“ 既不是醫療也不是美妝 ” 的中國醫美市場，近日迎來一個重磅訊息。愛美客申請的一款玻尿酸注射產品 “ 童顏針 ” 近期獲得國家食藥監局註冊審批。受此影響，愛美客股價幾日內不斷摸高，截至發稿，愛美客每股報 791。06 元，總市值達 1712 元。

醫美市場的 " 偏科生 "

根據年報，2020 年愛美客業績主要增長來自於以嗨體為核心產品的溶液類注射針劑，該類產品全年實現營收 4。47 億元，較上年同期增長 82。85%，佔總營收的 63%。其它凝膠類注射產品如愛芙萊、愛美飛、逸美一加一等則約佔營業收入的 35。5%。可以說，玻尿酸注射產品幾乎撐起了愛美客的全部業務。

因此作為玻尿酸大王，愛美客擁有諸多稱呼—— “ 女人的茅臺 ”“ 醫美茅臺 ”。

但這也說明，愛美客確實屬於醫美行業中 “ 偏科 ” 比較嚴重的。

愛美客也意識到自己的短板，急需找到新的 “ 王牌 ”。

據瞭解，此次獲批的童顏針，屬於再生材料類醫美注射品，具有即刻填充和刺激自體膠原蛋白再生作用。這是繼長春聖博瑪的 “ 聚乳酸面部填充劑 ” 後，國內獲批的第二款 “ 童顏針 ” 產品。

除了童顏針，愛美客還瞄上了肉毒素。但據東莞證券調研，愛美客肉毒素研發專案處於臨床試驗前期階段，目前研發進度慢於大熊製藥、精鼎醫藥和華熙生物。此外，愛美客近日表示斥資 8。86 億收購韓國肉毒素公司 Huons Bio25。4% 的股權，目的就是為了搶先一步佔據醫美細分領域的紅利。

同時值得注意的是，雖然愛美客目前屬於國產醫美的龍頭，但是如果有更多的醫藥企業進入醫美這個賽道，愛美客的產品的領先能否始終保持？這要打一個問號。

" 她經濟 " 如何催生新風口

“ 顏值經濟 ” 時代，受社交壓力及其他因素推動，消費者（尤其是女性群體）表現出了超越以往的容貌焦慮。隨著醫美技術的不斷成熟，消費者對於更加偏向選擇輕醫美專案，追求無調整痕跡的自然感。從整個醫美市場看，中國醫美行業仍以注射類輕醫美為主要形式，注射醫美的消費佔比達 57%，其中玻尿酸和肉毒素是消費者選擇的主要產品。

從注射產品的價值鏈來看，由於上游生產壁壘高，除韓國、美國、瑞典外國廠商外，上游國產廠商數量很少，僅華熙生物、昊海生科、愛美客就佔據了大半壁江山。高度集中的市場競爭格局，讓上游生產商具備了極強的議價能力，一支成本在 20 — 40 元的針劑，出廠價格可以達到 300 — 2000 元。高毛利率鑄就了上游企業強勁的盈利能力。

從業務板塊佈局來看，上游國產生產商僅愛美客專注注射填充類醫美產品，華熙生物和昊海生科則更追求業務多元化佈局。具體到產品佈局層面，昊海生科及愛美客將主要精力放在了注射填充產品，華熙生物則立足於 “ 潤百顏 ” 積攢的品牌口碑優勢，開拓水光針、動能素產品版圖。總體來看，國內廠商打造差異化產品市場定位是共同趨勢。

頭豹研究院指出，未來國產注射醫美品牌與進口品牌的差距逐漸縮小，國產替代化程序加速，醫美注射行業有望釋放巨大的存量需求。

文 / 李佳華、鄧振淳