近期明顯可以發現以太坊相比比特幣走勢要強得多，比特幣在這一波漲勢中只是略微超出了前高，短暫重返了6萬美元+，而以太坊則大幅提高了前高（2041美元），最高一舉超過了2600美元。

走勢的強弱分化是明顯的

，以太坊明顯強。這與前期形成了鮮明的對比，在比特幣第一次漲過6萬美元的時候，以太坊似乎只是勉強追隨，現在完全反過來了。這種強弱的轉換到底僅僅是波段行情的正常輪換還是兩者之間的未來開始分道揚鑣呢？

在短期價格走勢上，很可能只是一種輪換。

比特幣由於市值龐大和被風險處置資產的認知，行情的資金來源比較倚重美國機構和大公司的投資

，但在美國政治經濟形勢的影響下，

近期這方面的資金來源比較少

，例如我們觀察灰度信託的持倉，易於發現最近這2個月灰度幾乎沒有買入。最近在新聞上，也很少有聽到有什麼美國大機構買入比特幣的訊息。而在“高昂”的價格下，幣圈內部不管是新人還是老韭菜，對比特幣的買入都是有限的。

承接力主要來自於一些暗中吸納的大戶和機構

。

因此比特幣近期的行情較弱，藍調一直認為會有2~3個月的行情震盪區間，就是因為這種資金面的情況。轉機來自於下半年伴隨美國經濟復甦、基建計劃，推動消費和投資所必然帶來的流動性釋放。這個在藍調前期的文章中已經數次論述，不再贅述。

以太坊呢？一方面比特幣行情滯漲，比特幣資金的調性，不出金最多的去處就是以太坊，確實有輪漲效應；另一方面，利好比較多，尤其Defi的蓬勃發展給予很多人對以太坊的長期信心。名聲大了，價格相對比特幣又比較“便宜”，幣圈內部的資金，不管是老韭菜還是新人，相對求穩妥的流入以太坊就比較明顯，而幣圈內部大戶對於以太坊也是不斷加持。在這種資金面情況下以太坊的行情表現較好，就比較正常。

所以單從資金面和行情來看，比特幣和以太坊近期的

強弱轉換確實有輪替效應

。不過從長期看，藍調也認為比特幣與以太坊之間，或者更清晰地說，是

比特幣與加密幣之間的分離開始逐漸明顯化

。

這是什麼意思呢？比特幣在最近一年多的發展，其

“區塊鏈”的色彩日益淡漠，而“全球性風險處置資產”的角色則日益鮮明

。說白了，全球投資比特幣的大戶和機構，

比特幣的區塊鏈屬性在他們看來根本不重要，只是一個次要因素，重要的是比特幣的數字資產屬性

。

比特幣根本不代表區塊鏈

，區塊鏈只是生產比特幣的技術而已，

比特幣的價值根本上是代表數字化的資產，是新時代資產數字化的代表性資產

，如此而已。

在未來的全球投資市場交易中，比特幣的漲跌也不代表區塊鏈行業和產業的景氣與否，而是全球化數字資產的景氣晴雨表。

以太坊則完全不同，雖然代表著新一代區塊鏈的以太坊2。0進度很慢（多半要2025年後才能成熟，

估計是下一輪區塊鏈牛市的主角

），但Defi的蓬勃甚至是瘋狂的發展完全彌補了短期這一劣勢。

Defi吸金TVL已經以千億美元計，其中主要的Defi都在以太坊鏈上。而以太坊在向2。0轉化的過程中，又逐漸從通膨轉向通縮，幣價上更加吸引。這樣的大環境下，

以太坊事實上是強化了其作為整體區塊鏈行業和產業發展的代表性地位

。提區塊鏈必然提到以太坊，甚至

對很多人來說，區塊鏈就是以太坊

。

甚至近期高速發展的幣安智慧鏈BSC等，雖然對以太坊鏈上的交易規模構成了很大威脅。但

放大到區塊鏈行業整體看，恰恰是加強了整體以太坊生態的統治性地位

，因為BSC本來就是基於以太坊鏈的規則而設計，基本可以看成是以太坊的一條側鏈。打個比方，以太坊好比一顆大榕樹，其中一條枝丫在不遠處自行生長又成一顆榕樹，對於整體生態來說，無非是從原來以太坊的獨木成林逐漸演變為多木成林，生態系統更加壯大了。

在未來，以太坊將明顯是

外界看待區塊鏈產業和行業發展的晴雨表

。它的興盛，代表著區塊鏈整體行業的興盛，它如果衰落，雖然不一定代表區塊鏈行業的衰落，而是各自發展，分崩離析。但那一定整體上是個區塊鏈發展的困難階段。

所以從長期看，

比特幣的走勢與以太坊和加密幣圈，還是會逐漸分離的

，長期而言走勢未必再會像現在一樣，基本是趨同而只是波段強弱，會演變為各有各的週期，各有各的漲跌。比特幣

猶如幣圈使用的水泥等大宗建材

，以太坊等加密圈發展各種專案，就像是在各地建築各種大樓和工程，無論如何創新，總要使用一部分大宗建材（比特幣這種底層資產），這是它們有聯絡的地方。

但在大樓和工程竣工後，專案產業的發展則是另外一回事，與比特幣沒有什麼關係。

在建築的時刻，外界關心建材用得好不好，才會判斷專案是否安全，決斷是否接受專案提供的服務。而在專案服務成型後，不會有誰在關心專案的大樓和工程用的什麼材料

。這大概就是未來比特幣與以太坊等加密圈的關係，而不再是幣價行情上強關聯。