基金排名爭奪戰已落下帷幕，其中也包括
一隻福禍相依的基金——泓德卓遠混合，這隻曾一日售罄明星基金，去年八月身陷“交易許可權門”，該事件以原基金經理鄔傳雁妥協、增聘一名基金經理共同管理告終後，至今這隻基金如何了？
Wind資料顯示，截至去年12月31日，泓德卓遠A/C全年下跌18。16%、18。81%。業績不佳，或許不算致命，但對於泓德基金來說，人才的缺失和規模連續三個季度縮水，卻是一場頗具轉折意味的變故。
當長期堅守遭遇巨大波動
隨著下半年資本市場波動加大，泓德卓遠在於浩成加入共同管理之後，四季度最終沒能扭轉頹勢，A/C份額淨值跌幅收窄到1。5%和1。7%，同期同類平均漲幅為0。55%，滬深300漲幅為1。06%。
不僅是泓德卓遠，周觀新金融注意到，去年一整年，鄔傳雁所管理的產品年內收益率幾乎飄綠。其中，泓德豐潤、泓德三年豐澤、泓德臻遠、加上泓德卓遠A/C份額年內跌幅都超過10%。
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資料來源：Wind資訊
究其原因，鄔傳雁所管理基金的重倉股趨同且集中，恆瑞醫藥、視源股份、廣聯達、海天味業、隆基股份、匯川技術等前十大重倉股持倉佔比超過50%，可以看到，鄔傳雁踏空了2021年大漲的新能源汽車以及半導體行情，此外，鄔傳雁管理的基金有近40%的資金投入港股市場，2021年港股的至暗時刻，部分港股標的也拉低了基金的淨值。
在三季報中鄔傳雁提到“堅定增持雖然短期利潤不達預期而股價下跌，但長期看好的上市公司”，具體到其代表作泓德遠見回報上，2021年盈利承壓、前三季度股價幾乎腰斬的海天味業三季度重回前十大重倉股，頗不受市場待見的光線傳媒也被大筆買入。
而在泓德臻遠回報上，儘管火鍋及調味料的大幅調整，拖累了這隻基金的業績，但鄔傳雁逆市加倉海天味業仍然很堅決；而在恆瑞的失速讓不少投資者對其避之不及的同時，鄔傳雁把其名下所有基金的第一大重倉股全部調整為了恆瑞醫藥。
業績表現不佳不但沒有及時調整方向，甚至越跌越買，某種程度上或可驗證鄔傳雁的長期投資理念，大機率四季度也保持了其現有的投資框架。然而，2021年市場各個板塊節奏輪動較快，作為泓德基金為數不多的基金經理，當“長期堅守”持續多個季度遭遇大幅波動，到底是“長期堅守”還是“長期誤判”，這是個問題。去年持續性業績不佳，也為泓德基金的擴張之路埋下了隱患。
擴張之路受阻
作為成立最早的“個人系”公募基金公司，泓德基金成立近7年間，管理規模快速上升，去年已突破千億，直到2021，泓德基金的規模擴張之路遇到了阻礙。
2020年四季度末，泓德基金管理規模達到最高峰1167。75億元之後，便連續三個季度縮水，2021年一、二、三季度末，管理規模分別為1158。41億元、1153。76億元、1016。06億元，僅第三季度就縮水138億元，環比降幅達11。93%。
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資料來源：Wind資訊
泓德基金前幾年規模的增長主要受益於權益產品的增長。資料顯示，泓德基金當前股票、混合型產品總規模為978。79億元，規模佔比達80。30%，債券型產品總規模為196。26億元，近幾年增速相對緩慢，規模佔比為19。32%。
而僅鄔傳雁一人管理規模就有319。7億元，佔基金公司總規模近三分之一，這也導致泓德基金權益類產品前十大重倉股隆基股份、匯川技術、恆瑞醫藥的持倉總市值超過100億元，持倉總市值超過權益類規模的三分之一。
水能載舟，亦能覆舟，依靠幾隻權益產品擴張規模的泓德基金，去年賭錯了賽道，此前功成名就的老將難掩業績失色，再加上八月末經歷的交易許可權風波，三季度僅鄔傳雁名下6只產品，總管理規模就從二季度的320億元驟降100億元。
除了總規模縮水，去年泓德基金的發行規模與淨申購份額也出現了跳水。在公募基金髮行市場上頭尾分化嚴重，行業“馬太效應”愈演愈烈的背景下，泓德基金的壓力明顯增加。
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資料來源：Wind資訊
能否應對危機？
實際上，在去年在經歷了固收核心團隊李倩離職後，泓德基金至今僅剩8名基金經理，平均管理資產127。01億元，人均管理產品4。5只，其中還有4名是是固定收益投資事業部的基金經理。
而權益類規模與泓德基金相似的幾家公司中，比如華寶、萬家、中銀、大成基金，基金經理數量依次是30位、22位、36位和35位，管理權益類產品的基金經理則分別有28位、20位、20位和23位。
在公司人才稀缺、長跑選手遭遇困境的情況下，泓德基金接下來能否順利應對危機？
脫困並不容易，因為公募基金業績表現總是矛盾的結合體。一方面，業內總是在強調長期業績，另一方面，投資者對基金經理短期的業績容忍度又很低。不難理解泓德基金為什麼要下調鄔傳雁的交易許可權，讓另一位新能源賽道選手上位，一個長期擁有超額收益的策略，大機率是建立在短期失效的基礎上，也就是說，長期業績優秀的基金，短期業績落後很可能是一種常態。
泓德基金的困境，也在一定程度上暴露出行業共同面臨的問題：投資者教育仍有待加強。投資的低門檻，隨處可見的廣告宣傳，都容易帶給很多入門級投資者
“賺錢很容易”
的錯覺。當平臺重銷售、基金公司重規模，當基金經理以三年甚至更長的視角看問題，而投資人注重一年甚至更短期的收益，最後導致風險偏好、久期、投資目標的錯配，這些問題也終將在基金淨值下跌的過程中暴露。
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以上觀點分享不構成投資建議。