見習記者 秦薇

招股階段表現一般的海倫司（9869。HK），意外成為“大肉籤”。

9月10日海倫司正式掛牌交易，開盤即高開16。59%，一度大漲近30%，下午2點45分元，較招股價19。77港元上24。18%，一手即賺2400港元左右，市值306億港幣。

持有8。61億股的創始人徐炳忠，身家211億港元。

意外爆冷

在近期上市的新股中，海倫司的熱度並不算高，但上市首日的表現卻是最好。

海倫司公佈的招股結果顯示，香港公開發售共約1。35億股股份，接獲27968份有效申請，獲得30。8倍超額認購。一手500股中籤率高達60%，只要認購3手就能穩中一手。由於公開發售超額認購倍數超過15倍，海倫司將2693萬股從國際發售部分調至公開發售部分，公開發售的股份最終數目為4039。5萬股，佔發售股份總數的約30%（任何超額配股權行使前）。

對比前一隻新股先瑞達（6669。HK），海倫司的認購熱度大幅下降。先瑞達招股時，公開發售部分共有31。1萬人認購，超購達653。51倍，一手中籤率只有3%，認購200手（20萬股）才可穩中一手。

認購熱情也反映在招股價上，海倫司每股定價19。77港元，偏招股區間的中間價。而此前上市的新股，定價大多為招股價區間上限。

昨日恆生指數大跌2。3%，在市場整體表現不佳的情況下，開始暗盤交易的海倫司開始也並不被看好。富途暗盤開盤即跌5%，但暗盤交易期間，海倫司股價翻跌為漲，最終收報21港元，較招股價漲6。22%，每手可賺615港元。

創始人身家超200億

今日股價上漲，海倫司創始人徐炳忠可以說是最大的贏家，身家已超200億港幣。

在新消費這條賽道上，資本市場有著很多高知80後、90後的成功故事，但身為一個高中沒畢業的70後，睡過草地、住過地下室的徐炳忠身上帶著濃濃的草根逆襲的味道。

徐炳忠曾做過特種偵察兵，退伍之後做了一份平平無奇的工作——保安。由於保安的工作過於枯燥，徐炳忠就去和過去的戰友聊創業想法。2005年，徐炳忠第一次創業，選擇前往寮國開了酒吧，由此賺到了人生的第一桶金。

回國後，徐炳忠憑著經營酒吧的經驗決定到北京創業。2009年，徐炳忠的第一家海倫司小酒館誕生，但由於位置較偏，一開始生意並不好。後來，隨著加大宣傳力度，開出親民價格和推出各種優惠活動，Helen’s很快在留學生中獲得市場，並逐漸擴充套件到中國學生群體，連鎖門店越開越多。選擇“最差”的位置，再透過營銷把生意做火爆，也成為海倫司的選址“特色”。

上市前，徐炳忠也沒有像其他連鎖品牌那樣進行多輪融資。黑蟻資本的管理合夥人何愚接受採訪時曾說過一個故事，2018年時，何愚走進上海茂名北路二樓的Helen‘s小酒館，位置很差，沒有門面，但晚上11點鐘居然還有顧客排隊，初見印象讓何愚決定一定要去拜訪。但沒想到的是輾轉聯絡上後，徐炳忠卻直言可以交個朋友，但上市之前海倫司並不需要融資。

最後，徐炳忠還是接受了黑蟻資本的誠意。今年2月，海倫司完成了上市前第一次也是最後一次融資——來自黑蟻資本和中金的3300萬美元。

酒館業的黃金期？

海倫司因定價較低，被戲稱為酒館界的“蜜雪冰城”。海倫司目前已成為中國最大的連鎖酒館網路，2020 年底酒館數量為 351 家，收入市場份額為 1。1%。

此次上市融資所得淨額約25。13億港元，海倫司表示，籌集的資金中約70%將用於在未來三年繼續擴張，繼續增加門店和拓展業務版圖，公司計劃門店總量在2023 年底前增至約 2200 家。剩餘30%的資金中，約10%將用於進一步加強本公司酒館的人才梯隊建設，加強基礎能力建設和強化品牌知名度各用去5%資金。

諮詢公司弗若斯特沙利文認為，中國的酒館市場潛力巨大。2020年，全國共3。5萬家酒館，預計到2023年這一數量將增至4。79萬家。隨著人們可支配收入和酒館數量增加，中國酒館行業的總收入預計2025年可達到人民幣1，839億元。

華金證券認為，中國酒館行業正處於黃金髮展時期，預期市場集中度將顯著提升，單店模型優秀的海倫司有望在資本支援之下迎來高速發展期。海倫司的底層經營邏輯是類似於蜜雪冰城的“極致價效比”消費體驗，在激烈的市場競爭中成功避開行業內卷。

但對於海倫司未來的門店擴張計劃，華金證券認為直營模式之下的全國高速擴張對於企業中後臺能力要求極高，考慮到中國地域廣度和區域文化差異性，對其未來3年的開店計劃謹慎樂觀。

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