各位朋友們大家好啊。過去的一週裡我們收到了很多後臺留言，大家針對基金投資問的比較多的問題就是“基金到底應該什麼時候可以買？”、“我年前買的基金跌了很多，現在要不要賣出止損”。其實這類問題比較典型，也是投資基金繞不開的話題，用專業一點的話來講，就是買基金要不要擇時？金融市場漲漲跌跌，每個人都希望能夠“低買高賣”，但是這樣的操作真的可以實現嗎？

其實這個問題不僅困擾著基金投資初學者，對於很多業內人士，基金要不要擇時這一點也仍有較大的分歧，有人認為需要擇時，要根據市場行情來判斷買入時點能夠獲取最大收益，有人則認為基金投資應該忽略行情本身，按時定投才最穩妥。今天我們就來詳細探討一下普通投資者基金擇時的問題。

1.

基金擇時困難嗎？

過去兩年股市的市場表現，使得很多之前沒有買過基金的人都“躍躍欲試”，而且都打算在基金裡面“大賺一筆”，尤其是若剛投資了沒幾天，賬戶裡就有浮盈的人，非常容易就覺得自己是“天選之子”，戰勝巴菲特指日可待。大家心目中的操作是這樣的：

資料來源：wind

然而，理想很豐滿，現實很骨感。我有不少朋友（“我的朋友就是我係列”）的投資經歷，都是在實現“擇時夢想”的過程中，讓理想照進現實，把上圖做成了下圖：

資料來源：wind

當然上面的圖有點誇張，我們看一下市場實際是怎麼樣的：

資料來源：wind

上圖是從14年至今新發基金份額與上證指數走勢的對比。從圖中我們可以看出，在新發基金規模猛增的時期（紅框）後面往往是市場頂點，而在基金髮行份額萎縮的時期（綠框）後面往往會迎來一波上漲行情。

所以可以看出，絕大多數的投資者都會在市場恐慌的時候減少基金買入，而看到上漲忍不住出手的時候，而此時行情反而快結束了，往往與“理想情況”背道而馳，甚至很多人調侃自己是“反向指標”。所以對於絕大多數投資者來說，“擇時”是非常困難的，稍有不注意，就會憑著自己的“本事”，“追漲殺跌”，把本金虧掉。

總結一句話：保持冷靜，不跟風炒作，不盲目抉擇，保持“時刻在場”更加重要，而且市場情緒低迷的時候尤其需要耐住性子。

2.

長期來看擇時影響較小

短期的紛紛擾擾很容易讓人迷失，但讓我們把時間拉長一些，反而結論會更加清晰。例如我們挑選了兩支過往業績優異的基金與滬深300指數對比作為參考（僅用作比較，並非推薦產品）：

資料來源：wind

這兩隻基金都在市場中穿越了牛熊，獲取了不錯的收益。但是單從每年的資料看來，各不一樣，有好有壞。所以若單看某年的收益，確實比較隨機，存在很大波動，而且今年收益高不代表第二年能持續。即使是基金經理和基金公司都非常優秀的背景下，基金的短期表現真的像搖骰子，但優秀的基金經理都是長跑健將，把時間拉長了看，過往都是長期跑贏大盤。

在基於我們話題1擇時比較困難的基礎上

，放棄擇時，長期堅定地持有優質基金，就能夠大機率獲取超過市場平均水平的收益。

而且在國內外的多項研究和對比中，都指向一個結論，就是在一個投資組合中，“擇時”帶來的收益貢獻可能不超過10%，甚至可能更低。這也是國內外優秀的基金經理，基本都不注重“擇時”，而且始終維持了高倉位運作，持續傳達出投資的關鍵是找到好的資產，然後長期持有的理念。

很多專業的基金經理分析和評價系統中，都會衡量基金經理的“換手率”和“倉位水平”，對於高“換手率”和飄忽不定“倉位水平”的基金經理，通常整體評價都比較偏負面。背後也是隱含了大家對於“擇時”的看法。

3.

個人投資者應該怎麼做？

（1）買入長期持有

去年和今年初的基金投資確實火爆，但我們也能注意到一個現象，投資者把基金當作股票來炒：在市場過熱的時候，經常“一日售罄”，而在市場調整的時候，基金被大量拋售。

從基金費率來看，一般來說，基金鼓勵投資者長期持有，所以贖回一般按照時間越長，費用越低，頻繁買賣不但虧掉了手續費，也與基金公司的主張背道而馳。

從長期收益來看，話題2統計出的結論，透過長期持有優質基金，會有更好的收益體驗，投資者買入後最好還是沉住氣，靜待花開日。

（2）市場下跌不要輕舉妄動

當市場下跌時，大家可以檢查自己的基金，如果沒有出現投資風格大變、基金經理更換等情況，仍可以繼續持有。因為對於一隻好基金而言，市場波動帶來的短期浮虧，無需太過擔心，它會隨著恐慌情緒消退、企業業績增長而慢慢回升。最正確的做法還是堅持持有，不為短期波動所擾。如果還有多餘的資金，“在低位加厚防護堤”也是值得肯定的方法，待未來市場反轉時會更有成本優勢。

（3）保持紀律

面對複雜多變的市場，最怕的是缺乏投資紀律。亞馬遜CEO貝佐斯曾說：“有一次我問巴菲特，你的投資理念非常簡單，為什麼大家不直接複製你的做法呢？”巴菲特回答：“

因為沒有人願意慢慢變富。

”對於普通投資者，更需要以時間換空間，保持投資紀律，不要因為市場漲跌而“逃跑”，才能穩住自己的收益。

另外，今年春節後的市場也教育了投資者，市場的風格並非一成不變，過去兩年風靡市場的“成長風格”基金，反而被錘得很慘，“平衡風格”和“價值風格”的基金反而體現了很強的韌性。因此仍然希望大家在投資時，不要押注單一風格，均衡分散的投資紀律才是長期制勝的法寶。

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