高很多）的存款，百姓們以為錢放在銀行就是安全的，反正會剛兌嘛！而資管新規的第一板斧子就是去向剛兌的。

第一步，規範資金池管理。

以前銀行理財就不會虧嗎？其實並非如此，只要是投資，就可能虧損，只不過過去銀行會偷偷建立一個資金池。

銀行會賣各種理財產品，會形成一個資金池，如果你的部分虧了，它就從池子裡調過來一筆資金，先把你的收益給補上，產生的窟窿以後再靠賣別的理財產品填，這樣大家都開心。

明眼人一看就知道，這樣的模式是不可持續的，這不就是“拆東牆補西牆”嗎？

看起來大家都開心，等到一天風險累積到不可挽回，銀行垮了，任何人都躲不開損失，整個金融市場都會震盪。

此次資管新規明確要求金融企業不得開展資金池業務，封堵了銀行“拆東牆補西牆”的後門，實則是封堵了風險。

第二步，切換理財估值方法。

資管新規要求銀行理財切換估值方法，不能再使用攤餘成本法，無論是新增產品還是存量產品，都要轉換為公允價值法。

過去，理財採用攤餘成本法

。舉個例子，假如買入一萬元年化利率為4%的債券，一年下來可以獲取400元利息，平攤到每一天有一塊多的收益。在攤餘成本法的視角下，每過一天你就賺到了1塊多，收益是一條穩定增長的直線。

現在，理財則採用公允價值法。

在估值時需要考慮更多市場因素，比如還沒有到期就想賣掉這隻債券，或者債務人經營不善有可能違約，這時就要以公開市場交易價格進行估值，收益曲線是跟隨市場波動的。

兩種估值方法的主要區別在於“風險暴露”上，前者假設債券永遠不會違規，掩蓋了風險，會對投資者產生誤導。

透過上述兩個方法，銀行理財打破了剛兌，不再“保本保息”，銀行理財採用淨值化管理，投資人風險自擔。

02 “資管新規”為何要打破剛兌？

你好我好大家好，過去銀行理財保本，銀行有業務，投資人安安心心，不好嗎？當然不好！風險一直存在，只是過去大家閉著眼睛假裝看不見罷了。

銀行理財事關千家萬戶，從2012年開始，中國的資管市場發展得非常迅速，到2017年底的時候，資管市場的總規模是111萬億，比當年GDP多了30%不止。

和2012年相比，資產規模翻了5倍，年均增長率接近40%，而且資管產品在這幾年中已經極大地豐富起來了。銀行理財、信託、保險、公募、私募，幾乎所有的金融機構都在做資產管理。

這麼大的市場規模，監管層一定要拆除“風險陷阱”，看起來打破了剛兌，實則是為了理財市場健康發展。

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