本文轉自：中國經濟網
中國經濟網編者按：8月12日證監會網站披露公告，證監會第十八屆發行稽核委員會定於8月18日召開2022年第93次發行稽核委員會工作會議，稽核浙江雲中馬股份有限公司（以下簡稱“雲中馬”）的首發上市申請。
雲中馬擬在上交所主機板發行不超過3，500萬股，保薦機構及主承銷商為中信建投證券股份有限公司，保薦代表人為邵路偉、陳磊。
公司擬募集資金5。175億元，用於年產50000噸高效能革基布坯布織造生產線建設專案，以及補充流動資金。
雲中馬是國內的革基布生產商，專注於人造革合成革基層材料——革基布的研發、生產和銷售。公司革基布產品主要銷往人造革合成革生產商，最終應用於鞋、箱包、傢俱、裝飾材料等消費品。
截至招股說明書籤署日，葉福忠持有公司6，151。325萬股股份，佔公司發行前總股本的58。58%，為公司控股股東和實際控制人。
另據招股書顯示，雲中馬另外兩名自然人股東為葉程潔、葉永周，皆為實控人葉福忠的妹夫，分別持有云中馬1，995。00萬股股份、498。75萬股股份，持股比例為19。00%、4。75%。
2018年至2021年上半年，雲中馬的營業收入分別為152，253。93萬元、165，065。50萬元、112，993。30萬元和74，491。47萬元，其中2020年較上年同期下降31。55%；淨利潤分別為5，663。31萬元、9，230。62萬元、10，658。92萬元和5，584。59萬元；扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤分別為5，945。40萬元、10，873。84萬元、9，256。62萬元和5，182。73萬元；經營活動產生的現金流量淨額分別為5，427。65萬元、10，765。38萬元、13，408。11萬元和5，590。33萬元。
上述同期，公司銷售商品、提供勞務收到的現金分別為110，858。27萬元、127，555。38萬元、99，001。75萬元和64，835。78萬元；主營業務收入分別為152，110。21萬元、164，648。83萬元、112，735。88萬元和74，345。37萬元；主營業務收現比分別為0。73、0。77、0。88和0。87。
招股書顯示，2018年至2021年上半年，雲中馬共進行了4次現金分紅，分紅金額合計8545萬元。
2018年至2021年上半年，雲中馬的綜合毛利率分別為12。14%、16。18%、14。82%和14。57%，主營業務毛利率分別為12。05%、15。96%、16。88%和16。18%，自2020年開始公司的綜合毛利率出現下降態勢。
2018年至2020年，可比上市公司鳳竹紡織的毛利率分別為13。85%、13。46%和17。66%；2018年至2021年上半年，可比上市公司宏達高科的毛利率分別為28。53%、34。67%、36。16%和25。88%。
招股書顯示，雲中馬的主要產品為經編革基布、緯編革基布，2018年至2021年上半年，經編革基布的銷售收入分別為120，237。67萬元、131，619。63萬元、86，976。25萬元和58，634。82萬元，佔營業收入比重分別為78。97%、79。74%、76。97%和78。71%；緯編革基布的銷售收入分別為31，872。54萬元、33，029。20萬元、25，759。63萬元和15，710。55萬元，佔營業收入比重分別為20。93%、20。01%、22。80%和21。09%。
2018年至2021年1-6月，雲中馬的經編革基布銷售均價分別為16，023。60萬元、14，006。09萬元、11，480。50萬元和13，132。82萬元，2019年和2020年售價降幅12。59%、18。03%。
上述同期，公司緯編革基布的銷售均價分別為16，808。32萬元、16，265。93萬元、13，242。65萬元和14，180。12萬元，2019年和2020年售價降幅3。23%、18。59%。
