6月30日晚，滴滴“低調”掛牌紐交所，摘得國內“共享出行第一股”的桂冠，在今年轟轟烈烈的網約車企業上市浪潮中領跑。而曾對“共享出行第一股”躍躍欲試的嘀嗒出行，雖然在衝擊IPO的路上起步最早，但上市之路卻頗為忐忑，招股書也一度申請期限失效。

能夠與滴滴相提並論，嘀嗒出行究竟是一家怎樣的公司？此前嘀嗒為何急於搶跑？為了衝擊上市，嘀嗒出行還可以從哪些方面下手？

被順風車托起的嘀嗒

嘀嗒出行成立於2014年，前身為嘀嗒拼車，提供順風車、計程車出行服務，並先後獲得蔚來資本、IDG、崇德投資、易車、高瓴、京東以及攜程等機構以及企業的投資。

根據招股書顯示，嘀嗒出行的業務主要包括三個部分，分別是順風車平臺、計程車網約服務和APP廣告等服務營收。其中順風車平臺服務是嘀嗒出行的主導業務，2020年佔總營收的89。2%，主要是透過向在嘀嗒出行平臺上提供順風車搭乘的私家車主收取服務費產生收益。

順風車業務也是嘀嗒出行的起家之本。嘀嗒出行成立之初，正值共享經濟的概念大火，再者順風車要比網約車更具有共享經濟屬性，因此順風車業務精細化運營為嘀嗒出行帶來了甜頭。

業內普遍認為，嘀嗒出行的崛起多少鑽了當年順風車監管風暴的空子。

2018年滴滴順風車發生兩起安全事故，衝上輿論風口浪尖，隨即被有關部門勒令火速下線整改。

在行業龍頭缺位的情況下，還不富裕的嘀嗒果斷拿出了10億推行補貼計劃，迅速收割了大批使用者。截至2020年12月31日，嘀嗒出行在全國366個城市提供順風車服務，擁有大約2070萬名註冊私家車主，包括大約1080萬名認證私家車主，總註冊使用者達2。05億。

在順風車這個細分賽道上，嘀嗒出行已經成為當之無愧的王者。據弗若斯特沙利文的調研報告，如果按2019年順風車搭乘次數計算，嘀嗒出行是中國最大的順風車平臺，佔據了66。5%的市場份額。

值得一提的是，雖然嘀嗒出行的業務大部分由順風車支撐起來，顯得過於單一，但在大部分共享出行企業深陷虧損境地的同時，嘀嗒出行反而率先突圍，實現盈利。

招股書顯示，2018年-2020年，嘀嗒出行營收分別為1。18億元、5。81億元、7。91億元。同期淨虧損分別為16。77億、7。56億、21。94億元。但經調整後，2019年、2020年嘀嗒出行均實現了盈利，分別為3。16億元和3。43億。

隨著經營狀況轉好，嘀嗒出行在2020年10月第一次衝擊IPO，但卻無疾而終。不過招股書失效5天后，嘀嗒出行補充了2020年業績後，再次衝擊上市。為什麼嘀嗒出行急於上市呢？

嘀嗒出行究竟在急什麼？

隨著行業規範之後，順風車市場告別了野蠻生長，嘀嗒依然佔據著順風車領域的頭把交椅。滴滴順風車雖然迴歸，但勢頭並不如鼎盛時期，高德順風車、曹操順風車，以及首汽約車順風車業務也悄無聲息。

已經實現盈利的嘀嗒出行雖然看似前景大好，但實則面臨的問題頗多，甚至正在夾縫中生存，因此嘀嗒出行急於上市獲取資金以及資源的支援。

1、 業績增速放緩

這裡要特別說明一下嘀嗒出行的營收來源，也就是服務費收取。嘀嗒出行在順風車和計程車方面都採用有封頂的分段式資訊服務費收取機制，而不是與運價掛鉤的抽成機制，其中順風車收費比例為8。7%，計程車業務為5%。

據瞭解，滴滴的順風車抽成為10%-15%，快車的抽成為27%-30%，對比之下，嘀嗒出行的順風車利潤似乎有點過低了。雖然嘀嗒能透過低價來搶佔市場，但這部分利潤對於支撐企業長遠發展顯然有些低了，這種情況在嘀嗒出行的業績上反應為增速放緩。

嘀嗒出行招股書顯示，2020年營收同比增長36。14%，與 2019年392。37% 的增長速度來說明顯放緩。而且值得注意的是，貢獻了主要業績的順風車平臺服務，在2020年的搭乘次數和交易總額均出現下降，該業務營收增長主要來自於服務費率的提升，持續性有待驗證。

2、 滴滴順風車捲土重來

不得不承認的是，滴滴當年下線整改，許多順風車司機轉投嘀嗒出行，而且嘀嗒出行也拿出真金白銀對司機進行補貼。但當嘀嗒出行在順風車領域叱吒風雲後，它將順風車司機補貼從2018年的578萬元直接縮減至2020年的0元。

