樂居財經訊嚴明會6月13日，惠譽評級確認招商銀行（03968。HK）的長期外幣發行人違約評級為‘A-’，短期發行人違約評級為‘F1’，生存力評級為‘bb+’，展望穩定。
與此同時，惠譽依據其2021年11月12日釋出的最新版《銀行評級標準》，已撤銷招商銀行的支援評級和支援評級底線，因為這兩項指標不再適用。惠譽依據最新評級標準，已授予招商銀行‘a-’的政府支援評級。
關鍵評級驅動因素
發行人違約評級受政府支援因素驅動：本次確認招商銀行的長期發行人違約評級是基於，惠譽評定政府為該行提供支援的可能性很高，這體現在惠譽授予該行的最新政府支援評級中。惠譽對招商銀行政府支援因素的評定基於以下因素：該行的規模、國內重要性和領先的零售業務，以及其由中國大型國有企業集團招商局集團有限公司（招商局集團）作為最大股東持股。
零售業務鞏固系統重要性：招商銀行的政府支援評級和發行人違約評級是基於，該行零售存款和住房抵押貸款業務的市場份額與交通銀行股份有限公司（交行，A/穩定）的水平接近，零售資產管理業務的市場份額高於交行，且與部分規模最大的國有銀行更為接近。鑑於此，惠譽認為，與其他中型銀行相比，招商銀行在承壓時獲得政府支援的可能性更高。
入選國內系統重要性銀行名單：惠譽對招商銀行政府支援評級的評定亦考慮到，該行於2021年10月被中國監管機構納入國內系統重要性銀行名單，與交行在國內系統重要性銀行分組中位列同一組別。惠譽認為，中國實施恢復和處置計劃不會顯著削弱政府為招商銀行等系統重要性銀行提供支援的意願。
短期發行人違約評級反映政府支援力度：招商銀行的短期發行人違約評級是該行兩個可選短期發行人違約評級中的較高值，這反映出惠譽預計短期內該行獲得政府支援的確定性更強。
生存力評級不構成發行人違約評級的驅動因素：招商銀行的生存力評級與隱含評級一致，同時不構成該行發行人違約評級的驅動因素。然而，考慮到招商銀行的表外敞口和表外業務規模，惠譽授予該行的數項財務指標評分低於其隱含評分。此外，惠譽授予招商銀行‘bbb-’的經營環境評分高於‘bb’評級類別的隱含評分，是因為惠譽認為，中國穩健的外部融資條件和宏觀經濟表現（反映在中國‘A+’/穩定的主權信用評級中）有助於提升中國金融市場和宏觀經濟的穩定性。
經營環境展望調整至穩定：惠譽已將中資銀行‘bbb-’的經營環境評分展望從正面調整為穩定，因惠譽認為近期宏觀發展態勢可能放緩中國銀行業結構性改革的步伐。中國房地產市場持續低迷，疊加全球通脹水平和利率上升，中國短期內的經濟增長放緩，並且已經有部分政策出現放鬆。不過惠譽預期，已經落實的銀行業監管改革不會出現實質性逆轉。
零售業務強勁：招商銀行的零售業務優勢使得該行與同業相比具有更穩定的業務模式及更小的盈利波動性。然而，惠譽授予招商銀行‘bbb-’的業務狀況評分低於其‘a’評級類別的隱含評分，主要反映該行管理層及公司治理方面的侷限性——鑑於管理層輪換和監管幹預較為頻繁，這些方面的侷限性在中國並不罕見。
影子銀行規模較大：招商銀行較大的影子銀行規模也影響了業務狀況評分——儘管呈現縮減態勢。2021年該行的委外投資佔總資產的比重從2017年的10%降至3%，在中型銀行中處於最低水平。然而，2021年末該行的表外理財產品規模在中型銀行中仍居最高之列，佔總資產比重達30%。
高撥備覆蓋率緩解資產質量風險：惠譽授予招商銀行‘bb+’的資產質量評分低於‘bbb’評級類別的隱含評分，以反映其較大的類信貸業務敞口。儘管國內房地產行業風險持續，但2022年第一季度末招商銀行披露其不良貸款率穩定在0。9%。招商銀行對房企的直接風險敞口有限——2021年末房企直接貸款佔該行總貸款約7%，同時該行撥備覆蓋率較高——2022年第一季度末為463%，為中型銀行最高水平，這令相關風險得到緩解。
盈利能力支撐資本水平：招商銀行‘bb+’的收入和盈利能力評分低於‘bbb’評級類別的隱含評分，反映出該行較大的類信貸業務敞口導致其披露的風險加權資產規模可能被低估。2021年招商銀行披露的營業利潤/風險加權資產比率為2。6%，居中型銀行之首。鑑於招商銀行專注於零售業務且撥備覆蓋率較高，惠譽預計該行的減值損失計提水平將持續低於同業；同時，得益於低融資成本及更高的手續費收入貢獻，招商銀行的收入也較同業更具韌性。
