如果說科士達的2022年中報是大超預期的，那麼科華資料的中報就是低於預期的！

此前咱們覆蓋和追蹤過科華資料和科士達，兩者是非常相似的，都是從UPS電源起家，繼而向下遊資料中心垂直拓展，再到後面進入新能源行業，步履如出一轍，甚至公司的體量，乃至股價走勢，相似度都非常高。

不過這次的中報，兩者卻交出的不同的答卷。

此前新能源大爆炸已經追蹤過科士達的中報了，表現超預期，尤其是新能源業務呈現出了利益斷層的大好勢頭

，今天咱們就來看一看科華資料的中報情況如何。

01

科華資料2022年中報簡析

公司 2022 年上半年，實現營收 22。13 億元，同比下降 0。3%；歸母淨利潤 1。66 億元，同比下降 10。5%；扣非淨利潤 1。53 億元 同比下降 12。2%。

具體業務方面，公司主營資料中心業務實現營收 13。13 億元，同比下降 6。1%；智慧電能業務，實現營收4。51億，同比下滑8。3%；萬眾期待的新能源業務營收4。14億，同比上漲40。42%，雖然看著還湊合，但相比同行，就差太多了。

毫無疑問，科華資料的這個中報是低於預期的！

如果說公司的主營業務資料中心和智慧電源業務，低於預期還可以理解，畢竟這兩個業務的下游主要是網際網路、運營商等，但去年到今年，網際網路行業什麼情況，我們都很清楚。

遭遇了全球經濟的下行和國內反壟斷的雙重壓力，網際網路幾乎陷入了冰河時期，巨頭們都在進行戰略收縮，停止大規模擴張和投資，引發整個網際網路行業的集體收縮，對上游的UPS電源和資料中心業務的需求也大幅度縮減，這兩塊業務表現糟糕也很正常。

不過話說回來，即使是對比科士達這兩塊業務的中報，科華資料也是弱於偏弱的，具體的可以搜尋關注新能源大爆炸後，在對話方塊裡輸入科士達，檢視中報分析，進行對比。

但考慮到資料中心業務有確認週期的問題，這塊業務階段性表現不及預期，還是可以理解的。

但科華資料的新能源業務營收只有4。14億，增速只有40。42%，就是嚴重不及預期了！

畢竟這兩年，尤其是今年上半年儲能業務的發展有多迅猛，我們都非常清楚，歐洲那邊的戶用儲能都賣瘋了，但科華資料卻只交出這樣的增長資料，實在不夠看。

關鍵是2021年報的時候，公司就確立了“科華資料”和“科華數能”的雙子戰略，既然是重點發展業務，行業又是大爆發，卻只錄得這樣的增長，只能說明，要不對新能源業務的投入還是不夠，要不就是公司的戰鬥力不大行，有投入卻沒有產出。

主要是公司自己都說了，在海外市場，公司主要以光伏逆變器、儲能變流器、光儲一體化產品及儲能微網系統銷售為主，在美國、法國、俄羅斯、 波蘭、澳大利亞、印度、越南、印尼、沙特、巴西等30多個國家設有營銷和服務團隊。

但從業績增長來看，卻沒有明顯受益於行業大爆發的跡象！為什麼早早出門卻趕個晚集？

02

科華資料新能源不及預期的原因

仔細研究了公司過去幾年的財報後，leo發現了一些蛛絲馬跡。

一方面，公司的業務以大儲為主，而大儲由於成本還比較高，不論是增長速度，還是毛利率，都遠低於戶儲，現在的大儲就是一個苦逼活兒。

尤其是今年，光伏上游矽料和鋰電池上游鋰礦價格飆升，大儲系統整合商本來就承受很大的成本壓力，光伏下游運營商也是壓力巨大，根本不接受上游的漲價。甚至強如寧德時代，儲能業務的毛利率也是沒法看，就不要說科華資料了。

但大儲為主這一點，無法解釋為何公司從2015年便開始在歐洲佈局戶儲業務，卻沒能受益於今年歐洲戶儲市場的大爆發。

只能說明公司此前戶儲雖然有佈局，但卻並沒有大力去做，僅僅是佈局而已，不然今年一定是收穫的季節。

仔細研究對比了公司過去幾年公司管理層的目標後，leo發現了一個這個問題的答案。

2020年年報，公司的目標是這樣的：

2020年，公司明晰了聚焦資料中心發展戰略，依託投資建設運營積累的豐富經驗，透過全生命週期服務，以模組化、預 制化、智慧化的優勢解決方案，打造高可靠、高節能、高智慧、快速部署的資料中心，致力於成為“碳中和”及數字經濟背景 下技術領先的高品質資料中心綜合服務提供商。

簡單說就是要大力發展資料中心業務。

而2020年網際網路行業的二級市場是瘋了一般，看中概互聯的走勢就很清楚了。

2021年年報，公司的目標是這樣的：

2021年，是“十四五”的開局之年，公司充分把握“碳中和”“數字化經濟”“新基建”等國家發展戰略所帶來的發展契機，發 揮公司在技術、產品、應用等方面的優勢，對業務模式和聚焦領域最佳化調整，成立廈門科華數能科技有限公司，打造以“科 華資料”、“科華數能”為主的“雙子星”戰略佈局。

也就是要搞資料中心和新能源雙主業！

而去年新能源行業多火爆就不用leo截圖了吧。

大家發現什麼問題了嗎？

公司的戰略重心基本都是根據當年市場比較火爆的業務進行轉變的，前年網際網路火爆的時候，要加大資料中心業務投入，去年新能源火爆了，又要努力搞新能源。

也就是說公司在未來的戰略方向上其實沒有太多的前瞻性，更多的是跟隨戰略。

03

科華資料下半年值得期待

當然了，咱們不評論這種戰略好還是不好，這道理跟左側交易好還是右側交易好是一樣的，各有各的好處和壞處。

跟隨戰略就是右側交易，不用等行情到來，跟對趨勢也能跟著吃點肉喝點湯，但有一個風險是，有可能等你大舉殺入的時候，行情已經到頭了，可能吃不到肉，還要捱打。

科華資料就是明顯的跟隨戰略，不然無法解釋為什麼早早佈局了歐洲儲能業務，卻沒能在這兩年迎來收穫季節。

這當然讓人有點失望，但就像上面說的，左側交易和右側交易各有各好處和壞處，雖然戰略前瞻性方面，科華資料做的並不好，但在跟隨戰略方面，做的還是不錯的。

比如ups電源和資料中心業務，公司都不是做的最早的，但現在也是國內龍頭級別了，現在光儲業務的大發展是確定的，公司也明確了新能源屬於公司的第二增長曲線，接下來肯定會加大力度去追趕。

這不，在8月份的時候，公司就釋出了全新的戶儲產品iStoragE系列，背靠公司已有的渠道，接下來公司的新能源業務還是值得期待的。

等年報能否給出驚喜的迴應吧，如果不能的話，就不要在光儲業務上對它有多高期待了，老老實實當它是一個數據中心公司就好了。