免責申明:

文中提到的投資資訊僅供參考，不構成投資建議，據此買賣，盈虧自負！

有幾個投資者朋友認為，

目前的我們在接近滿倉的情況下，前兩大重倉股的倉位就接近了9成，是不是持倉有點太集中，太激進了？

今天藉著解答這個問題的機會，順便講講我們對風險控制的理解。

學過高中數學或者機率論的人應該知道這句話：

在單次實驗中

，

小機率事件是很難發生的

。那麼，什麼算小機率事件？即一件事發生的機率不超過1%，也就是說如果我們做一筆投資最終不虧錢的機率超過99%，那麼，這筆投資最終以虧損收場的情況就是小機率事件。

透過長達幾個月的跟蹤研究，隨著投資確定性的不斷提高，我們認為

在某一價格區間買入股票A，最終不虧錢的機率超過99%，持有一年以上時間賺取一倍以上收益的機率超過95%，而股票B也是一樣的情況！

不過，小機率事件雖然很難發生，但並不代表一定不會發生。對於股票A來說，在未來一年內能導致其股價腰斬的極端小機率事件就是其資金鍊徹底斷裂，並且沒有機構願意接盤公司的資產。而對於股票B來說，在未來一年內能導致其股價腰斬的極端小機率事件就是其創始人突然意外去世，毫無疑問，一旦這個靈魂人物不在了，B公司的研發就沒了人帶領，公司走向衰落是必然的。

現在我們想想，這兩家公司一年內都先後發生極端事件的機率是多少？

顯然小於0.01×0.01=0.0001，也就是不到萬分之一

，所以我們根本不用擔心這種極端事件會發生。

相對來說，這種情況發生的機率可能更高一點，那就是其中一隻發生極端事件而導致股價腰斬，另一隻最終獲得一倍以上收益。比如A公司發生極端事件導致我們本金虧損50%，假如投資150萬本金變成了75萬，B公司繼續良好發展，本金翻倍，假如投資100萬本金變成了200萬，這時候我們會發現，即便這種極端情況發生，我們居然最終還是盈利的，本金從250萬變成了275萬，

而這種極端情況發生的機率小於0.01×0.95＝0.0095，也就是不到百分之一。

那麼，大機率會發生的事件是什麼？大概有三種情況。

第一

，兩個最終都不虧錢的情況，這個機率超過0。99×0。99＝0。9801；

第二

，一個不虧錢，一個實現一倍以上收益，這個機率超過0。99×0。95=0。9405；

第三

，兩個都實現翻倍以上收益，這個機率超過0。95×0。95=0。9025。

也就是說，

我們同時重倉股票A和B，最終讓整體本金翻一倍的機率超過9成，最終讓本金虧損的機率不超過百分之一，最終讓本金虧損一半的機率不超過萬分之一！

當然，我們股票池裡有好幾只投資把握接近99%的個股，但為什麼我們只選擇重倉A和B呢？因為其他幾隻股票是防守股（我們之前的文章有關於防守股和進攻股的定義），雖然他們不虧錢的機率也很高，但潛在回報率卻比較低，持有一年以上時間，最終的投資回報率幾乎不可能超過1倍，大機率會在20%—50%之間。比如我們最近清倉的

馬應龍、中國化學

就屬於典型的防守股。

還是老生常談的這幾句話：

投資就是管理機率和賠率的學問。投資過程中最重要的事是不斷提高勝率和賠率的確定性。機率相同的情況下，賠率越高的個股值得配置更多的倉位。如果一筆投資最終不虧錢的把握不超過八成，那麼就是賭博行為，就不應該參與。

我們越來越認為：如果你的一部分資金很看重安全性，不想承受太大的波動和風險，那麼，與其買類固收產品，比如債權類信託、資管計劃等（我們的大部分會員客戶以前都喜歡配置類固收信託產品），

