《投資者網》陳思瀛

主營複合肥的成都雲圖控股股份有限公司（下稱“雲圖控股”，002539。SZ）開始跨界新能源行業。

2022年1月14日，雲圖控股釋出《非公開發行股票預案》稱，公司擬透過非公開發行募集資金不超過25億元，其中20億元將用於“磷礦資源綜合利用生產新能源材料與緩控釋複合肥聯動生產專案”（專案總投資45。95億元），5億元將用於補充流動資金。

值得注意的是，公司本次非公開發行股票的發行物件中包括雲圖控股實際控制人的一致行動人牟嘉雲，認購金額不低於2億元。

25億元加碼新能源

雲圖控股此次25億元定增預案所提及的“磷礦資源綜合利用生產新能源材料與緩控釋複合肥聯動生產專案”相關規劃早已公佈。雲圖控股在2021年9月的公告稱，將投資設立雲圖新能源材料（荊州）有限公司（下稱“雲圖新能源”），並由其建設年產35萬噸電池級磷酸鐵及相關配套專案。

根據公司2021年9月披露的相關規劃，該專案將分兩期建設，其中一期10萬噸/年磷酸鐵將於2023年3月建成投產，二期25萬噸/年磷酸鐵及配套的溼法磷酸、精製磷酸、磷礦選礦、硫磺制酸、緩控釋複合肥、磷石膏、餘熱發電等專案將於2023年12月建成投產。

雲圖控股對新能源領域的佈局還不止如此。2022年1月14日雲圖控股釋出的另一則公告稱，公司於1月14日與湖北省宣城市人民政府簽署了相關合同。公司本次與宜城市政府合作，擬投建年產10萬噸電池級磷酸鐵、100萬噸選礦、20萬噸溼法磷酸（折純）、10萬噸精製磷酸、80萬噸硫磺制酸、80萬噸緩控釋複合肥和100萬噸磷石膏綜合利用專案，固定資產總投資預計為21。5億元，專案建設總週期約為3年。

根據上述兩則公告中的投建規劃，雲圖控股在之前披露的35萬噸/年磷酸鐵產能規劃的基礎上，進一步增添規劃了10萬噸/年電池級磷酸鐵產能及配套專案，明顯加大了向新能源材料領域的滲透力度。光大證券表示，上述產能專案同時配套了複合肥聯動生產，利用副產低品位磷酸、餘熱等生產複合肥，充分考慮了不同純度磷酸的梯級利用問題，有望實現化學資源和能源的充分利用。

近兩年業績增速較快

根據2021年三季度財報，雲圖控股實現營業收入100。92億元，首次超過百億，同比增長48。33%，歸母淨利潤7。81億元，同比增長110。68%，扣非淨利潤的增幅達123。13%。

今年1月17日，雲圖控股釋出2021年年度業績預告，其預計2021年公司實現歸母淨利潤12億元-12。5億元，同比增長141%-151%；其中2021第四單季公司預計實現歸母淨利潤4。19億元-4。69億元，同比增長227%-267%，環比增長11。2%-24。5%。

雲圖控股於1995年8月成立，原名新都化工股份有限公司，於2011年1月在深圳證券交易所掛牌上市。2016年9月20日，公司更名為成都雲圖控股股份有限公司。雲圖控股深耕複合肥領域長達25年，是一家覆蓋鹽、聯鹼、磷化工及化肥全產業鏈的綜合農化集團。

雲圖控股主營產品佔比

（資料來源：公司2021年中報，Wind整理）

多年來，雲圖控股多次嘗試其他領域投資。2013年，雲圖控股開始佈局磷礦領域，收購了雷波凱瑞化工有限責任公司，整合上游磷礦資源，獲取探礦權，也為後續公司進軍磷化工乃至新能源產品奠定了基礎。

雲圖控股投資併購梳理

（資料來源：公司年報，中泰證券整理）

2008年，雲圖控股收購了孝感廣鹽華源製鹽有限公司，不斷延伸食用多品種鹽業務，並以鹽業渠道為載體拓展同渠道的調味品，於2014年收購成都新繁食品有限公司95%股權、2015年收購四川望紅食品有限公司80%股權，實現向川菜調味品領域的戰略轉型。

