作者：趙長進
出品：資管科技
近期，國投瑞銀基金旗下的一隻產品引起《資管科技》的注意，該產品規模尚佳，截至一季度末規模已然超65億元，但是上半年業績回報卻以-11。85%居於主動權益類產品倒數，令人驚訝也引起諸多投資者不滿。
該產品便是國投瑞銀基金旗下國投瑞銀國家安全（
001838. OF
）。
進入7月，國投瑞銀國家安全仍然難以止住下挫趨勢，Wind資料顯示，截至2021年7月6日，該產品年內虧損已高達17。87%，排名居於主動權益類基金倒數第四、靈活配置型基金倒數第二，只能用慘淡一詞形容。
要知道，2021年上半年是靈活配置型基金的天下，主動權益基金收益超30%的產品中，靈活配置型產品佔去半邊天。國投瑞銀國家安全究竟在哪個方面出了問題？
很大程度上與基金公司及基金經理脫不開關係。2020年下半年以來，國投瑞銀基金的高管及基金經理便流動頻繁，同時公司淨利潤近年並不穩定，且呈下滑態勢。
年內收益率-17。87% 國投瑞銀國家安全“中考”墊底
先來看看國投瑞銀國家安全的基本情況，若以一句話概括，可以總結為“在順週期下曇花一現”。
資料顯示，國投瑞銀國家安全可以算是一隻老牌基金產品，成立於2015年12月2日，截至7月6日，基金淨值1。089元。
基金成立5。6年，自成立以來收益率8。9%，嚴重低於滬深300的41。52%；最大回撤為43。56%，差於滬深300指數。
圖片來源：Wind
既然長短期業績均不盡人意的基金產品，為何有高達66。89億元的規模？這還要從2020年三季度說起。
從資料可以看出，國投瑞銀國家安全即便在2021年年內收益率為-17。87%，但近1年收益率仍高達34。78%，優於滬深300及同類產品。
這便源於2020年下半年軍工板塊的爆發式增長。受“十四五”規劃及2035年遠景目標影響，積極貫徹強軍思想及新時代軍事戰略方針，軍工板塊迎來久違的全面爆發，且諸多軍工上市公司業績改善支撐股價持續走強。
資料顯示，2020年中證軍工指數漲幅達65%，超過同期指數漲幅。
2020年7月至12月的時間中，國投瑞銀國家安全收穫了連續6個月86。91%的最高回報。也正是這段時間的爆發增長，讓該產品規模不斷增長。
要知道，從成立之初到2016年底，國投瑞銀國家安全的規模一直在個位數徘徊。即便在2020年二季度末基金規模也僅為6。57億元，在隨後的三季度則大幅增長至40。15億元。
恐是投資者抱著追漲補跌且看好軍工的想法，2021年一季度即便業績開始出現下滑，國投瑞銀國家安全的基金規模仍不斷上漲，2020年年底至2021年一季末，該產品淨申購為35。66億份，基金規模攀至66。89億元。
再來看看國投瑞銀國家安全的前十大重倉股，分別為中直股份、中航沈飛、中航機電、航發動力、中航電子、內蒙一機、中簡科技、洪都航空、中航高科、菲利華。
前十大重倉股持倉佔比合計80。5%。對比2020年四季報，前十大重倉股基本相同，只是菲利華從原第11大重倉股上升一位，對應航發科技下降至第11大重倉股。
上述十大重倉股中，除中航沈飛及中航高科股價年內波動較小外，其餘8只股票中7只跌幅均在20%一線，而洪都航空的年內跌幅則高達38。6%。
基金經理李軒備受質疑 調倉滯後 策略失衡
Wind資料顯示，上半年股票型基金平均收益率為8。31%，混合型基金平均收益率為7。66%。業績名列前茅的多隻基金基本都重倉了醫藥、新能源、週期等品種。與之相比，滯漲基金的特點就是沒有重倉熱門行業。
根據基金概況，國投瑞銀國家安全股票投資主要為深入挖掘國家安全主題及其相關行業股票的投資價值。
包括武器裝備、軍工、兵器、航空航天、船舶、軍事電子、衛星等相關上市公司；金融安全、資訊保安領域上市公司；與軍方存在相關領域合作的上市公司；以及暫時不具有軍工業務，但有意願向軍民融合國策鼓勵方向積極轉型的民營企業。
