投資就是認知變現的過程，想要做好投資，更要看懂投資市場的規律。這個十一小長假，和你分享叱吒資本市場大亨的兩本投資書籍，《投資者的未來》和《投資中最簡單的事》，詳解致富深思維，開卷有益，學習顛覆常識，不學習錯過致富。

《投資者的未來》

作者：［美］傑里米 J。西格爾

出版社：機械工業出版社

巴菲特：他的投資發現價值連城！遠離被割韭菜，如果做出正確選擇，財富變現“遠超預期”

傑里米·西格爾這個名字，對於國內大眾也許比較陌生，但在全球投資界的聲譽和影響力幾乎可與索羅斯、朱利安等一班金融大鱷匹敵的頂尖大咖，巴頓·比格斯如此評價，“沃頓奇才”傑里米·西格爾是一位讓美國人愛上股票的教授。

他的知名暢銷書《投資者的未來》，被巴菲特評價為：“是價值連城的股票市場投資指南，投資者應該認真學習傑里米·西格爾的新發現與新思想。”

美國著名金融史學家彼得·伯恩斯坦：即使是老練的投資者也會從本書中獲益匪淺。

在投資的路上，尋找激動人心的高成長賽道，購買熱門股票，追逐擴張，為什麼有那麼多的人賺到了錢，也有那麼多的人虧得血本無歸？

確實，無論是叱吒風雲的老鳥，還是剛進入的菜鳥，這些問題都相當重要，如何能把投資這一攤事做得更好？究竟該怎麼理解投資這門生意？

今天，和你分享豆瓣9。3分，華爾街投資大師，美聯儲和華爾街優秀投資機構的顧問，沃頓商學院的金融學教授傑里米·西格爾在《投資者的未來》一書中的重要發現，如果你做出了正確選擇，未來財富增長將超出你的預期。

高度警惕增長率陷阱

《投資者的未來》用相當大的篇幅，探討了一件事：新經濟，或者高增長的公司與行業，真的能給投資者帶來高收益嗎？西格爾從無數的資料中，提煉出了對投資者真正有用投資框架和致富乾貨。

看下西格爾的有趣結論，透過研究美股幾十年歷史，他得出了一個令人震驚的結論：新興產業和公司不僅不能為投資者帶來豐厚回報，其投資收益甚至超不過那些歷久彌堅的老牌公司。

西格爾多次提到“增長率陷阱”。增長率陷阱說的是高增長率的股票未必能帶來理想收益率。西格爾教授認為投資者願意為自己看好的公司支付更高的價格，但是投資者的收益率卻不理想。

為什麼結果會這樣？西格爾結論，其中一個很重要的原因，投資者為創新公司支付了過高的價格。

倘若投資者為所有新興行業的公司付出了100倍以上的PE估值，有可能等待投資者的將會是毀滅。

西格爾人為，高景氣行業賽道或公司被多數人看好，投資者認為該行業或公司將一直高速發展，於是願意花更高的價格購買該行業或公司的股票，買的人多了股票價格就會被哄抬起來，從而使得價格把價值遠遠地甩在後面，一旦價值迴歸，高價買入股票的投資者將面臨虧損。

《投資者的未來》舉了一個十分有趣的例子：

1950年到2003年，“石油七姐妹”之一的新澤西標準石油的每股收入年均增長8。04%；IBM的每股收入年均增長12。19%。同期，相關科技市場的份額從3%上升到18%，而石油產業的份額從20%下降到不到5%。假設你買入那天IBM市盈率是26。76 新澤西標準石油市盈率是 12。97。結果會怎樣？

給你1000美元，從頭到尾分紅再投，從1950年一直到2003年，你會選擇投資IBM，還是新澤西標準石油？

當時，市場大環境似乎也不利於新澤西標準石油，從1950年到2000年，全美股票市值中，科技行業的份額從3％上升到近18％，石油產業股票市值份額卻從20％下降到不足5％。