2016年，雲圖控股與上海網魚資訊科技有限公司合作，試圖進入遊戲領域。但就目前公司的營收狀況來看，公司的主要收入來源仍然為複合肥產品。

從長期來看，雲圖控股的業績並不穩定。2011年，上市第一年，公司實現淨利潤2。21億元，同比增長44。41%。隨後兩年公司業績連續下滑，2012年、2013年分別為1。22億元、1。07億元。2015年，公司淨利潤回升至2。01億元。但隨後淨利潤再度下滑，2017年為公司十年淨利潤最低點，僅盈利1。04億元。不過，得益於近兩年公司聯鹼產品和複合肥產品的銷量和價格的雙豐收，公司業績實現快速增長。

截至2022年2月7日，雲圖控股收盤價為12。83元/股，滾動市盈率14。3倍，總市值為130億元。

雲圖控股2011年以來淨利潤表現（單位：億元）

（截圖來源：wind整理）

同行紛紛入局競爭日益激烈

在新能源行業火熱的背景下，化工企業跨界佈局新能源材料領域已成為大勢所趨。其中，新洋豐農業科技股份有限公司（下稱“新洋豐”，000902。SZ）、深圳市芭田生態工程股份有限公司（下稱“芭田股份”，002170。SZ）、雲南雲天化股份有限公司（下稱“雲天化”，600096。SH）、湖北宜化化工股份有限公司（下稱“湖北宜化”，000422。SZ）等企業都在近日宣佈建設磷酸鐵等新能源材料專案。

2021年8月18日，複合肥頭部企業——新洋豐釋出《關於投資建設20萬噸磷酸鐵及相關配套專案》的公告，公司擬投資建設年產20萬噸磷酸鐵及上游配套專案，計劃投資總額為人民幣25-30億元，專案資金來源為公司自有資金。建設專案除20萬噸/年磷酸鐵外，還配套建設30萬噸/年硫鐵礦制酸、40萬噸/年硫磺制酸、20萬噸/年磷酸等上游原材料專案。本項分為兩期，一期還是在明年的二月份左右，二期在明年年底。公司稱此次投建是為抓住新能源市場機會，並充分利用公司在磷化工行業的經驗與積累，

2021年10月12日，湖北宜化釋出公告稱，公司與寧波邦普時代新能源有限公司（下稱寧波邦普）在湖北省武漢市簽署了《關於一體化電池材料配套化工原料專案合作意向協議》，雙方將成立合資公司，建設及運營磷酸鐵等化工原料及配套綜合利用專案。值得注意的是，寧波邦普是國內動力電池龍頭企業——寧德時代新能源科技股份有限公司（300750。SZ）的控股子公司。

2021年10月29日，雲天化釋出公告稱，計劃於雲南省安寧市安寧工業園草鋪化工園區內投資建設50萬噸/年磷酸鐵電池新材料前驅體及配套專案，專案總體預計投資72。86億元。

2021年11月10日晚間，芭田股份（002170。SZ）也釋出公告稱，公司與甕安縣人民政府簽署《磷礦綠色資源化生產電池級磷酸鐵新材料及配套專案框架協議》，擬建設年產30萬噸磷酸鐵及相關配套工程專案。

雲圖控股能否趕在磷酸鐵產能過剩之前完成定增專案的建設和投產，也成為投資者關注重點。前述多家企業均釋出了磷酸鐵、磷酸鐵鋰的擴產規劃，疊加眾多磷化工和鈦白粉企業跨界佈局，根據光大證券分析，磷酸鐵的總規劃產能已高達679萬噸/年，同時預計至2025年，磷酸鐵的產能將達394萬噸/年，長期來看磷酸鐵、磷酸鐵鋰的供給量將過剩。此次定增建設專案建設總週期約為3年，準時完工與否，意味著公司能不能趕上磷酸鐵行業“視窗期”。

為何化工企業紛紛入局新能源行業？光大證券分析稱，化工材料是新能源電池的重要原材料，一些化工企業進入磷酸鐵鋰正極生產領域，會在成本上更具優勢。但這個成本優勢，只有儘早投產方能更好體現出來。（思維財經出品）■