紫金轉債是紫金礦業的轉債還是紫金銀行的轉債？

不看轉債價格，還真容易搞混。在看正文之前，一定要區分清楚。

紫金

轉債，價格138。37元，正股紫金礦業。

紫銀

轉債，價格102。56元，正股紫金銀行。

6月25日是紫金轉債、永創轉債的最後交易日和轉股日，面臨巨大的強贖風險，而對於紫銀轉債來說，近期或有個博弈下修的機會。

一紫金轉債強贖風險

我們首先回顧下什麼是可轉債的強贖條款。

強制贖回

在轉股期內，公司有權決定按照以債券面值加當期應計利息的價格贖回全部或部分未轉股的可轉債：公司 A 股股票在任何連續

30 個交易日中至少 15 個交易日收盤價格不低於當期轉股價格的 130%

；

當股票持續上漲，漲幅超過轉股價的30%，且滿足一定天數時，

上市公司有權按面值加利息的價格將你手中的轉債強制贖回

。

觸發強制贖回條款時，你可以選擇賣出轉債獲利了結，也可以選擇轉股後賣出股票或繼續持有股票，

但千萬別持有可轉債，強制贖回時，只能給你本金加利息的收益了

。

紫金轉債的強制贖回

根據紫金礦業的公告，6月25日收盤後，將會全部贖回紫金轉債，價格為每張100。129元。

目前紫金轉債價格

138。37

元，如果6月25日收盤後依然持有轉債，那最終轉債將以

100。129

元的價格強制賣給公司，

瞬間秒虧27。5%

。

記得再看一眼持倉，是否還有紫金轉債，賣出或轉股只有6月25日最後一天的機會了，而且是收盤前。

送別紫金轉債，曾經的牛債，最高225元，為投資者帶來了豐厚的回報，讓我們期待紫金轉2的到來！

二紫銀轉債的博弈機會

紫金轉債退市後，紫金紫銀就不會分不清了。

紫銀轉債近期有一定機率下修轉股價，也就是有博弈下修的機會。

什麼是可轉債的下修轉股價？先來看下發行公告。

在本次發行的可轉債存續期間，當股票在任意連續三十個交易日中有十五個交易日的收盤價低於當期轉股價格的80%時，董事會有權提出轉股價格向下修正方案並提交本行股東大會審議表決。

我們知道，可轉債的轉股價在上市前就已確定。

轉股價值=（轉債發行面值100/轉股價格）*正股價格

當正股持續下跌時，轉股價值也會下降。但轉股價並不是固定不變的，當股價滿足一定條件時，公司有權利對其進行下修。

一旦下修，轉股價值就會大幅提升，轉債的價格自然也會上漲。所以，下修轉股價，也被稱為可轉債的作弊條款。

不管正股怎麼跌，只要股東樂意，都可以救回來，一次不行再修一次，三次、四次無上限。

當然，作弊條款也不是萬能的，存在不少限制。

修正後的轉股價格應不低於審議上述方案的股東大會召開日前二十個交易日股票交易均價和前一交易股票交易均價，同時不低於最近一期經審計的每股淨資產和股票面值。

除了近期交易價格的限制，還有每股淨資產的要求。

銀行轉債的下修

2021年是銀行轉債發行規模最大的一年，上銀、杭銀、南銀、蘇銀，加起來有600億。

能低成本融資，轉股後還可補充一級核心資本充足率，銀行樂意發債，更希望投資者轉股。但正股不給力，轉債溢價高，誰會去轉股？

消除溢價最直接的方式就是下修轉股價，只要有機會，公司就不會拒絕

。

2018年無錫轉債上市不久，因正股大跌，轉債回落至93元，經過股東的努力，2次下修轉股價，轉債價格回到面值以上，正股反彈一下，轉債便120+。

今年青農轉債也下修了轉股價，轉債漲至110以上。

但對於浦發、上銀這類，大幅破淨，沒有下修空間，大股東只能是有心無力。

紫銀轉債的下修空間

紫金銀行目前3。68元，PB0。94，每股淨資產3。93元。

根據下修條款，觸發下修應滿足30個交易日中，至少有15天滿足正股股價低於轉股價80%（4。65*0。8=3。72）。

由於正股走勢“給力”，

目前近8個交易日中，全部滿足條件。

在剩餘的22個交易日中，只要有7天滿足，公司即可提議下修轉股價。奇葩的是，近期最不希望股票漲的，可能就是大股東和轉債持有人。。

紫銀轉債目前102。56元，溢價29。59%，年化利率2。48%。由於轉股價不得低於每股淨資產，紫銀最低可下修至3。93元，溢價率可降至9。5%。

參考青農轉債的估值，紫銀的合理價格約105-107元，還有約4%的空間。

總結一下

以目前的價格參與紫銀轉債下修博弈，期望收益4%，時間最快7個交易日。

主要風險：

1、正股漲至3。72元以上，且持續較長時間。由於不滿足下修條件無法下修。

2、雖然滿足下修條件，但董事會未提議下修轉股價。

對於進取風格的投資者，未必看得上4%的收益，畢竟股性活躍的轉債，瞬間就能達成。但對於保守型、或機構投資者，一張違約風險極低、年化收益2。5%還附送4%甚至30%+的看漲期權，吸引力還是挺大的。