1999年5月19日，《上海證券報》頭版頭條，刊登了一篇《網路股能否成為領頭羊——關於中國上市公司進軍網路產業的思考》的文章。

當天早盤，A股風平浪靜。午後，市場突然異動，大量場外資金入場推高指數，成交額明顯放大，以綜藝股份、上海梅林、海虹控股為首的 “網路股三劍客”，領漲兩市。

隨後一個多月的時間，上證指數不斷放量上漲，從1000點附近，到1999年6月30日，漲至最高1756點，指數漲幅超過70%，期間95%以上股票的漲幅超過50%。這段行情，史稱：“5·19”行情。

519行情令當時的全國股民沸騰，各大城市的證券營業部大廳，人頭攢動。

在安徽，一位名叫王海峰的少年

，每天需要擠過密密麻麻的腳踏車群，才能走進合肥某中學。因為這所中學隔壁，正是一家證券營業部，營業部門口放滿了腳踏車，和小販售賣證券報紙的吆喝聲，混雜在一起。

對證券還懵懂的王海峰，在課間休息與身為新股民的老師攀談時，他才對股票、K線有所瞭解。才知道曾經在家中用來疊紙飛機的長方形紙片，叫認股權證。

時光荏苒，曾經的少年，如今已成為一名公募基金經理。

積小勝為大勝

王海峰，北京大學碩士，2007年進入銀華基金實習，本科期間的生物工程與經濟學雙學位，在北大又選擇了軟體工程（金融資訊方向）進行深造，複合的專業背景賦予了王海峰在行業研究方面的獨特優勢。

2008年，王海峰正式入職銀華基金，歷任研究部交通運輸、鋼鐵、化工等行業研究員，兼任大宗商品組研究主管，投資經理助理，2016年擔任基金經理，現任投資管理部長期絕對收益基金經理，銀華鑫銳、銀華鑫盛基金經理，從業年限超過13年。

13年如一日地耕耘，歷經數次牛熊更迭，王海峰整體以收益和風險並重的靈活投資為主，以積小勝為大勝為目標。

以他管理的兩隻公募產品為例。

截止2021年3月31日，近一年銀華鑫盛同類排名前13%；銀華鑫銳同類排名前9%，近一年的最大回撤僅為-6.96%。

資料來源：海通證券，銀華鑫盛的評級分類是主動混合開放-靈活策略混合型；資料日期：2021。3。31；最大回撤資料經託管行復核。

自2018年10月10日，王海峰管理銀華鑫盛至今，產品淨值增長率為158。17%，同期業績比較基準增長率28。07%。

銀華鑫盛自王海峰管理以來業績走勢圖

自2019年7月19日，王海峰管理銀華鑫銳至今，產品淨值增長率為112。05%，同期業績比較基準增長率17。31%。

銀華鑫銳自王海峰管理以來業績走勢圖

截至2021年6月25日，來自天天基金的資料顯示，今年以來，王海峰管理的兩隻產品以11。05%、9。22%的收益率，排名前四分之一。

研究是立身之本

雖然擔任基金經理有五年的時間，但王海峰反覆強調，研究永遠是投資行為的第一步，也是最為重要的一步。進入銀華基金的這13年，王海峰不曾放棄自己的獨立研究。“研究是基金經理的立身之本。”

在多年傳統週期行業的研究經歷基礎上，王海峰形成一套週期研究方法和投資思想，並將其應用到其他型別行業的研究之中。

談及王海峰的投資特點，總結來說有四方面：

1、重視研究

——宏觀、行業以及公司基本面的研究是最基礎的層面，在此基礎上王海峰及所在的投資團隊也會對歷史不同市場環境下該類行業、風格以及公司股價的表現進行回顧和研究。他的堅持是隻選熟悉的，且研究深入的標的，執行“不熟不做”的原則。除正常的行業資料分析和上市公司調研外，高頻的草根調研以及上下游的頻繁驗證跟蹤，也是王海峰非常重視的。

2、強調應對

——因為事物總是時刻變化的，研究之初，很難明確事物發展的最終路徑。所以針對每個投資標的他都會設定關鍵的跟蹤指標，並事先針對這些指標可能產生的不同變化設定相應的應對方案，以便及時修正投資操作。