對於公司主要產品價格逐年下降，雲中馬稱主要原因系公司產品定價採取“原料價格+加工價格”的定價模式，在主要原材料坯布價格持續走低的趨勢下，公司根據原材料市場行情調低產品售價。
報告期內，雲中馬存在頻繁的大額關聯方採購交易。2018年至2021年上半年，公司向關聯方採購商品、接受勞務的金額分別為14，127。25萬元、11，561。27萬元、8，666。89萬元和1，720。13萬元，佔營業成本的比重分別為10。56%、8。36%、9。00%和2。70%。
在雲中馬招股書列出的關聯方中，海寧達升經編有限公司為雲中馬總經理葉程潔表哥控制的企業，2018年還是公司第四大供應商，同年雲中馬向其採購金額達7，253。05萬元。
此外，其他供應商如寧波美隆紡織有限公司由葉程潔的外甥控制，寧波成功針織有限公司由葉程潔的外甥女控制，麗水九彥助劑科技有限公司曾由公司原監事葉淑淑丈夫控制。從2021年之後，雲中馬逐漸停止了與關聯方供應商的合作。招股書顯示，目前寧波美隆、寧波成功針織、麗水九彥助劑已停止生產經營。
雲中馬的招股書中，關於員工人數存在前後不一致的情況。在“員工數量及變化情況”中，2018年至2021年1-6月，雲中馬員工數量分別為707人、808人、792人、875人。但在“公司員工人數、結構、職工薪酬變動與業務發展及業績的變動趨勢分析”中，2018年至2021年1-6月，雲中馬員工總數分別變成704人、773人、800人、847人。
2018年至2021年上半年各期末，雲中馬的資產總額分別為81，977。17萬元、89，448。13萬元、87，148。91萬元和106，704。93萬元；流動資產分別為60，710。24萬元、68，593。23萬元、58，717。21萬元和70，657。14萬元。
上述各期末，公司的貨幣資金餘額分別為18，760。70萬元、21，266。41萬元、25，819。84萬元和31，872。34萬元，佔資產總額的比重分別為22。89%、23。78%、29。63%和29。87%，主要為銀行存款。
2018年至2021年上半年各期末，雲中馬的負債總額分別為58，516。18萬元、57，252。49萬元、45，869。36萬元和61，310。79萬元；流動負債分別為58，165。18萬元、56，230。67萬元、44，963。36萬元和60，163。69萬元。
上述各期末，公司短期借款分別為4，999。00萬元、5，006。83萬元、4，348。94萬元和13，850。13萬元。
2018年至2021年上半年各期末，雲中馬合併口徑資產負債率分別為71。38%、64。01%、52。63%和57。46%，同行業平均值為30。90%、33。59%、34。56%和35。54%；公司流動比率分別為1。04、1。22、1。31和1。17，同行業平均值為1。94、2。63、3。12和3。17；公司速動比率分別為0。92、1。09、1。15和1。01，，同行業平均值為1。55、2。18、2。74和2。71。
2018年至2021年上半年各期末，雲中馬的應收款項融資和應收票據賬面價值分別為6，223。62萬元、5，474。80萬元、4，910。45萬元和4，139。57萬元，佔資產總額的比重分別為7。59%、6。12%、5。63%和3。88%。
上述各期末，公司應收賬款賬面價值分別為25，988。64萬元、33，610。50萬元、19，183。15萬元和22，783。18萬元，應收賬款佔資產總額比重分別為31。70%、37。58%、22。01%和21。35%，佔營業收入的比重分別為17。07%、20。36%、16。98%和30。58%。
2018年至2021年各期末，雲中馬對應收賬款計提壞賬準備分別為1，371。96萬元、2，820。162萬元、2，302。00萬元和2，445。84萬元。
上述各期末，雲中馬的應收賬款週轉率分別為5。56次、5。18次、3。90次和6。38次，同行業平均值分別為8。21次、7。65次、6。10次和5。45次。
