在一秒鐘內看到本質的人和花半輩子也看不清一件事情本質的人，自然是不一樣的命運。

加息匯率升值，降息匯率貶值，這應該是宏觀基礎。但這波人民幣相對美元的上漲，估計超出很多人的預判，為何？

因為如果貨幣保持節制，不濫發，那麼匯率長期的本質是錨定一國的生產能力的。

股票和背後的公司也是如此，股票不過就是一個組織的所有權，組織的收益和債務歸所有者。

而股價只是市場先生的報價。

市場很多時候會傳出這樣的聲音：熊市不言底，便宜之後還有更便宜。

但資深的價投是公司本位的，買股票就是買公司。他們對上面的言論都是嗤之以鼻的。

比如段永平今天頻繁的發言，基本上就是告訴大家他是公司本位。

大道說話無需讓別人理解，自己明白就行。

但證星研究院會嘗試讓大家理解。只有理解了這個道理，在極度低估且股價向下急速波動的時候才能保持自己理性的定力。

為了方便大家理解，舉一個例子：

我們假設某公司今年創造10億利潤。假設其利潤年增長15%，貨幣通脹率8%，當前市場報價200億。

第二年，這家公司創造了11。5億的利潤，市場報價100億。公司股價腰斬了。第三年的時候這家公司創造了13。225億的利潤，市場報價50億。

在第三年的時候，股價已經腰斬再腰斬了，但利潤卻越來越高。這時候長期公司本位的朋友看到了什麼？當然是一個買下公司的絕好機會。

讓我們來算一下，如果買下這家公司，我們能獲得什麼：

10年後，算上貨幣的通脹率，這家公司能提供每年115。507億的分紅，而我買下它只花了50億，且每年的分紅還會以24。2%的速度持續增長。10年後，其分紅是我們買入這家公司本金的2倍。

所以從公司本位的角度來看，哪怕股價持續下跌，也應該繼續買，我們根本無需關心股價，因為公司創造的價值遠高於其股價。這也是為什麼真正的價值投資者在好公司股價下跌時開心的原因，對於長期雙位數增長的優秀公司，股價便宜了才能擁有更多所有權，應該高興才對。這類蓬勃發展的企業，其利潤不斷上漲，很多年後回過頭看，其分紅的利息可能已經高於當年的本金了，這就是複利增長的奇蹟。

不過，以上案例是極端低估的例子，現實生活中我們往往等不到這類機會。一家20倍PE的公司，其利潤年增長12%，20年後股東能分享的利潤也約等於購買的本金了，這種投資的收益遠遠跑贏固定收益的產品。所以從更長期的視角來看，持有現金比持有優質公司股權的風險更大。散戶往往盯著股權的貨幣價值，總想將優質公司的股權兌現，但長期來看換成貨幣是更差的選項。我們現實生活中看到很多成功創業的人發財了，大多數人估計也想加入前景極好的公司。到了二級市場上這個道理就變了嗎？

巴菲特在今年的致股東信中再次強調：我們持有股票是基於我們對企業長期業務表現的預期，而不是拿來作為交易的工具。 這一點至關重要：查理和我不是在選股票，我們是在選商業模式和企業。

最後給各位讀者獻上一句話：買股票就是買公司，擁有公司本位思維的價值投資者不但無懼下跌，反而應該興奮。

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