上述投資方向，雖不包括白酒醫藥新能源，但仍存在投資價值高且近期表現較好的上市公司。即便在軍工板塊整體偏弱的情況下，也可以對資產配置進行調整，降低股票持倉，適當配置債券或其他資產，一定程度上也可以緩解業績重挫。
國投瑞銀國家安全現任基金經理為李軒，累計任職時間近6年，曾任德邦證券研究員、上海星高科技集團產業投資公司分析師。2010年4月加入國投瑞銀研究部，目前在管基金僅1只。
天天基金網顯示，李軒曾在2017年4月至2018年12月期間管理國投瑞銀招財混合（001266。 OF），這隻基金的規模2017年一季末為17。06億元，至同年6月9日下滑至5。2億元，2018年底基金規模更降至1。5億元，李軒任職期間回報率-30。21%。
再看看李軒在國投瑞銀國家安全的表現，任期期間回報也屬於吊車尾的水平。在天天基金網基金吧中，對於這隻基金和李軒的抱怨甚多。
有投資者留言稱，“從2月份買到現在虧近20%。”另一位更指責道，“李軒，你真的辜負了這麼多投資者對你的信任，為什麼每次你都能做到比別的軍工基漲少跌多……。”
天天基金網基金吧
基民對國投瑞銀國家安全的討論
資料來源：天天基金網基金吧
在新浪黑貓投訴平臺上，截至7月6日，共有7條關於國投瑞銀基金的，最新一條就是今年5月對李軒的消費投訴。
高管和基金經理變更頻繁 青黃不接 無人擎旗
與此同時，國投瑞銀基金管理層和基金經理去年以來變更頻繁。
6月25日晚，國投瑞銀基金髮布高管變更公告，公司副總經理劉凱因個人原因於當日離任。有報道稱，劉凱曾任尊榮集團證券投資專案經理、君安證券東門南營業部研究員、平安證券蛇口營業部投資顧問、招商基金管理有限公司客戶服務部總監，其於2007年8月加入國投瑞銀基金，歷任市場服務部總監、總經理助理、督察長，2019年5月任公司副總經理。
回溯至2020年，國投瑞銀基金變動更是頻繁。先後有副總經理張南森、副總經理袁野離任，首席國際業務官劉豔梅、基金管理公司營運長馮偉、副總經理靳贇履新等。
值得一提的是，國投瑞銀基金自2020年以來集中的人事變動不僅發生在高管層，從下半年開始，國投瑞銀基金已進入了人才流失期。
2020年7月至2021年4月底，國投瑞銀基金共有8名基金經理先後離職。其中不乏有任職年限超過6年的老將楊鼕鼕、徐棟、蔡瑋菁等。
國投瑞銀醫療保健混合（A類：000523。 OF）成立至今已有5位基金經理經手，目前的基金經理為吳默村和4月28日上任的肖漢山聯合管理，後者今年3月剛剛加入國投瑞銀基金，這是其管理的首隻基金。
吳默村於1月16日開始管理該基金，這也是吳默村作為基金經理管理的第一隻基金，2020年12月至2021年1月底，該基金業績基準上漲，但是產品淨值仍然下跌，這導致投資者不滿。甚至有投資者發聲稱：“新換的基金經理也太嫩了，基金公司沒人了？”
老將離去，無人擎旗，青黃不接是國投瑞銀權益團隊所面臨的致命問題。
國投瑞銀基金成立於2002年6月13日，作為第一家外方持股比例達49%的合資基金公司，第一大股東為國投泰康信託，持股比例為51%；第二大股東為瑞士銀行，持股比例為49%。
截至6月9日，國投瑞銀基金總管理規模為1196。34億元，較去年底增加了128。63億元， 旗下共有98只基金（非合併份額）和25位基金經理。
Wind資料顯示，國投瑞銀基金的產品以債券型和貨幣市場型為主，二者合計佔比超過7成；股票型和混合型基金合計在資產淨值佔比27。24%。
近年來，國投瑞銀基金公司的營業收入和淨利潤並不穩定，且呈下滑趨勢。2017年-2020年，公司營業收入分別為8。22億元、6。17億元、6。27億元、7。98億元，同期歸母淨利潤分別為2。47億元、1。95億元、1。64億元、2。16億元。
可以看出，即便是2020年公募基金大發展的年份，其收入離高點尚有距離。