21世紀經濟報道 記者孫煜 北京報道

10月11日，三七互娛（002555。SZ）在開盤6分鐘後股價即告跌停。

雖然盤中不斷有資金撬板買入，但在反覆拉鋸後，三七互娛股價最終仍以跌停收盤。盤後龍虎榜資料顯示，深股通賣出3002萬元並買入2892萬元，兩機構賣出3407萬元。

三七互娛在10月10日盤後釋出的三季度業績預告是機構拋售、股價跌停的直接原因。三七互娛在公告中表示，預計第三季度淨利潤為5億元至6億元，同比下降30。83%至42。36%。受其拖累，公司今年的歸母淨利潤同比增速也從中報時的98。56%下降至前三季度的27。82%-33。63%。

老遊戲流水下滑

三七互娛今年三季度業績下滑主要有兩方面因素。一是今年同期，公司國內市場新上線重點遊戲產品對比上年同期有所減少，二是存量產品在本年度逐步進入成熟期或產品生命週期的中後期，導致公司第三季度收入較上年同期有所下降的同時，利潤也有所下降。

遊戲公司的流水錶現，往往受到遊戲發行節奏的顯著影響。2021年7月，三七互娛上線了自研卡牌遊戲《斗羅大陸：魂師對決》，該遊戲在發行次月就實現了月流水超7億元，上線之後長期保持iOS暢銷榜前十名，成為三七互娛當季主要收入增長點。

在其帶動下，三七互娛去年三季度實現營收45。72億元，實現歸母淨利潤8。67億元。反觀今年三季度，三七互娛上線新遊戲較少，比較有看點的《小小蟻國》上線時間為9月下旬，對業績貢獻極小。因此，三七互娛在第三季度缺乏新遊戲增量來匹配去年的同期高基數。

另一方面，三七互娛此前上線的多款老遊戲，在今年第三季度也顯露疲態。據七麥資料，《榮耀大天使》iOS端今年三個季度的預估收入分別為142。0/65。7/46。9萬美元，《斗羅大陸：魂師對決》分別為1658。2/1047。1/683。2萬美元，《斗羅大陸：武魂覺醒》分別為182。3/136。5/87。3萬美元。三款2021年上線的老遊戲，今年三個季度的收入均呈逐季下滑態勢。

在海外業務方面，三七互娛在三季度上線了部分新遊戲，同時存量頭部產品資料也比較穩定。中金公司研究部傳媒行業首席分析師張雪晴預計，海外市場核心產品《Puzzles & Survival》第三季度內月流水在3億元左右。據SensorTower資料，《Puzzles & Survival》7/8月的收入均位居中國出海手遊排行榜第3名。

營銷費用拖累有限

在預告發布後，部分媒體和市場觀點推測三七互娛新遊戲買量帶來的費用增長導致了三季度業績下滑。21世紀經濟報道記者認為，和以上兩個因素相比，買量增長的拖累程度恐怕非常有限。

作為一家擅長買量策略的遊戲公司，三七互娛在季度重點產品《小小蟻國》（SLG遊戲，即回合制策略遊戲）上線後也採取了積極的買量打法。

熱雲資料對9月23日-29日國內手遊買量市場的統計顯示，以投放創意組數計算，《小小蟻國》位列全類別第五位，SLG細分類別第一位。該遊戲Top3流量平臺分別為巨量引擎、騰訊廣告和快手廣告。

在投放節奏上，據熱雲資料統計，三七互娛在9月1日-5日進行了小批次素材的低調測試，投放創意組數在1000組左右。9月6日-22日之間減少了投放量級，基本維持在500組以下。9月23日開始迅速起量，9月24日正式上線當天達到了第一個小高峰，投放創意組數接近7000組，9月27日達到了買量峰值，超過了9300組。

由此可見，《小小蟻國》的買量主要集中在9月部分時段。張雪晴預計，季末新游上線及行業短期熱點只是導致了公司“費用端略有增加”。

張雪晴表示，在銷售費用端三七互娛三季度主要有兩方面變化，一是《小小蟻國》等新游上線帶來營銷投放增量，二是小遊戲熱度提升致在對應平臺進行買量投放的相關產品營銷投入有所增長。

10月11日，三七互娛方面答覆南方財經全媒體集團記者時表示，公司在營銷方面推崇精準化運營，未來會透過數字化營銷、精準營銷等方式，力爭達到降低費用的目的。

四季度多款新遊戲壓陣

Wind資料顯示，九月初機構對三七互娛今年利潤的一致預期在33億元左右。

在三七互娛交出一份同比下滑的三季度成績單後，機構們迅速下調了未來兩三年的盈利預測和目標價，其中2022年的預測利潤下調了約10%，至29-30億元區間。

對比三季度，三七互娛在今年四季度有著更多的看點和機會：九月末上線的《小小蟻國》會在四季度迎來第一波流水兌現，同時公司將繼續上線重點產品。

在海外取得成功，截至今年3月累計營收接近7000萬美元的《小小蟻國》，國內上線後的表現並不算非常亮眼。據相關統計，截至10月10日，《小小蟻國》在iOS暢銷榜的排名在80位左右，在策略賽道的排名在30位左右。

在老遊戲流水大幅下降的背景下，三七互娛需要《小小蟻國》在四季度提供收入增量。一名行業分析人士向記者表示，SLG遊戲的回報期一般會慢一些。《小小蟻國》海外版在去年一季度上線後，也是在8月才進入回報期，當月收入環比增長73%。因此，上線後排名並不突出，並不意味著《小小蟻國》已經失敗。

當然，《小小蟻國》想在擁擠的SLG賽道突圍也有著不小的難度。前述分析人士認為，《小小蟻國》在玩法上並不冒尖，海外的成功和其特定的素材有關。

除了已經上線的《小小蟻國》，三七互娛還儲備了一定數量的新遊戲。其中，《霸業》、《空之要塞：啟航》、《光明冒險》等遊戲已拿到版號，卡牌手遊《空之要塞：啟航》將在10月26日上線。

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