在8月不對稱降息後，9月LPR未出現連續下調。

中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，9月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3。65%，5年期以上LPR為4。3%，均保持不變。

雖然上週銀行集體下調存款利率，但9月MLF操作利率未調整導致LPR報價基礎未變，此外，人民幣匯率自8月中旬起快速走低並跌破“7”，也被視為掣肘9月LPR報價未調整的因素之一。

“各類商業銀行已於本月中旬下調存款利率，但我們認為該調整更多反映的是在存款利率市場化定價機制下，商業銀行針對前期變化的調整。”招商證券在研報中指出，人民幣匯率顯然是當前貨幣政策關注的重點，央行已於近期宣佈調降外匯存款準備金率2%，並可能已啟動人民幣匯率逆週期調節因子緩和人民幣貶值的斜率，表明防止人民幣匯率形成連續貶值預期已成為央行的政策目標。在當前美元指數持續衝高的預期下，貨幣政策需要在堅持以我為主，“穩增長”的同時，兼顧幣值的外部穩定。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬則指出，9月MLF利率未做調整，主要源於8月MLF中標利率已超預期下調10個基點，目前降息效果正在顯現，短期內政策仍將處於觀察期，MLF連續下調的必要性不高；同時，內外政策錯位下，穩匯率重要性提升，美聯儲等大幅加息預期進一步強化，制約國內降息空間。近期人民幣匯率“破7”，也對政策利率及市場利率調整產生一定影響。

儘管9月按兵不動，但市場普遍認為，四季度5年期及以上LPR仍有下調空間。

東方金誠在研報重指出，接下來監管層將重點透過引導LPR報價持續下行、降低貸款利率的方式，將潛在的貸款需求釋放出來。這一點對增加製造業貸款和居民房貸尤為重要。為此，引導存款利率下行，降低銀行資金成本，增加報價行下調LPR報價加點的動力是優先選擇。與此同時，視四季度消費、投資修復情況而定，適度下調MLF利率也是一個政策選項。鑑於未來一段時間國內通脹形勢溫和可控，在經濟基本面回暖支援下，人民幣匯率出現脫離美元走勢的快速貶值風險不大，年底前下調政策利率並不存在實質性障礙。

“銀行存款利率下調，將進一步降低銀行負債成本，有望進一步引導LPR下調。特別地，本次存款利率調整中，長期限存款利率調整幅度更大，有利於進一步壓縮5年期以上LPR報價與MLF的加點空間，進而帶動企業與居民端中長期信貸需求的恢復。”中信證券聯席首席經濟學家明明認為。

溫彬也認為，在存款利率下調效應有所顯現的環境下，繼續透過引導5年期以上LPR報價調降，以支援基建、製造業中長期投資和穩定地產，刺激潛在信貸需求釋放，就顯得尤為重要。對於1年期LPR而言，在當前報價已偏低、優質企業貸款利率點差壓降更低，甚至與部分定期存款定價形成倒掛的情況下，若繼續引導下調，容易加劇企業的套利行為，後續再次調降的機率降低。

（來源：澎湃新聞）