有讀者反應私募倉位這個系列看的不過癮。那麼我們接著聊，進一步解釋一下某些有趣的問題，爭取破解通往財富康莊大道的密碼。各位看官坐穩了，開往私募倉位靈魂深處的車就要開了。

今天來搞清2個問題：

一、我們到底做了什麼騷操作，得到超額收益？

上次說可以實現12。37%（實際上是12。74%，比上次修正了一點誤差）的年化收益，超越7。25%的統A，超額收益達到5。49%。熟悉銀行理財的朋友可以算算，這超額的部分都抵得上一個很優秀的銀行理財了。現在餘額寶的利率已經跌破2了。所以大家可以感受一下，我們的超額收益已經是相當可觀的了。

那麼我們到底做了什麼呢？複雜的流程，前面說過了。今天用大白話來解釋一下，其實我們只做了2件事：

1、跟隨私募大佬的步伐進行有策略的調倉。大致就是私募倉位增我們就增，私募倉位降我們就降。

2、當私募大佬倉位很高，而且市場還沒大漲時我們就滿倉；當大佬們倉位很低且市場還沒有大跌時，我們就空倉。

聽上去很簡單是不是？對就是這麼簡單。有效的策略往往不一定很複雜。當然，這裡面實際上我做了一些小學數學方面的工作，比如測算出這個倉位高，高到多少合適，低，低道多少合適呢？比如所謂大漲是指數漲多少？大跌是指數跌多少呢？最終我得到了一個最優的結果，高於75%的持倉或低於40%的持倉都要注意。如果私募倉位高於75%時指數漲幅沒有超過10%，這時滿倉。如果私募倉位低於40%時指數跌幅沒有超過-5%，我們就空倉。其他時候都半倉。

實際上，我測算了一下，10年的120個月中只有4個月私募倉位低於40%，而其中跌幅小於5%的只有2次，所以貌似10年中有2次空倉的機會。但是，由於每月10號左右我們才能得到私募倉位，所以10號之前我們只能依據上個月的私募倉位操作。這樣分段之後，我發現1個月的2段沒有全部空倉的時候。所以結論是如果你能像統A指數一樣分散，千萬不要空倉。哪怕是在熊市，空倉才是最大的損失。

那麼，反過來，有多少月是滿倉呢？測算後，我發現有26個月是滿倉的，21%大概是五分之一強的時間我們要滿倉，很巧合也基本符合二八原則。

好。知其然，還要知其所以然。

二、超額收益到底是怎麼來的呢？

我們慢慢來發掘，首先看下圖：

很明顯超額收益是從2015年高點之後開始擴大的，然後就一直保持下去了。當然2018年的無差別攻擊誰也躲不過去，但是這個簡單跟隨私募的策略現在的淨值還保持在2015年六、七月份的位置之上，這還是相當驚人的。

再進一步，我做個表格對比這個策略和統A每一年的收益：

解釋如下：10年當中只有2013年和剛剛過去的2019年時表現不如指數的。從收益上看這兩年都是統A意義上的結構性行情反彈的年份，正收益會低於指數。但是，暴漲的年份如2014年2015年和結構性熊市的年份如2011、2012、2016、2017、2018表現都會好於指數。

另外，從數學上看均值大幅提高，標準差提升不大。通俗的講就是打靶的時候，原來的統A指數是平均能打6環命中的水平，偶爾超常發揮就是8環或者失常就只有4環。現在的策略呢，是平均8環的水平，超常時來個10環，失常時也有6環。超長髮揮和失誤的可能差不多，但是平均水準大幅提高了。

結論我們的超額收益來源於暴漲時更高的倉位，和下跌中更少的回撤。

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