作者：財財Life

哈嘍大家好，我是財財，這裡有一篇你今天才知道的事。

昨天的那個關於原油寶的內容有很多網友們都問出了同樣的問題，你們問的那些問題也和這次原油寶的投資者想要了解的問題幾乎一樣。那麼先聽一下出自鳳凰網財經採訪的一位投資者的說明再讓我們開展下面的問題吧。

原油寶產品鉅虧背後，存在著產品設計、交易規則不清晰等多個缺陷。甚至中行原油寶的投資者喊出了

“

我們認虧，但絕不認宰！賬戶原油的點差、移倉成本我們都知道，投資品的漲跌我們也認，但按照協議，保證金剩

50%

有預警，剩

20%

的時候會強平，但中行這兩項工作都沒有做，也沒有在約定的時間啟動移倉、平倉，結算價格還選了個

-37

美元的收盤價，這些超額損失無論如何也不應由我們承擔。

”

1.首先這個理財產品本金已經沒了為什麼還要補錢了？

這明顯的就是穿倉了。穿倉是期貨用語之一，是指客戶賬戶上，客戶權益為負值的風險狀況，即客戶不僅將開倉前賬戶上的保證金全部虧掉，而且還倒欠期貨公司的錢。

比如你買入的商品價格是10塊，由於商品帶槓桿的原因。你只付了5塊。這就是一倍的槓桿。當這個商品價格下跌到7。5的時候，你是不是保證金就已經從5塊虧到了2。5。那麼這個時候。

做市商就會給你傳送預警！說你錢不夠了。要補一下保證金。如果你沒補。當這個商品下跌到5塊時。你原來的5塊保證金是不是就沒了？如果不強平，現在風險就被轉嫁給做市商了。

但是交易當中會出現一個問題。當價格變得劇烈波動時。這個商品從10塊錢可能1分鐘一下子就跌倒了4塊。那麼你被強平後就還欠了做市商一塊。這就是為什麼要補錢的原因。

說到這裡，你可能現在認為啊。那群買中行原油寶的人。活該！誰叫你加槓桿。你穿倉了不就得賠錢給中行。問題就出在這裡。

他們買的這個理財產品並沒有加槓桿。為什麼了？這不是期貨合約嘛？那就要從第二個原因說起

2.產品設計上存在問題。

首先啊，這是個理財產品。嚴格意義來說它是屬於高風險理財產品。這個產品的價格是直接掛鉤美國WTI原油期貨合約的。既然是期貨所以就會帶槓桿。但是啊，這款產品它把本來高風險的期貨給去槓桿化了。

比如這個商品價值100塊。保證金是10塊。那麼他是不是就帶了10倍槓桿。這個時候這款商品的風險就非常大了。所以了做市商把這東西啊，巧妙的給拆分了。本來一份商品價值100塊。記住哦是1份。那麼我現在把它給拆開。拆成10份來賣，賣給10個不同的投資者。

這樣你們出的錢就只需要之前的10分之一了。但是風險是由10個人均攤的。這樣子是不是特別棒？

那麼從這個衍生產品創立之初就意味著。它已經不具備槓桿功能了，資金是你們的。我做市商只負責幫你們把這個產品和美油掛鉤，你們操作，我收個手續費。

風險依舊是你們的。由於沒有了槓桿，理論上。你們最大的損失就是本金而已。

那麼現在這群人為什麼虧完本金還要補繳保證金了？因為玩法改變了。規則改變了。這裡就出現了到此為止的第三個問題。

3. 管理層上的問題。

這個去槓桿的理財產品，理論上。最大的損失就是本金。因為啊。100塊跌到0元是不是我的本金已經出給你了。這個合約沒有價值了，它也不能交易了。但是上週美國芝交所改了這個原油期貨合約的規則，允許出現負值交易。

也就是說跌到0元以後還可以繼續往下跌，跌到-100塊都行。合約依舊有效。不作廢。依舊可以買賣。（說道這裡為止。規則既然改變了，那麼你中行的這個原油寶產品為什麼沒有給投資者發個風險提醒？說規則現在改了。你們有可能會出現不止損失本金的風險。但是中行沒有這麼做，沒有這麼做也是有原因的。因為啊。當這個合約跌倒0元后，他是不是就已經沒有價值了。所以理論上這也僅存在於理論上啊，當它沒有價值的時候誰還會去買了？因此跌到負數的可能性很低。）那麼理論上不可能發生的事情為什麼又發生了了？

這得說第四點了。

4. 操作上的問題，

我昨天有提到，工行和uso美國原油基金。早在05期貨合約交割日前的一週就已經平倉換月了。但是中行並沒有。按照中行原油寶合約規則，4月20日本週一22：00啟動移倉，但中行未成功移倉，導致客戶鉅虧。

值得注意的是，原油寶選擇在WTI原油最後結算日的前一個交易日才啟動移倉，而國內的其他銀行，工行、建行、民生等銀行都在一週前為客戶完成移倉。

而中行移倉太晚的問題，中行移倉為什麼這麼慢？至今沒有給出答覆。並且保證金制度成了擺設。原油寶交易介面明確寫明是“保證金充足率低於20%時，系統將按照單筆虧損比率從大到小順序的原則對未平倉合約產品進行逐筆強制平倉。

然而，中行原油寶在當晚22：00暫停交易後，從22：00直至第二天早上5：00，WTI原油期貨收盤時，中行沒有對客戶的保證金低於20%甚至虧損的部分進行任何強制平倉操作。這種行為也成了個迷思了。

有投資者表示“本來22：00之後我看到它跌了，大不了就平倉唄，但這期間我們自己是交易不了的，因為原油寶說已經啟動移倉，那為什麼之後還沒有出現‘負油價’的幾個小時裡，中行遲遲沒有移倉。”。甚至是在負價格的情況下，中行原油寶產品，有沒有交易員執行風控？眼睜睜的看著價格跌至負值以下，最後以-37。63美元的史上最低價附近結算。

可想而知，這裡面的操作行為有存在重大問題。

我個人猜測啊。因為某種反邏輯的原因導致了中行在結算日的前一個交易日才啟動移倉，當時手上趴了300多億的多頭單。一下子就陷入了流動性不足。找不到對手盤了，加上理論上負值合約不可能出現但是又出現了。當價格顯示-37美元時。估計當時的那群交易員都懵了啊。那麼這種情況能不能早就避免了？

答案是能的。你要一週前開始逐步平倉換月，那麼這個理論上不會出現的情況就真的不會出現啊。

5.既然中行有一部分操作失誤原因在，為什麼要讓投資者埋單？

講個故事啊，我開了一個油鋪。油了是地主家的，地主還只接受期貨交易。那麼期貨是有風險的，我不想參與。但我又想賺錢。怎麼辦了。組個局把一桶油拆開10份，讓那群買不起一桶油價格的人，湊錢來買。並且告訴他們我只收取少量的辛苦費。你們依舊可以自己買賣這些小瓶裝的油。只不過油必須在我店子裡交易。

那麼現在風險是不是永遠都是買瓶裝油的人？但是現在行情不一樣了，我被地主坑了。他臨時改規則，我沒反應過來。等我反應過來後。變成每在他那裡買一桶油我要倒貼37塊錢。那麼本來沒有風險的我，現在出現了風險了。而且還倒貼了。

之前那群買瓶裝油的人只給了我買油的錢，並沒有給我倒貼的錢啊？

既然地主幹不過。那麼我現在的損失應該誰來負責了？

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作者：財財Life