2018至2021年上半年各期末，雲中馬的存貨賬面價值分別為6，925。77萬元、7，243。18萬元、6，958。84萬元和9，934。59萬元，佔資產總額的比重分別為8。45%、8。10%、7。98%和9。31%，佔營業成本的比重分別為5。18%、5。23%、7。23%和15。61%。值得關注的是，報告期內雲中馬均未計提存貨跌價準備。
上述各期末，雲中馬的存貨週轉率分別為19。32次、19。53次、13。55次和15。07次，同行業平均值分別為5。15次、3。96次、4。01次和4。50次。
另外招股書披露，雲中馬公司向溫州誠遠製革有限公司（以下簡稱“溫州誠遠”）銷售革基布。2018年起，溫州誠遠因自身經營問題拖欠公司貨款，2018年11月雙方確認的未結清貨款金額為794。33萬元。
2019年4月，公司作為原告就貨款拖欠事宜向浙江省松陽縣人民法院提起訴訟。2019年5月，浙江省松陽縣人民法院出具（2019）浙1124民初930號民事判決書，判令溫州誠遠支付所拖欠貨款。2019年7月，公司向浙江松陽縣人民法院申請強制執行，目前尚未執行完畢。目前溫州誠遠處於破產重整階段（目前已進行司法拍賣），雲中馬已向管理人申報債權，已就相關貨款全額計提壞賬準備。
革基布生產商衝刺上交所主機板 擬募資5.175億元
雲中馬是國內的革基布生產商，專注於人造革合成革基層材料——革基布的研發、生產和銷售。公司革基布產品主要銷往人造革合成革生產商，最終應用於鞋、箱包、傢俱、裝飾材料等消費品。
截至招股說明書籤署日，葉福忠持有公司6，151。325萬股股份，佔公司發行前總股本的58。58%，為公司控股股東和實際控制人。
招股書顯示，雲中馬另外兩名自然人股東為葉程潔、葉永周，皆為實控人葉福忠的妹夫，分別持有云中馬1，995。00萬股股份、498。75萬股股份，持股比例為19。00%、4。75%。
雲中馬擬在上交所主機板發行不超過3，500萬股，公司擬募集資金51，750。00萬元，其中49，000。00萬元用於年產50000噸高效能革基布坯布織造生產線建設專案，2，750。00萬元用於補充流動資金。
去年上半年營收7.4億元 淨利潤5585萬元
2018年至2021年上半年，雲中馬的營業收入分別為152，253。93萬元、165，065。50萬元、112，993。30萬元和74，491。47萬元；淨利潤分別為5，663。31萬元、9，230。62萬元、10，658。92萬元和5，584。59萬元；扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤分別為5，945。40萬元、10，873。84萬元、9，256。62萬元和5，182。73萬元；經營活動產生的現金流量淨額分別為5，427。65萬元、10，765。38萬元、13，408。11萬元和5，590。33萬元。
上述同期，公司銷售商品、提供勞務收到的現金分別為110，858。27萬元、127，555。38萬元、99，001。75萬元和64，835。78萬元；主營業務收入分別為152，110。21萬元、164，648。83萬元、112，735。88萬元和74，345。37萬元；主營業務收現比分別為0。73、0。77、0。88和0。87。
報告期內合計分紅8545萬元
招股書顯示，2018年至2021年上半年，雲中馬共進行了4次現金分紅，分紅金額合計8545萬元。
2018年6月30日，公司召開2017年年度股東大會，審議透過《關於公司2017年度利潤分配方案的議案》，擬向全體股東每股派發現金股利0。2857元（含稅），共計派發現金股利3，000萬元。
2019年3月13日，公司召開2018年年度股東大會，審議透過《關於公司2018年度利潤分配方案的議案》，擬向全體股東每股派發現金股利0。2381元（含稅），共計派發現金股利2，500萬元。
2020年6月29日，公司召開2019年年度股東大會，審議透過《關於公司2019年度利潤分配方案的議案》，擬向全體股東每股派發現金股利0。1500元（含稅），共計派發現金股利1，575萬元。
