中國基金報 王雲龍
編者按：“資料解析基金經理，深度還原投資畫像。”英華人物庫推出全新欄目數說人物，用形象的語言解析資料背後的基金經理，為投資者還原立體投資畫像。帶你探尋基金的收益來源，選基先選人。
短期市場震盪，不妨將眼光放長一點。建信基金王東傑就是一位極致的“長期主義者”。王東傑堅持做長期正確的事，以合理價格買入優質公司，同時堅持“止損複檢”，因此王東傑投資組合在創造長期價值的同時，也能夠重視控制回撤，在市場波動環境也能表現優異，保證勝率。
據基金君統計，自王東傑管理產品至今，90個自然月中，王東傑有56個月收益跑贏滬深300；31個自然季度中，有20個季度收益跑贏滬深300；9個自然年中8個年度收益跑贏滬深300。
此外，值得注意的是，王東傑還是最早“挖掘”寧德時代的基金經理之一。
“堅持長期做正確的事，是做好投資的核心要義。“
—建信基金 王東傑
王東傑有著14年從業經歷以及7年產品管理經驗。在清華大學金融系完成本碩博連讀學業後，2008年王東傑進入高盛高華工作，2012年王東傑加入建信基金研究部，從事研究工作，研究領域橫跨房地產、電力裝置、新能源等多個行業，2015年，王東傑開始擔任基金經理。
智君科技資料顯示，截至10月20日，王東傑管理以來年化回報為14。17%，同期滬深300回報為-2。14%。同時，王東傑旗下偏股混合型基金近5年年化收益為14。61%，收益高於83%同類經理；最大回撤為26。29%，平均最大回撤小於82%同類經理。
截至目前，王東傑旗下在管產品共計5只，管理規模46。36億元。旗下5只產品中，管理時間最長的已超7年，任職期收益187。51%，管理時間最短的尚不足20個月。
透過對王東傑任職以來，在不同市場情景下的業績表現進行分析，可以看出王東傑在熊市環境表現優秀，這也得益於王東傑在控制回撤、積累長期穩定收益方面的優秀表現。
在市場上行或下行的不同階段，王東傑發揮穩定，尤其是在市場下行時，王東傑表現突出。智君科技資料顯示，2019年1月2日至2021年12月13日區間內，滬深300震盪上行，漲幅為68。86%，同期王東傑收益率達184。67%；而2021年12月13日至2022年10月19日市場單邊下行階段，王東傑收益率下跌12。69%，同期滬深300下跌25。29%。
王東傑的投資關鍵詞有：
長期主義、基本面投資
王東傑將他的投資框架總結為一個方法、兩條紀律。即
以合理價格買入優質公司，並透過能力圈篩選和止損複檢兩個交易紀律，在以盈利為橫座標、盈利機率為縱座標的圖譜上劃出一條儘量右移的投資收益正態分佈曲線
。
同時，王東傑聚焦基本面投資，在他看來，只有賺基本面的錢才是長期制勝的法寶。在投資中，王東傑堅持“三不”原則：
一是不做擇時倉位調整，二是不賺交易博弈的錢，三是不投複雜行業或商業模式。
具體到選股上，王東傑表示，優質投資標的必須具備三個關鍵特徵：
賽道好、護城河深、管理層強
。“判斷賽道好壞主要看賽道所處的週期、競爭格局及技術變革三個維度；至於公司，核心競爭力要強，有獨特的資源優勢、牌照優勢、品牌優勢、成本優勢及規模效應；公司管理層也非常重要，要專注主業、能夠引領行業領先的商業模式並讓公司保持充足的現金流。”王東傑坦言，同時具備上述三個要素的優質公司不多，所以
以合理估值買入便成了重要標尺，以之為基礎，在擅長的領域做投資才能獲取更高的勝率
，除此之外，王東傑在標的走勢出現異動時會及時止損複檢。
對於估值，王東傑認為，貴與不貴，要看具體的估值體系與投資週期。
佈局長期、以合理價格買入，加上堅持止損複檢，使得王東傑投資組合保持穩健。