3、進而有為

——王海峰在買入時會尋求較高的安全邊際。安全邊際既有估值水平與企業價值的角度，也有股價位置和交易結構的角度。最終力求在承擔相對較小風險的情況下儘可能多的獲取收益。

4、操作靈活——跟投研團隊一起追蹤比較各行業的投資價效比（風險收益比）並在特定時段動態調整已經成為王海峰的固定動作。他相信，尋找中期時間維度下最好的行業或產業方向，依據估值水平嚴格控制買入時點，對於實現理想的投資回報有事半功倍的效果。

除了這四個特點，王海峰還有一個三不原則：

1、不貪勝。在行業和個股佈局上偏左側買賣，只賺到該賺的錢，一般不去追求高點。

2、不豪賭。不賭一個風格或一個方向。金融、週期、消費、科技相對均衡，且行業、個股配置分散。

3、不執拗。客觀地聽取意見，審慎判斷。及時認錯，防範小錯釀成大錯。

“執拗、貪勝、豪賭都是人性的弱點，我在做投資的時候對手往往不是別人，而是自己。戰勝自己，才能戰勝市場。” 王海峰強調道。

堅守週期行業能力圈

提及投資風格，王海峰主要以均衡配置為主，適度偏離，順應市場靈活操作。

因為是週期行業研究員出身，王海峰多年的行業研究經歷，使週期思想貫穿到他整個組合投資和其他行業的研究投資之中，他具備多年跟整體經濟活動相關的行業研究經驗。所以他會運用週期思想，針對不同的行業建立不同的指標體系，用中觀和微觀的調研資料來驗證。

“所有符合週期思想的行業都是我的能力圈。”王海峰坦言，“比如，我會重點關注行業的週期位置、產業政策和長期發展趨勢，密切跟蹤行業層面盈利變化以及估值水平變化的情況。”

“

週期源於人性，週期往復，一元復始。

”這是王海峰投資週期股的核心。

區別於大部分投資者花大力氣研究個股，王海峰用週期框架，花力氣去搞清楚大方向上的投資邏輯。

在選擇個股層面上，他以週期的視角看待所投資的標的，以企業的內在價值作為投資的基礎。為了堅持理性投資，他用量化指標、客觀資料來表徵所投資行業和個股的狀況，用週期的思想衡量市場及各行業所處的歷史週期位置，避免主觀情緒對投資帶來的影響。找不到符合標準的標的寧可降低倉位，也不會為了配置而盲目投資。

大部分時間段內，王海峰不會做大幅度的倉位調整。但因為權益市場執行依舊有周期性特徵，所以在3-4年的維度中，一般都會出現權益市場系統性風險的時刻，那麼他也不放棄在此種情形出現時，動用倉位操作的工具。

銀華“鑫族”新成員

據悉，銀華“鑫族”將再添新成員，銀華鑫利一年持有期混合型證券投資基金（程式碼：012370）將於7月7日重磅首發。銀華鑫利的擬任基金經理，正是王海峰。

銀華鑫利也可以被理解為銀華鑫銳+銀華鑫盛的升級版，相較王海峰之前管理的產品，在投資範圍上進行了升級可投資於具有長期增長價值的港股上市公司。

另外一個升級動作是“一年持有期”，每日開放申購，隨時可買，贖回靈活。

不同於普通定開債基對於所有投資者而言開放期和封閉期均為統一的固定日期，銀華鑫利在每筆基金份額持有期滿一年後，隨時贖回，不收取贖回費。即在每筆基金份額持有期滿一年後，隨時贖回，不收取贖回費。

對王海峰來說，他是一個風險偏好和賭性不高的人，也不是一個執拗的人，他不會奢求去拿個行業第一，“積小勝為大勝，行穩方能致遠。”

王海峰的追求，就是為持有人開穩這輛車，提升持有的體驗感，不把持有人顛下車去，努力使持有人能夠實現財富的保值增值目標。

風險提示：基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現，基民應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律檔案，瞭解基金的風險收益特徵，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應，根據自身風險承受能力購買基金。