2021年6月6日，公司召開2020年年度股東大會，審議透過《關於公司2020年度利潤分配方案的議案》，擬向全體股東每股派發現金股利0。1400元（含稅），共計派發現金股利1，470萬元。
截至招股說明書籤署日，以上利潤分配方案均已實施完畢。
2020年開始綜合毛利率現下降
2018年至2021年上半年，雲中馬的綜合毛利率分別為12。14%、16。18%、14。82%和14。57%，主營業務毛利率分別為12。05%、15。96%、16。88%和16。18%，自2020年開始公司的綜合毛利率出現下降態勢。
對於毛利率波動原因，雲中馬稱由於主要原材料坯布價格隨市場行情波動幅度較大，公司產品定價以坯布原材料價格為基礎，綜合考慮加工成本費用以及市場供需關係等因素，按照行業慣例，採取“原材料價格+加工價格”的定價模式。其中“原材料價格”為坯布原材料的採購價格，隨行就市，波動較大；“加工價格”相對穩定。
2018年至2021年1-6月，受工藝改進、市場需求變化以及原材料價格波動等因素影響，綜合毛利率有所波動。如果未來公司面臨市場競爭加劇、主要產品市場價格下降、原材料價格上升、用工成本上升等不利因素，則綜合毛利率將可能下降，對公司盈利產生不利影響。
2018年至2020年，可比上市公司鳳竹紡織的毛利率分別為13。85%、13。46%和17。66%；2018年至2021年上半年，可比上市公司宏達高科的毛利率分別為28。53%、34。67%、36。16%和25。88%。
兩大主要產品售價下滑
招股書顯示，雲中馬的主要產品為經編革基布、緯編革基布，2018年至2021年上半年，經編革基布的銷售收入分別為120，237。67萬元、131，619。63萬元、86，976。25萬元和58，634。82萬元，佔營業收入比重分別為78。97%、79。74%、76。97%和78。71%；緯編革基布的銷售收入分別為31，872。54萬元、33，029。20萬元、25，759。63萬元和15，710。55萬元，佔營業收入比重分別為20。93%、20。01%、22。80%和21。09%。
2018年至2021年1-6月，雲中馬的經編革基布銷售均價分別為16，023。60萬元、14，006。09萬元、11，480。50萬元和13，132。82萬元，2019年和2020年售價降幅12。59%、18。03%。
上述同期，公司緯編革基布的銷售均價分別為16，808。32萬元、16，265。93萬元、13，242。65萬元和14，180。12萬元，2019年和2020年售價降幅3。23%、18。59%。
對於公司主要產品價格逐年下降，雲中馬稱主要原因系公司產品定價採取“原料價格+加工價格”的定價模式，在主要原材料坯布價格持續走低的趨勢下，公司根據原材料市場行情調低產品售價。
大額關聯採購頻發
報告期內，雲中馬存在頻繁的大額關聯方採購交易。2018年至2021年上半年，公司向關聯方採購商品、接受勞務的金額分別為14，127。25萬元、11，561。27萬元、8，666。89萬元和1，720。13萬元，佔營業成本的比重分別為10。56%、8。36%、9。00%和2。70%。
在雲中馬招股書列出的關聯方中，海寧達升經編有限公司為雲中馬總經理葉程潔表哥控制的企業，2018年還是公司第四大供應商，同年雲中馬向其採購金額達7，253。05萬元。
此外，其他供應商如寧波美隆紡織有限公司由葉程潔的外甥控制，寧波成功針織有限公司由葉程潔的外甥女控制，麗水九彥助劑科技有限公司曾由公司原監事葉淑淑丈夫控制。
從2021年之後，雲中馬逐漸停止了與關聯方供應商的合作。招股書顯示，目前寧波美隆、寧波成功針織、麗水九彥助劑已停止生產經營。
員工人數信披前後不一致
在雲中馬招股書的“員工數量及變化情況”中，2018年至2021年1-6月，雲中馬員工數量分別為707人、808人、792人、875人。
但在招股書“公司員工人數、結構、職工薪酬變動與業務發展及業績的變動趨勢分析”中，2018年至2021年1-6月，雲中馬員工總數分別變成704人、773人、800人、847人。
去年上半年總資產10.7億元、總負債6.1億元
