一、水漫金山的成交金額。

生豬

期貨

自上市以來，開盤價從30680元/噸腰斬至13600元/噸，10月22日收於16325元/噸。成交金額亦大幅下滑，沉澱資金從446。2億元下跌至現在60。1億元，中間次高點出現在6月25日的201。7億元。伴隨著豬週期進行相關性運動，尤其是貼近於

現貨

市場的變動，沉澱資金時而水漫金山時而暗潮湧動。

透過沉澱資金不難看出：上市初期，企業參與較少，多為小倉嘗試，大部分參與者倒是資金方，在品嚐到生豬期貨第一桶金後，迫於保證金大的現狀，短線熱情明顯減退。

2月-3月份，市場傳出一季度疫病訊息影響，資金重燃熱情，多數企業基於降低出欄風險、進而日益重視套保下，同時選擇進場，造成沉澱資金小週期內波浪性運動；隨後官方公佈能繁恢復程度，沉澱資金退出，維持在10億水平。

5月-7月份，行業處於下行週期加速下跌週期內，利潤不斷壓縮，一度長時間打破盈虧線，套保資金終於增量進場。在今年第三季度報中，現貨虧損較深，而利用金融工具的報告，幾乎轉虧為盈，生豬期貨的套期保值功能值得企業重新看待和考量。

當前沉澱資金處於60億元水平上下，依然還有很大的提升空間，有空間就意味著市場存在機遇。

二、透過持倉量去發現異動、跨期價差尋找佈局。

生豬期貨持倉主要看判斷主力與非主力合約之間的持倉變動情況。

主、次合約邏輯不作解釋，異動點是大約7月份開始，LH2203已經超過LH2205持倉量，之前的主流正套邏輯（多LH2201空LH2205）已經隨著基本面的變化發生變化。主要因為一季度之後的產仔率在人工的作用下維持正增長；出欄體重由重轉輕；

消費

透支及終端消費前移等多種因素的原因。

透過不同合約之間的持倉量分佈來判斷現貨基本面發生的變化，即便是沒有形成實質性變化，也會在合約之間的持倉量有所表現，起到預警作用。

同時結合合約之間的跨期價差進行進一步分析，正套及反套邏輯在圖中表現的很清楚，企業及資金可根據價差將佈局前置。

三、基差率更能表明變動情況。

生豬期貨基差率更能反映生豬期現的變動情況，LH2109期貨深跌追隨現貨以追求基差迴歸，最終因為

流動性

低，基差沒有進行理論迴歸，雖說基差不斷縮小因市場原因未能迴歸，但生豬交割指導意義及現實意義重大。

LH2011基於現貨基本面情況，可能會出現期貨上漲來回歸基差的可能。基差率逐漸走穩，對於盤面來說，短期內的上漲是階段性剛需造成的，但當下不能過分看空價格，現貨上漲勢頭明顯，基差率未進入平穩範圍，可透過監測體重變化情況以及判斷剛需末端時採取佈局。

總體而言，現在的生豬期貨更像是暗潮湧動，等待週期內實質性轉點的來臨，轉點來臨，服務行業的作用將得到彰顯，群體參與更多，聯動影響更廣，服務力度更深。