“黑頭髮，高智商，年輕人的事業”，這是26年前中國期貨市場草莽英雄時代最激動人心的口號，博士、博導、教授及周易八卦各路“仙人”蜂擁而至，15家期貨交易所、數十家這中心那中心更是天南地北佈局，風起雲湧。

套保版的財務風險管理？

國內A股市場上市公司秦安股份（重慶秦安機電股份有限公司），近日新晉“期貨大神”。據公開披露資訊，秦安股份董事長親自帶隊，抱著在現貨市場的價格波動中把握節奏、降低現貨採購成本及增加公司收益的目的，在期貨市場投入本金5億元，4個月內13筆期貨平倉無一虧損，獲得收益共計4。46億元。與之相對應，公司主營業務卻虧損近2000萬。

20多年前，因正奮鬥在期貨市場理論建設一線的緣故，曾是公司主營業務相關產品套期保值管控財務風險的堅定倡導者，所以秦安股份可視為如是套保模範，值得點贊。從目前公開披露的資訊看，秦安股份應是將主營業務產品原材料採購與期貨市場套期保值相結合，透過期貨市場套期保值，成功地對沖掉來自現貨市場的風險。如果公司主營業務虧損近2000萬元，恰恰證明期貨市場套期保值功能的有效性。

但，公開披露資訊也隱藏令人不安的一面，即4個月13筆交易或許與公司主營業務的原材料採購需求並不匹配，特別是獲得收益4。46億元與主營業務（假設是原材料採購）虧損近2000萬元也存在超越常識的巨大落差，儘管這取決於原材料的市場價格變動情況。同時，公開資訊披露還有兩個讓人不安的細節，一是將“增加公司收益”為參與期貨交易的目的之一，隱藏著將期貨投資行為（非套期保值）合理化的動機；二是將期貨投資的鉅額盈利與主營業務虧損明顯區別開來的進行描述，有自我激勵期貨投資的嫌疑。

秦安股份的期貨投資行為合理化及自我激勵，更有明確的行動，即公司董事會授權增加不超過9億元的可用於期貨投資及原材料套期保值業務的額度。同時，公司特別成立了由公司總經理、財務總監、財務主管和子公司財務主管、出納組成的期貨管理小組，總經理擔任小組組長（總經理由公司董事長兼任）。

綜上可以非常明顯的看出，秦安股份或許是在最初參與期貨市場套期保值業務過程中，因套期保值所帶來的財務風險規避的意外之喜，進而走上了期貨投資之路，而4月的期貨投資驚喜不斷的持續激勵，讓公司決策層、高管層最終決定甩開膀子。

曾經的期貨傳奇江湖

上市公司秦安股份期貨市場套期保值的故事，自然想起中國商品期貨市場20多年前的一段往事。

那些年，國內期貨市場還是試點時期，剛剛起步，場內商品期貨交易要麼是活躍度欠缺，要麼是投機盛行。在活躍市場方面，想到的是引進做市商制度。在平抑投機方面，自然是想方設法鼓勵有套期保值需求的大戶入市。當時國內上市商品期貨以糧食品種為主，當時的糧管局或者是其二級糧油貿易公司就成了動員入市進行套期保值交易的主要人選。

在此背景下，據說有一家縣糧食局局長，在本單位主營業務極不樂觀、職工大多面臨下崗的情況下，東拼西湊拿了50萬元（當年不是一筆小數目）入市進行期貨交易，說不上來是不是套期保值，反正當時是倡導支援的。未曾想，這局長運氣極佳，入市不到兩個月期貨交易賬戶資金就翻了兩翻，於是就租了寬敞精裝修的辦公場地，購置了曾經不敢想的小車，西裝領帶大哥大一應俱全……得空回去給局裡的職工說：“沒事幹的回家歇著，工資照發，福利照舊……”

風雲突變。高槓杆交易的期貨，虧損說來就來。也是在兩個月的時間裡，上面那局長不僅虧掉了前期全部浮盈，而且連本也全搭進去了。

於是，一切重回原點。

結束語

鑑往知今，

順便想提醒秦安股份高管團隊，

切記期貨市場隨處可見的那句話：

期貨有風險，入市需謹慎！