2018年至2021年上半年各期末，雲中馬的資產總額分別為81，977。17萬元、89，448。13萬元、87，148。91萬元和106，704。93萬元；流動資產分別為60，710。24萬元、68，593。23萬元、58，717。21萬元和70，657。14萬元。
上述各期末，公司的貨幣資金餘額分別為18，760。70萬元、21，266。41萬元、25，819。84萬元和31，872。34萬元，佔資產總額的比重分別為22。89%、23。78%、29。63%和29。87%，主要為銀行存款。
2018年至2021年上半年各期末，雲中馬的負債總額分別為58，516。18萬元、57，252。49萬元、45，869。36萬元和61，310。79萬元；流動負債分別為58，165。18萬元、56，230。67萬元、44，963。36萬元和60，163。69萬元。
上述各期末，公司短期借款分別為4，999。00萬元、5，006。83萬元、4，348。94萬元和13，850。13萬元。
2018年至2021年上半年各期末，雲中馬合併口徑資產負債率分別為71。38%、64。01%、52。63%和57。46%，同行業平均值為30。90%、33。59%、34。56%和35。54%；公司流動比率分別為1。04、1。22、1。31和1。17，同行業平均值為1。94、2。63、3。12和3。17；公司速動比率分別為0。92、1。09、1。15和1。01，，同行業平均值為1。55、2。18、2。74和2。71。
去年上半年應收賬款2.3億元
2018年至2021年上半年各期末，雲中馬的應收款項融資和應收票據賬面價值分別為6，223。62萬元、5，474。80萬元、4，910。45萬元和4，139。57萬元，佔資產總額的比重分別為7。59%、6。12%、5。63%和3。88%。
上述各期末，公司應收賬款賬面價值分別為25，988。64萬元、33，610。50萬元、19，183。15萬元和22，783。18萬元，應收賬款佔資產總額比重分別為31。70%、37。58%、22。01%和21。35%，佔營業收入的比重分別為17。07%、20。36%、16。98%和30。58%。
2018年至2021年各期末，雲中馬對應收賬款計提壞賬準備分別為1，371。96萬元、2，820。162萬元、2，302。00萬元和2，445。84萬元。
上述各期末，雲中馬的應收賬款週轉率分別為5。56次、5。18次、3。90次和6。38次，同行業平均值分別為8。21次、7。65次、6。10次和5。45次。
存貨金額較大、但並未計提跌價準備
2018至2021年上半年各期末，雲中馬的存貨賬面價值分別為6，925。77萬元、7，243。18萬元、6，958。84萬元和9，934。59萬元，佔資產總額的比重分別為8。45%、8。10%、7。98%和9。31%，佔營業成本的比重分別為5。18%、5。23%、7。23%和15。61%。
值得關注的是，報告期內雲中馬均未計提存貨跌價準備。
上述各期末，雲中馬的存貨週轉率分別為19。32次、19。53次、13。55次和15。07次，同行業平均值分別為5。15次、3。96次、4。01次和4。50次。
存1起訴訟
招股書披露，雲中馬公司向溫州誠遠製革有限公司（以下簡稱“溫州誠遠”）銷售革基布。2018年起，溫州誠遠因自身經營問題拖欠公司貨款，2018年11月雙方確認的未結清貨款金額為794。33萬元。
2019年4月，公司作為原告就貨款拖欠事宜向浙江省松陽縣人民法院提起訴訟。2019年5月，浙江省松陽縣人民法院出具（2019）浙1124民初930號民事判決書，判令溫州誠遠支付所拖欠貨款。2019年7月，公司向浙江松陽縣人民法院申請強制執行，目前尚未執行完畢。
目前溫州誠遠處於破產重整階段（目前已進行司法拍賣），公司已向管理人申報債權。公司已就相關貨款全額計提壞賬準備。
上述訴訟中，公司為債權人，且已計提壞賬準備，對公司的生產經營不構成重大影響，對公司本次發行上市亦不構成重大影響。