銅:基本面有反彈需求，關注本週議息會議結果

基本面變化：

1。供應：周度銅精礦加工費反彈至53美金，市場預期7月精煉銅產量將緩慢上行。1-6月累計進口精銅171萬噸，同比上年減少11%。國儲局上調第二次拋儲量至3萬噸，短期壓力不大。廢銅供應維持緊張，精廢價差持續處於合理水平之下，利好精鋼去庫。

2。消費：國內精鋼社庫大幅回落至15萬噸，現貨升貼水處於年內高位，現貨貨源偏緊。進口利潤修復，洋山銅港口溢價繼續反彈，保稅區庫存少量向國內轉移。下游消費有分化，銅管、漆包線等領域的需求出現淡季特徵，但和線纜相關的銅杆需求近期有恢復，電網需求的支撐可能使得淡季不淡。

3。期貨結構及持倉：LME庫存震盪反彈，總量維持在22萬噸之上，倫銅（O-3）價差向上修復。CFTC非商業空頭繼續減倉，淨多頭寸回升。上期所主力中，多、空持倉同步上行，空頭增倉相對更明顯，多空持倉比大幅下行。

行情展望及策略：

本週四將舉行7月美聯儲議息會議，結合鮑威爾前期的鴿派發言和近期Delta變種毒株的蔓延，市場預期本次聯儲態度難見明顯改觀，美元指數出現滯漲的情況，對金屬壓制放緩。銅基本面相對前期有改善，精鋼供應緩慢恢復，廢銅供應收緊，帶動社庫持續快速下降。而消費有一定韌性，雖然家電等領域的消費顯示淡季特徵，但電網等弱勢領域近期開始回暖，在投資計劃的壓力下下半年可能對消費有託底作用。流動性維持寬鬆和基本面的支撐下，鋼近期有反彈需求，銅將挑戰60日均線。但考慮到國內政策指導和權益市場的情緒影響，市場可能呈現為高波動，上行途中不排除有深度回踩。操作上不追多，大幅回撥可少量接多。

鋁：暴雨擾亂區域供需，鋁底部延續抬升

基本面變化：

1。供應：上週河南暴雨擾亂區域內電解鋁供需，氧化鋁、電解鋁生產及下游加工行業均出現停產情況，區域內運輸被打斷。國儲局上調第二次拋儲體量為9萬噸，相較第一次的5萬噸近乎翻倍，但仍低於市場預期。值得關注的是，本次儲備鋁錠年份久遠超市場預期，也拓寬了市場對國儲總量的想象空間。

2消費：上週電解鋁現貨延續貼水交易，鋁錠庫存下降至78萬噸，鋁棒庫存延續12萬噸之上，電解鋁庫存總量仍在下行通道中。從消費袤現來看，鋁錠及鋁棒的出庫量震盪下滑，下游消費逐漸步入淡季，本輪庫存拐點可能不遠。

3。期貨結構及持倉：倫鋁庫存震盪下行至142萬噸，倫鋁遠端維持Back結構。上期所持倉中，多、空頭持倉同步下行，多空持倉比在零軸附近震盪。

行情展望及策略：

暴雨成為繼詭耗雙控、雲南限電後干擾電解鋁產能的又一重要因素。近期雖然消費有季節性走淡的跡象，但市場更側重供應受限的邏輯，且拋儲體量仍然較溫和，對市場情緒干擾有限，鋁價重心延續震盪抬升的趨勢。我們對鋁價維持長線看多的邏輯，繼續沿60日均線持有多單。

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