資本充足率較高：2022年第一季度末招商銀行的核心一級資本充足率為12。7%，為中型銀行最高水平。惠譽預計，該行高於同業的盈利能力以及對個人住房抵押貸款（風險權重較低）較大的風險敞口，將為其較高的資本充足率提供支撐。
貸存比持穩，但非存款融資佔比較高：鑑於招商銀行對非存款融資的依賴度，惠譽授予該行的融資和流動性評分為‘bb+’，低於‘bbb’評級類別的隱含評分。截至2022年第一季度末，惠譽計算的招商銀行的貸存比穩定在81%左右，但該行較大的表外敞口可能令其披露的貸存比被低估。
評級敏感性
可能單獨或共同導致惠譽採取負面評級行動/下調評級的因素包括：
發行人違約評級、政府支援評級
若惠譽認為中央政府向招商銀行及時提供特別支援的意願或能力減弱，將令該行的長期發行人違約評級和政府支援評級承壓。例如，政府支援意願減弱可能源自趨嚴的恢復與處置框架，儘管惠譽預計短期內上述兩種情形均不會發生。
此外，若招商銀行的最大股東招商局集團作為重要國有企業集團的地位減弱，或招商局集團大幅減少對招商銀行的持股和控制，或招商銀行的零售業務大幅縮減，也可能影響惠譽對政府支援該行意願的評估。
惠譽若下調招商銀行的長期發行人違約評級至‘BBB’或更低評級，亦將下調該行的短期發行人違約評級。
生存力評級
與同業相比，招商銀行的住房抵押貸款業務敞口較大，因此可能更易受到房地產市場急劇惡化的影響——儘管惠譽的基礎假設情形為住房抵押貸款不會大幅惡化。該行委外投資或理財產品重歸高速增長軌道推高其風險偏好，這會對該行的信用狀況產生負面影響。這些因素可體現為該行財務指標持續惡化，例如下列核心指標組合：
-四年平均減值貸款率升至並維持在4%左右（2021年末招商銀行披露的四年平均減值貸款率為1。1%）——儘管惠譽對該行資產質量的評估還將考慮其他指標（例如關注類貸款和表內外資產的貸款損失準備金），並考慮該行披露的財務指標是否（以及在何種程度上）低估了資產質量的惡化
-核心一級資本充足率降至11%左右，且無可靠的計劃令該指標恢復至當前水平。
可能單獨或共同導致惠譽採取正面評級行動/上調評級的因素包括：
發行人違約評級、政府支援評級
若惠譽上調中國主權信用評級且此舉表明政府支援招商銀行的能力有所增強且支援該行的意願未減弱，則惠譽可能對招商銀行的政府支援評級及其受支援因素驅動的長期發行人違約評級採取正面評級行動。若中國監管機構賦予招商銀行類似於國有銀行的明確的政策性職能，也會對該行的長期發行人違約評級產生正面影響。
惠譽僅在上調招商銀行的長期發行人違約評級至‘A’或更高評級後，才會上調該行的短期發行人違約評級。
生存力評級
可能正面影響惠譽對招商銀行生存力評級結果的情形包括：該行的風險偏好持續下降（例如其影子銀行規模縮減或該等業務的透明度有所改善）、增速放緩以及資本緩衝水平持續改善（例如該行核心一級資本充足率提高並維持在13。0%以上）。
生存力評級調整
惠譽授予招商銀行‘bbb-’的經營環境評分，高於‘bb’評級類別的隱含評分，調整原因如下：主權信用評級（正面）。
惠譽授予招商銀行‘bbb-’的業務狀況評分，低於‘a’評級類別的隱含評分，調整原因如下：管理層和公司治理（負面）及業務模式（負面）。
惠譽授予招商銀行‘bb+’的資產質量評分，低於‘bbb’評級類別的隱含評分，調整原因如下：類信貸業務敞口（負面）。
惠譽授予招商銀行‘bb+’的收入和盈利能力評分，低於‘bbb’評級類別的隱含評分，調整原因如下：風險權重計算（負面）。
惠譽授予招商銀行‘bb+’的融資和流動性評分，低於‘bbb’評級類別的隱含評分，調整原因如下：非存款融資（負面）。
環境、社會與公司治理（ESG）方面的考慮因素
招商銀行股份有限公司的“財務透明度風險”ESG相關度評分項得分為4分。目前該行仍然存在財務透明度和披露充分度方面的結構性問題，且沒有充分體現在中國銀行業的總體業績指標中，這影響了惠譽對經營環境以及財務狀況的評分。與其他中型銀行相似，招商銀行的表外銀行理財產品和委外投資比重仍然較高，其財務透明度風險敞口仍然高於國有銀行。這對該行的信用狀況產生了負面影響，並與其他因素一起構成本次評級的相關因素。
本文源自樂居財經