差不多去年這個時候我在知乎上發表了人生中的第一篇理財類文章，可能都算不上文章吧，就是《可轉債投資魔法書》第一版的思維導圖，很幸運，因為這個導圖，我收穫了公眾號的第一批粉絲，在此感謝你們一直陪伴到今天～

本來是想重讀第一版的，不過書弄丟了，只找到了第二版，那就再讀一讀這版好了～

書的作者安道全，算得上是可轉債投資界的早期大神，根據現有資料，市面上第一本關於可轉債投資的非官方書籍應該就是他出版的。安老師的說教味很濃，各種哲學道理信手拈來，我文科底子差，那些大道理也沒弄清多少，更不要說記得什麼了。

說回正題，《可轉債投資魔法書》這本書的第一版出於2012年，第二版出於2014年，年代都有些久遠，由於可轉債市場是在不斷向前推進的，書中不少知識點已經過時，我在分享這本書的同時會把一些過時的點挑出來，做個更新。如果有錯，歡迎指正～

可轉債是什麼？

可轉債是指在定條件下可以被轉換成公司股票的債券。

如果我們不行使轉股功能，它就是一種低息債券，每年只有百分之零點幾到百分之幾的利息，越接近到期日利率越高。

如果我們行使轉股功能，我們就會獲得出售普通股的收入以及股息收入。

為何要投資可轉債？

有以下幾個原因：

1 有國家保障。

證監會對有意向發行可轉債的公司做出了一系列的規定，比如最近三年平均淨資產收益率要達到6%，最近3年的平均可分配利潤不少於公司債券一年的利息等，還是比較嚴格的。

2有保底性。

可轉債投資者股票投資者具有優先受償權，雖然這幾年有公司想賴賬，比如洪濤轉債，但是都被投資者申訴回來了。在這裡我要推薦一名大神，ID叫小卡叔，他是專門做和上市公司溝通可轉債事宜的，如果大家有問題，直接去他的雪球賬號下面留言即可。

3 公司要考慮自身利益。

公司之所以發行可轉債而不是債券，就是為了促進轉股，一旦債券變股東，公司借來的錢就不用還了，說白了，憑本事借來的錢，沒那麼容易輕易還回去。歷史資料表明，沒有幾隻轉債是按約定到期還本付息的。

另外，如果發行公司賴賬，會導致一系列後果，如被證監會處罰等，對自身公司和股價都是不利的影響，沒必要為了區區個億的可轉債動搖了百億、千億的公司，不值得。

4 股市牛熊都賺錢。

股市大跌，可轉債的市價也會跟著大跌，100元面值的可轉債，打個85折，9折不是問題，遍地黃金，就像今年1月的可轉債鬼市，持有到期或者用其他投資策略都能獲利。

牛市那就更賺錢了，因為大部分情況下，債隨股漲。

另外，中國股市的牛熊很有規律，按照作者的經驗，4-5年來一波，而可轉債存續時間是6年，大機率能碰上一波牛市。如果我們持有好公司的轉債，那就更完美了，比如招商銀可轉債，最終轉股價是4。42元，2007年股市最時招商銀的股價為46。33元，是當時轉股價的10。48倍，如果轉股賣出，收益可以翻10倍！

5 中國特色投資市場。

相比於國外債券的20-30年的長期零息債，國內的轉債時間很短，只有6年，每年還有利息。

國內可轉債到期贖回價格大概在110左右，而國外只有面值左右。

國內可轉債有下修條款，且下修條件靈活，比如分紅送股，股價過低等，國外轉債就沒這麼好了，不少轉債沒有向下修正轉股價條款，完全靠發公司覺申請，且下調的機率極低。

投資方法

安道全獨創出了一個穩妥的投資方法，叫做面值-高價折扣法，簡單來說，就是面值附近買入，最高價的90%賣出或者最價減10元時賣出。

具體這個面值附近如何買入，它又提出了三條線買入法，也就是：

建倉線—到期安全價（到期贖回價（含最後1年利息）+除最後1年外所有未付利息之和×80%。）

加倉線—回售價（100+當期應計利息）

重倉線—面值（100）

這個是基本公式，所有轉債往裡面套就可以了。

如果想要獲得更確定，更快地收益，那就需要一點功力更深厚的本事，判斷下正股，市場環境，行業發展等，給三條線做個修正，這個沒有固定的標準，要靠自己的眼光和分析。

比如股性弱的，波動的，沒有題材的，業績差的，有隱患的，盤的，沒前途的，PB遠低於1的（轉股價下調空間），回售的，轉股動的，溢價太的，有違約可能的，質押率低的，到期價值低的，分紅少的等轉債，三條線可劃分為面值—到期年化3%的價格—到期年化5%的價格

比如股性強的，波動的，題材突出的，業績好的，資質好的，盤的，有潛的，PB的（下調轉股價空間），當前有回售的，轉股願望的，溢價合理的，違約可能的，質押率的，到期價值的，分紅率的等轉債，三條線可劃分為到期年化為-3%的價格-回售-面值。

到期年化X%價格的價格演算法如下：

到期收益率（稅後單利）=到期價值÷當前轉債價格-100%

到期年化（年化稅後單利）=到期收益率÷剩餘年=（到期價值÷當前轉債價格-100%）÷剩餘年數

到期年化X%的價格=到期價值÷（1+X%*剩餘年數）

那具體選哪些債呢？很簡單，如果市場有很多可轉債備選，那就看誰先滿三條安全線，看誰更滿三條安全線，誰滿條件更充分（重倉線優於加倉線，加倉線優於建倉線），或者先到先得。先滿足的先買，直到單隻滿倉或者整體滿倉，每段倉位都會設定相應的例，比如3：4：3，單隻轉債持倉上限也有限制，比如不超過10%。

不過，三條線的調整對於普通投資者來說還是有點難的，安道全團隊針對這個，推出了他們的投資分析計劃——定期分享三條線的投資表，價格小貴，500-1200的年費，有興趣的小夥伴可以考慮～

除了安道全自己的組合，書中還提到了其他一些投資參考方法，不過大部分都是過時的了，我簡單列一下。

王印國分析師和訊可轉債公開組合—2019年不再更新。

可轉債質押正回購：透過槓桿放大收益，但是現在普通個人投資者已經做不了了，門檻很高。

可轉債指數基金：原來跟蹤中信標普可轉債指數的融通標普中國可轉債加強型指數基，現已改名為融通可轉債債券型證券投資基金161624，是一隻主動管理的可轉債投資基金，盤子很小，只有幾百萬元，沒有很大的投資意義。

興全可轉債基金340001和興全保本基金：原基金經理楊雲於2015年底已辭職，無後續訊息。保本基金我沒有找到，但是興全依然存在，雖然換了基金經理，但業績還不錯，今年以來，最近1年，2年，3年和5年的業績都跑過了同類基金，晨星三年和五年評級也都在四星以上，還是可以考慮投資的。

興全合潤A基：分級基金去年年底已被取消。

總結下吧，剛開始看書的時候有點小激動，想著投資方法這麼多，結果一查詢，大部分都已經不適用了，我們還是要不斷學習，更新自己的投資系統呀！

去年出了不少新規，比如交易可轉債的投資者資格，可轉債的價格熔斷機制等，可轉債這個小眾市場也逐漸變得越來越普遍化，規範化了～

最後，祝大家都能在可轉債投資方面賺到錢呀～

可轉債投資魔法書 第2版 下有保底，上不封頂，自動盈利

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