智君科技資料顯示，王東傑投資組合整體收益波動基本低於滬深300同期波動表現，近5年，王東傑收益波動率基本維持在0。5%至1。7%之間浮動，處於中低波動區間。
同時，在回撤控制方面，智君科技資料顯示，截至10月20日，王東傑近3年最大回撤為18。24%，同期滬深300最大回撤為35。93%，王東傑回撤控制表現優秀。
在控制波動回撤方面，王東傑堅持在標的走勢出現異動時及時“止損複檢”。“
首先是從公司到整個產業鏈進行全鏈條的基本面重檢；第二步，判斷公司核心投資邏輯是否遭到破壞；第三步，看市場多維判斷與自己的判斷邏輯是否存在差異。
透過嚴格的複檢，決定繼續持有或者賣出標的。”王東傑表示。
另外，王東傑的組合管理有三大特點：
個股相對集中、行業配置均衡以及持股週期長
。王東傑認為，在個股集中的情況下，透過行業分散，可以保證組合的穩定性，控制回撤。
得益於王東傑聚焦基本面的投資框架，智君Brinson歸因資料顯示，截至10月20日，相較於滬深300，王東傑代表產品近3年來所獲得的25。17%超額收益中，有9。1%來自於行業配置效應，16。08%來自於選股效應。
“主題投資與風格輪動，本質上還是偏博弈的思路。
只要牢牢抓住公司基本面判斷，股價最終會呈現其價值。
”王東傑表示。
此外，從王東傑代表產品的投資組合來看，為產品貢獻累計收益的行業前五位分別是電力裝置、食品飲料、汽車、建築材料和房地產。
從行業配置佔比看，截至2022年二季度末，王東傑代表產品前五大行業分別為房地產（20。19%）、食品飲料（12。37%）、電力裝置（11。68%）、計算機（11。07%）以及銀行（7。85%）。
截至2022二季度，英華人物庫重倉軌跡跟蹤顯示，王東傑當前的持股風格為大盤成長型。從王東傑代表產品的股票風格箱看，目前持倉以大盤成長風格為主，同時佈局涉及大盤價值風格。
從倉位配置角度看，整體而言，王東傑股票倉位水平中性，較為穩定，基本維持在八成左右。資料顯示，截至二季度末，王東傑代表產品股票倉位佔比為82。08%，一季度末該佔比為82。98%。過去3年中，王東傑代表產品股票倉位最高時為2019年末，佔比為85。65%，持股佔比最低時為2020年末，佔比為80。28%。
從重倉持股看，王東傑持股集中度較高、持股週期較長。Wind資料顯示，王東傑重倉股持股集中度要顯著高於同類平均水平。截至二季度末，王東傑代表產品重倉股持股集中度為66。27%，同類平均水平為48。19%。不過值得注意的是，王東傑代表產品已連續三個季度重倉持股集中度降低，2021年三季度末該產品重倉持股集中度為73。74%，這也是過去王東傑重倉持股集中度最高的階段。
智君科技資料顯示，王東傑代表產品前十大重倉股中，重倉持有超過10個季度的共有4只，分別是保利發展（12個季度）、寧德時代（11個季度）、貴州茅臺（12個季度）、工商銀行（10個季度），此外，該產品重倉持有廣聯達9個季度，海康威視6個季度，平均持股週期較長。
展望後市，王東傑預計，隨著宏觀經濟和政策逐步達到新的均衡，市場會出現很多結構性機會。
具體到操作層面，王東傑表示，我國經濟正在由高速增長階段轉向高質量發展階段。
在新舊動能轉換的過程中，必然會有一批優秀公司脫穎而出。
王東傑表示會
重點佈局競爭優勢明顯、管理層優秀、估值相對合理的優質成長股和價值成長股，力求贏得長期穩定的回報
。
（注：本文圖表資料若無特殊註明，均來源於智君科技與Wind資料）
風險提示：基金有風險，投資需謹慎。基金的過往業績不預示其未來表現。基金研究、分析不構成投資諮詢或顧問服務，也不構成對讀者或投資者的任何實質性投資建議或承諾。敬請認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》及相關公告。