如果你有水晶球，未卜先知幾十年後的收益情況，你究竟會選擇誰？

西格爾告訴我們，儘管兩家公司的業績都不錯，但在1950年-2003年，投資者新澤西標準石油每年可獲得14。42％的年收益，而IBM為13。83％。短時間內，這點差別也許不大，但53年後，投資於前者的1000美元累積成126萬美元，而後者只有96萬美元，比前者少了24％。

為什麼在每個增長指標都遠遠落後的情況下，新澤西標準石油還是打敗了IBM，IBM成長快而收益低？

的確，橫亙在收益之間的巨大差距是估值。IBM的估值一直是新澤西標準石油的一倍以上，達到26。76，而新澤西標準石油的估值是12。97。

投資回報的決定性因素是投資者為收益所支付的價格和獲得的股息率。西格爾的結論：別為未來支付太貴的價格。

這本書，五個重要部分：為我們揭開財富背後的面紗。

《投資者的未來》精彩之處還告訴我們，涉獵哪些行業，可以獲得財富增長的機會，未來哪些行業會越來越好，哪些會碩果累累，成為常青樹。

在行業選擇方面：

有些行業，會大擴張，同時為投資者帶來高收益，如日常消費、衛生保健等。

有些行業，會不斷進行擴張，但投資者賺不到什麼錢，如科技，金融。

有些行業，還會面臨收縮，但投資者也能賺到錢，如非必需消費品。

有些行業，一邊收縮，一邊讓投資者賠錢，如工業、電信、公用事業。

這本書另一大貢獻，西格爾讓投資者瞭解，對股市的長期預期收益率應該是多少？他統計了全球歷史資產收益率。西格爾統計，股票實際扣除通脹歷史真實收益率，大概是6。5%-7%，也就是說大概十年投資者的收益會翻一番。

最後的話：投資者的未來在哪裡？

最後我們看看，到底什麼是投資者的未來？西格爾的發現意義深遠，精彩觀點分享：

－透過“購買不再賣出”投資者策略，投資者就能夠擊敗過去半個世紀幾乎所有的共同基金經理和貨幣經理。

－股利至關重要。股利再投資，熊市的保護傘和收益加速器。對於長期投資者來說，股利才是收益的主要來源，會讓投資者獲得極高的回報率。

－股利收益越高，投資者彌補他們損失所需要的時間越短。

－投資者必須對增長的另一面“增長率陷阱”保持警醒。避免增長率陷阱，增長並意味著收益，去尋找那些歷久彌堅，旗艦公司。

－同樣，增長率陷阱同樣也適用於國家。增長速度最快的國家，卻為投資者帶來最低的回報。

- 股市是一個關於預期的遊戲，股票投資回報不取決於公司利潤增長率，而取決於增長率是否超過增長率預期。

總結為一點，西格爾認為應該買入那些估值合理、能夠持續分配現金股利的股票，避免買入熱門的、普遍看好的股票 。

《投資中最簡單事》

作者：邱國鷺

出版社：中國人民大學出版社

什麼是投資股市穿越牛熊的極簡姿勢？

在投資中要“去繁就簡”、“便宜才是硬道理”、“定價權是核心競爭力”等簡單易行的投資原則。

高毅資產董事長邱國鷺，有著20年基金業投資管理經驗，曾任南方基金管理有限公司投資總監和投委會主席、普林瑟斯資本管理公司基金經理、奧泰爾領航者對沖基金合夥人、美國韋奇資本管理公司合夥人等職。

在《投資中最簡單的事》書中，邱國鷺分享了自己從業20年的投資經驗，

投資最根本的先要回答三個問題：

問題一：為什麼認為一家公司便宜？

問題二：為什麼認為一家公司好？

問題三：為什麼要現在買？

這三個問題中，第一個是估值的問題，第二個是公司品質的問題，第三個是買賣時機的問題。

最根本的就是要回答三個問題：為什麼認為一家公司便宜？為什麼認為一家公司好？以及為什麼要現在買？這三個問題中，第一個是估值的問題，第二個是公司品質的問題，第三個是買賣時機的問題。