還不如分散配置一些我們核心股票池裡的防守股。因為很多債權類固收產品投資太集中，比如信託，起投門檻100萬，就相當於你把這100萬以上的資金都借給了一家企業，雖然這家企業大機率最終會給你按時還本付息，但，一旦極端事件發生，這個企業很可能破產倒閉，那麼你的這上百萬本金就可能全部或者大部分打水漂

，而據我們粗略統計，一款類固收信託產品發生極端事件的機率是超過1%的。但是，

如果你把這上百萬資金分散配置一些明顯低估的防守股，長期下來，不管是整體風險還是潛在回報都大機率要優於你購買類固收產品。

首先，

你的錢不再是隻集中投資於一家企業，而是投資給了好幾家甚至十幾家優質的企業，這中間，即便有一兩家企業發生極端事件而暴跌，甚至退市，那也只是讓你的一小部分本金虧損嚴重，而你的整體本金不會傷筋動骨，甚至極有可能還是盈利的。

其次，

我們所謂的防守股，都是基本面良好，公司沒有明顯走下坡路，十年內大機率不會倒閉，估值明顯偏低的個股，只是因為資金暫且都跑去炒作其他熱門板塊，使得這些防守股們被冷落了。但是，價值只會遲到，但從不缺席，等熱門股們的泡沫破滅，大量資金需要避險時，這些防守股就會逐漸得到市場的青睞，從而使估值得到修復。所以，買了防守股暫且浮虧時不要怕，浮虧不是真的虧，只要公司的價值是低估的，那麼遲早你會浮虧變成浮盈。

第三，

據我們大量覆盤和研究後，一個股價陰跌很長時間或者在階段性底部震盪較長時間的企業，只要其發展沒有明顯的衰敗跡象，並且，如果用我們的絕對估值法測算後，證明其超過80%的機率是低估的，那麼，我們在階段性底部買入他們耐心持有，然後少則幾周，多則一兩年，最終會有超過90%的機率不虧錢，有超過80%的機率賺取30%甚至一倍以上的收益止盈。如果我們按這個策略堅持三年，我們相信，你的年化複利投資回報率一定會超過12%，顯然，這個回報率是遠超銀行理財、類固收信託等理財產品的，關鍵是因為投資比較分散，不用怕踩雷！

第四、

股市和其他行業都不一樣，他沒有所謂的匯入期、成長期、成熟期、衰亡期，只有牛熊市的轉換，也就是熊市狀態的時間久了，就一定會來牛市，而牛市泡沫嚴重時，那些泡沫嚴重的個股就一定會泡沫破裂，導致暴跌或者陰跌。所以說，只要你遠離有泡沫和價值不斷衰退的資產，耐心持有低估的優質資產，就大機率會等到他們價值迴歸甚至被逐漸炒出泡沫的美好時光。反之，如果你追漲不斷創歷史新高，泡沫嚴重的個股，一旦其泡沫破滅，你可能永遠都沒有機會解套，因為大多數股票腰斬或者腰斬再腰斬後，就再也沒機會創新高了。

綜上所述，如果是我們，我們會把之前習慣配置像銀行理財那樣的穩健型理財產品的資金逐漸變成分散配置我們核心股票池裡的防守股。當然，這樣做的前提是

這些錢至少一年半內不用，如果一年半內要用的錢，不建議投資股票，因為很多被低估的防守股，真的需要持有一年以上時間才會價值迴歸，而我們不是神仙，沒法在他們股價反轉前精準潛伏！

最後給大家分享幾隻我們比較熟悉的防守股，我們認為這幾隻防守股暴雷風險很低，並且目前是被低估的，有較大的安全邊際，如果把他們做成一個投資組合，然後等他們一個個價值迴歸後賣出，整體的年化回報率大機率會超過15%，關鍵是穩健，拿著放心、省心。他們分別是：

濰柴動力、上海機場、豐山集團、中旗股份、萬科A、寧波韻升、新城控股、萬達電影、滬電股份、上峰水泥。

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