2020年，整改後的滴滴順風車重新上線，並且恢復了跨城服務，同時滴滴推出了一系列的優惠措施，很多順風車司機重回滴滴麾下。另外，為了搶佔市場，滴滴對順風車乘客也大幅發放補貼。

不得不承認的是，順風車使用者本質上是價格敏感型消費者，補貼力度的大小直接決定了他們選擇出行的平臺。嘀嗒出行雖然將順風車使用者補貼從2018年的563萬元提高到了2020年的1。35億元，佔據總營收的17。1%。隨著滴滴的迴歸，這部分費用大機率要持續增加。

3、 智慧計程車業務遭圍堵

過於依靠順風車業務，令嘀嗒出行一直被詬病。雖然嘀嗒目前在順風車市場的份額佔比較大，但總體出行市場訂單數量的佔比中，網約車佔98。33％，而順風車僅佔3。1％。嘀嗒如果想在出行領域有所作為，單靠順風車微薄的盈利遠遠不夠。

反觀成功上市的滴滴，其強大之處也不僅僅是依靠網約車業務支撐的。早期滴滴便開始進行收購快的、Uber中國等同行企業，並且不斷進行融資補充彈藥，近年又陸續推出花小豬打車、青菜拼車等新產品，還推出跑腿、貨運、社群團購等新業務，甚至進入旅遊業，涉足火車票銷售代理等業務。

此前嘀嗒出行為了改善營收結構單一的問題推出了智慧計程車，但這方面顯然面臨的競爭要更多。

去年9月，滴滴宣佈將出租車業務升級為“快的新出租”，並計劃投入1億元轉型補貼；高德打車在北京上線了“北汽出租”，另外還與新月聯合、北方北創等北京多家大型計程車企業達成了巡遊車網約化合作，上線車輛將超過3萬輛。

因此，嘀嗒出行前路佈滿了荊棘，稍有不慎便可能跌得頭破血流。趁正處於盈利的勢頭，招股上市或許是嘀嗒出行的一劑“解藥”。

嘀嗒的順風車生意，還有哪些故事可以講？

當初各大資本巨頭開始爭奪市場規模的時候，嘀嗒出行沒有選擇跟風，而是聚焦順風車領域的細分市場，這也是其制勝之道。因此目前雖然外部困難重重，但嘀嗒出行如果把自身的順風車業務理順，憑藉其細分賽道第一的優勢，仍然能夠向資本市場講出更多的故事。

嘀嗒出行曾表示，不經營網約車業務。但自2020年以來，由於“擅自從事或變相從事網約車經營活動”遭到了52項行政處罰。因此，嘀嗒出行對於車輛、司機的合規管理、乘客安全性的保護措施都還需要進一步加強。

對於使用者方面，嘀嗒出行也要多下苦工。網際網路企業可以暫時不盈利，但必須保持一定的使用者規模。嘀嗒出行雖然做到了一定的盈利，但使用者增長方面做得卻有些不夠好，甚至已經被後來者趕超。

比嘀嗒出行稍晚入局順風車的哈囉出行，在2020年已完成9450萬次順風車服務，總交易額69。7元，同比增長137。9%。同年嘀嗒出行累計搭乘乘客數為3670萬人次，順風車業務總交易額超80億元。

因此嘀嗒出行需要去加快拓展新使用者，或是啟用沉睡使用者，來維持自己的經營。

另外，嘀嗒出行在管理司機方面，還要轉換一種思路，不能透過“一刀切”來解決問題。

嘀嗒出行與滴滴不同，它屬於一種輕資產運營的方式，運營成本較低，在出行平臺中能夠做到較好的成本控制。也就是說，嘀嗒不需要對運營車輛進行資產管理，只需要對司機加強管理便足矣。

比如在黑貓投訴上反饋比較多的 “司機私下收費”問題，這種情況下嘀嗒出行會對司機進行暫停接單或者封號處理，管理方面相對比較嚴格，但其“一刀切”的作風仍然存在。

有一些司機表示，自己僅僅因為上下班順路接單，接單量過少就被判定為低質量車主，封號15天。因此嘀嗒還需要加強稽核團隊管理，既要保障乘客安全和利益，同時也要保障司機的權利。

解決內部問題的同時，嘀嗒出行也可以適時將新概念引入到行業中，近期大熱的“碳中和”概念就比較適合。相比網約車，順風車在降低碳排放、綠色出行也能講出一些故事，例如嘀嗒近期推出的“藍多多計劃”，能夠幫助到使用者進行順風車個人碳減排及碳資產認證。

中國有2億多部私家車，平均每輛車有3。5個座位是空著的，隨著未來綠色出行的理念越來越深入人心，順風車的生意或許將越來越好。嘀嗒出行目前已經在賽道內領跑，接下來需要做的就是解決好自身問題，向資本市場講出更多的故事，進而透過上市融資來走向規模擴張之路，不過這一切，都需要一定的時間。

文|松果財經