當初，邱國鷺剛入基金行業的時候，曾問過資深合夥人，如何成為一個成功的基金經理？被告知只要記住兩點：第一點，要把客戶的錢當成自己的錢來珍惜；第二點，就是把股票投資，當成一級市場去調研。

這句話他也是很久才明白，投資就是要尋找一門好生意，生意好的股票差不到哪去。

A股的特點是你經常能找對賽道，但你發現賭錯了騎師，或者賭錯了賽馬。

大咖眼中的“好公司”

好公司有兩個核心標準：第一是他做的事情，別人做不了；第二是他做的事情，自己可以重複做。如果非要二選一，那麼選擇前者，因為更可持續。第三個比較優勢。

邱國鷺說，別輕言顛覆，比如美國的網際網路金融和傳統銀行已經纏鬥了10年，但是美國傳統銀行們也活得很好，中國也一樣，互金行業現在反而遭遇到了信任危機，而銀行還是那個銀行。挑戰有，但絕沒有到被顛覆的程度。

為什麼？主要是因為金融這個行業跟別的不同，2-8法則，20%的使用者養活業務，而網際網路的玩法是廣闊的使用者，低端使用者獲取成本為零，一個是要靠高階使用者賺錢，另一個是向低端不斷延伸，所以氣質根本不搭。再加上中國的銀行業線上下延伸已經非常強大，很難有網際網路企業能與之匹敵。

寡頭壟斷行業，利潤一直都是超出預期的，而市場集中度低的行業才會陷入惡性競爭。

整書圍繞“投資中最簡單的事”抽絲剝繭，層層展開。

1、如何以實業的眼光做投資，什麼是逆向投資的關鍵，為什麼便宜才是硬道理。

2、投資的三個基本問題：估值、品質、時機，如何做到勝而後求戰，如何理解個人投資經驗的侷限性。

3、投資中的價值陷阱與成長陷阱、真假風險與安全邊際，價值投資的侷限性。

4、投資中的四種週期和三種槓桿，把握行業輪動的時機，以及未來10年的投資方向、機遇和挑戰。

5、投資中人性的弱點、後視鏡、傻瓜定價說、這次不同了、樹動風動心動、知易行難等常見心理誤區。

最後的話：

投資本身是一件很複雜的事，投資者可以“化繁為簡”，關注投資核心本質，遵循簡單易行的投資基本原則。

—便宜是硬道理，買便宜的好公司。

—注重定價權。定價權是核心競爭力，好公司和普通公司的區別就是有沒有定價權。

—人棄我取，逆向投資。重點是要買好東西，但是好東西它為什麼便宜？肯定是它出現問題的時候被人拋棄，在勝負已分的行業裡找贏家；

—勝而後求戰，而不是戰而後求勝。

作者認為，“投資最簡單的事情”，絕對不是說投資是一件很簡單的事情。投資是很難的事情，而且是很複雜的，充滿未知，但投資者真正能夠把握的卻只有其中的一小部分。但只有那些最簡單的，最本質的，最容易把握的，才是大多數人可以學的。

所以，知道自己的能力邊界，發揮自己的優勢，這些貌似投資中最簡單的事，才是投資中最本質的東西。

對新鮮的東西不要太過狂熱，比如說勝而求戰，不要戰而求勝。對市場要保持一種敬畏，不要認為你對未來能夠了解這麼清楚，對成長的故事要保持一份清醒。

確實，對於投資這件事，說起來容易，其實做起來很難。這就不斷要求我們不斷地學習，學會像哲人一樣思考，像農夫一樣耕耘，同時對市場保持一份敬畏，才是正確的選擇。