基金半年報逐步在公佈。雖然基金也有二季度報，但半年報還是有幾處重要資訊值得好好看看：持有人結構、全部持股及其間操作、費用。

今天我們就來看看持有人結構。在持有人結構中，比較值得關注的是管理公司員工持有基金的比重，這一條把它作為基金經理持有的一個替代（主要是我們沒有基金經理持有份額的資訊）。

在報告8部分可以看到如下圖：

那麼，基金管理人持有比重較高的話，對基金的業績有作用嗎？稍做一個統計如下，統計樣本為wind開放式基金-混合型基金-偏股混合型基金（目前樣本568個，在計算業績時，剔除開始時間之後成立的基金，這裡並未考慮到建倉期的影響）：

統計的原則是：每半年業績作為一個視窗，統計視窗期的業績。例如，檢視2010年6月30日公佈的管理人持有比例，計算2010年6月30日至2010年12月31日基金業績。

簡單的計算可以發現這樣一個現象：在17個視窗期，持有比例在0。5%和1%以上的，分別有15和14個區間段跑贏平均。另外一個有趣的現象是持有比例大於1%的，有11個區間段是跑贏前1/3的，而持有比例是0。5%以上的，僅有4個區間段。這似乎是持有比例越大越好，這一結論還是比較倉促，等再行詳細研究。但是，在跑贏平均這一條上，是明顯的。這裡的原因可能是：

1、熟人效應。同一公司的人總比外面的人更為了解，這樣更能知道誰弱誰強。至少可以看看面像“耳大者有福”：）。2007年6月13日開始，證監會規定允許基金從業者投資自己所管理的基金。購買自家基金需要申報，且至少6個月才能贖回，因此基金從業者一般是“要麼長期投資，要麼不投資”，選擇可能更為仔細。

2、利益一致性。如果管理的要麼是自己的錢，要麼是領導的錢，要麼是同事的錢，還是會更為小心，上個廁所都能碰上，這個壓力還是挺大的。新基金認購的攤派（假如有的話），也適合這一原則。但這其實是一個雙刃劍。曾見過不少公募大咖基金經理，轉私後“泯然眾人矣”，一方面固然是平臺的作用，長期受益於買賣方研究員的給養失去了野外捕食能力，另一方面，就是利益綁得太緊後（私募幾乎只能靠業績提成活，特別是新私募），“放不開”，導致動作變形。機會來了不敢下手，行情開漲了不敢追。“漲亦憂，跌亦憂”。

但總體來說，看基金公司的持有的比例，參考的作用是很大的。其實，不僅是我們，國外也是一樣，晨星基金研究主任金奈爾寫過一本書《基金間諜》，裡面提到，美國監管機構規定要求基金經理按幾個檔次申報持有情況。而且書中也做出過一個分析，把結論照抄如下：

從表中，我們能發現，那麼“精品店”型別的基金公司排在前列，而那些靠經紀人推銷的公司則墊底。毫無例外，回購額較較高的基金往往比墊底的基金費用低、收益高、基金經理任期長。而且墊底的基金公司，相對於優質基金經理隊伍的組建，更關注的是基金推銷問題。

你看，基金經理持有多少，指標很粗暴，但可能國內外同樣有效。那麼，最新公司的混合型基金中，哪些持股比例比較高呢？（見下表，截

止8月29日的統計，基金半年報並未批露完畢）