EVA樹脂高階光伏料的市場價格已漲至21000元/噸，創下歷史新高

2020年四季度開始，受益於下游光伏膠膜的需求爆量，EVA樹脂成為正光伏產業鏈中的香餑餑，產品供不應求。

資料顯示，目前EVA樹脂高階光伏料的市場價格已漲至21000元/噸，創下歷史新高。

受此影響，EVA概念股近段時間迎來強勢上漲。

聯泓新科今日強勢漲停，6月9日以來，公司股價大漲46%。2020年12月以來，公司股價大漲215%。

東方盛虹近四個交易日股價也大漲超30%，2020年11月以來大漲225%。

EVA是個啥？

EVA樹脂（乙烯-醋酸乙烯共聚物）是一種通用高分子聚合物，被廣泛應用於光伏膠膜、發泡鞋料、功能性棚膜、熱熔膠、電線電纜等領域。

在光伏元件中，EVA膠膜在鋼化玻璃板與太陽能電池之間，用於封裝並保護電池片。目前，光伏膠膜在我國EVA樹脂下游應用中的佔比近40％，是EVA樹脂最大的下游應用。

光伏景氣拉動原料EVA樹脂需求高增

據中泰證券測算，預計中性情況下

2021-2023

年全球光伏需求分別為

170

、

209

、

250GW

，年複合增速為

19。8%

，全球光伏裝機量將繼續高增。

伴隨而來的就是，光伏行業持續高景氣極大拉動了EVA樹脂的需求。

中泰證券表示，到2023年全球光伏膠膜總需求將達到31。36億平方米，保守估計按每億平米EVA膠膜約消耗4。5萬噸EVA樹脂，那麼未來3年光伏膠膜對EVA的需求規模仍將保持穩定增長，預計2021-2023年全球光伏膠膜對EVA樹脂的需求將分別達69。3、86。8、105。6萬噸，年複合增速將達26。5%。

供給不足，緊缺週期或維持3-5年以上

一邊是需求的高速增長，而另一邊則是供給的嚴重不足。

2020年我國EVA樹脂產量約為74。1萬噸，而表觀消費量達到187。4萬噸，存在113。3萬噸的缺口。

由於光伏級EVA樹脂技術工藝難度較高，目前國內僅有聯泓新科、斯爾邦（東方盛虹子公司）、寧波臺塑3家企業能夠生產光伏級EVA樹脂。2020年全球光伏料產量約為55。3萬噸，其中三家產量合計約為14。5萬噸，佔比僅為26。2%。

產能不足，那擴產不就完事了嗎？

沒那麼簡單，總體而言，光伏EVA樹脂產能週期長達3。5-4年，專案土建施工大約需要2年左右，而中交後調試出合格EVA產品尚需要0。5-1年時間，對於LDPE和EVA聯產裝置而言調試周期會更長（需先生產LDPE），因此從專案開工到生產出合格EVA產品至少需要3年時間。

根據各廠商產能爬坡情況，中泰證券預計2021-2023年EVA樹脂總供給將分別達67。5、83。4、109。8萬噸，未來3年EVA樹脂供需持續偏緊，2022-2023年EVA樹脂將存在明顯供需缺口。

國產替代空間大

資料顯示，儘管近年我國

EVA

樹脂對外依存度有所下滑，但始終維持在

60%

以上，

2020

年約達

63%

。

而對於

VA

含量較高的光伏

EVA

樹脂而言，其對外依存度達到

70%

左右。

中泰證券表示，目前以福斯特、海優新材、東方日升等為代表的國內光伏膠膜企業佔據了全球大部分產能，而目前EVA卻大量依賴進口，未來光伏EVA樹脂必將開展大幅度國產替代。

國信證券也認為，未來光伏膠膜企業新增產能集中在國內龍頭企業，供需錯配將進一步加劇，進口替代空間巨大。

相關標的

中泰證券認為，光伏EVA樹脂環節兼具週期和成長屬性。從週期角度來看，光伏EVA膠膜原材料EVA樹脂從2020年四季度開始缺貨導致價格上行週期，持續3-5年以上，龍頭公司迎來中長期量價齊升，業績有望持續大幅超預期。

從成長屬性來看，光伏EVA國產化替代剛開始，中長期成長路徑清晰，看好EVA樹脂純正龍頭聯泓新科，關注東方盛虹（斯爾邦母公司）。

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