因為兩份“扎眼”的業績，一向低調的蔣璆還是暴露了。
第一份業績，2020年發行成立的創業板戰略配售基金中，蔣璆的業績遙遙領先其他創業板配售產品。截至今年6月30日，他獨自管理的
華安創業板兩年定開基金，自2020年9月3日成立以來的收益率為59.96%，同期創業板指數上漲1.40%
。（
資料來源：wind
）
第二份業績，來自5000點時（2015/6/16上任）接手的“華安動態靈活配置”，
最近7年淨值收益率296%，同類排名1/90
。（
截至6月30日，排名來自海通證券
）
實際上，自2015年高點以來，A股市場歷經多輪牛熊，市場風格/主線不斷切換，但蔣璆管理的產品，無論是一兩年的中短期業績，還是五年以上的長期業績，都做到了脫穎而出，讓人十分好奇：蔣璆是怎樣的一位基金經理？
順便一提的是，9月6日，業績遙遙領先於同類基金的華安創業板兩年定開基金，將迎來第一個開放期，感興趣的投資者不妨關注。
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先來認識一下蔣璆：14年以上證券從業經歷，其中7年以上基金投資經驗。曾任國泰君安研究員、華寶興業基金研究員。2011年6月加入華安基金，擔任投資研究部行業分析師、基金經理助理，2015年6月起開始出任基金經理。
進入證券前，蔣璆還有三年實業工作經驗，在韓國浦項制鐵從事進出口貿易。
目前，蔣璆在華安基金共計管理了7只公募產品，截至今年6月底，管理的公募基金資產規模約108億元。
7年多的任期中，蔣璆很低調，業績是他為數不多的對外形象。
目前所管7只產品中，
管理時間1年以上的4只，任期業績排名全部進入同類前5%
。
（
）
管理時間最長
的為華安動態靈活配置混合A，2015年6月16日開始管理，截至今年6月30日，約7年的任職總回報為219。72%，期間最大回撤38。03%，任職回報摺合年化為17。93%。
業績最好的當屬華安製造先鋒混合A，2018年12月25日基金成立便開始管理，任職總回報307。33%，期間最大回撤-25。82% ，年化回報49。07%。
業績對比最直觀
的是華安創業板兩年定開，2020年9月3日成立，截至今年6月30日的任期回報為59。96%，比2020年成立的其他創業板兩年定開基金，高出了30%，可謂一騎絕塵。
2
這樣的業績，蔣璆是怎樣獲得的？
最近幾年，因為A股結構性行情顯著，因此很多業績突出的基金經理，往往集中持有各自眼中的優質公司，激進投資者的前十大重倉股的集中度甚至超過80%。
蔣璆的持倉卻相對分散，似乎普通又平常，很難給投資者留下深刻印象
。
其所管的公募基金前十大重倉股集中度，大部分時候在40%到50%之間。以華安創業板兩年定開基金為例，在兩年封閉沒有申購贖回的前提下，其前十大重倉股集中度依然很少超過45%。
（
）
蔣璆持倉的第二個特徵是淡化擇時。
其中，華安動態靈活配置（股票倉位30%~80%）股票倉位中樞維持在78~79%；華安製造先鋒（股票倉位60%~95%）維持在90%以上；華安創業板兩年定開（股票倉位60%~100%）95%以上；華安成長先鋒（股票倉位60%~95%）維持在90%以上。
值得注意的是，
在淡化擇時的同時，蔣璆強調持倉結構、行業賽道根據市場環境變化，進行一定的調整
。
以華安製造先鋒為例，統計各期年報/半年報的全部持倉中持有比例超過10%的申萬一級行業，發現2020年之前以科技為相對主線，重配行業為電子和計算機，而從21年開始，投資主線轉移到新能源產業鏈的電力裝置和機械等相關行業，以及軍工。
資料來源：華安製造先鋒混合基金的各期年報/半年報，截至2021中報，行業分類為申萬行業分類（2021年版）的一級行業
實現調整的依據，是景氣度的變化
。精選“高景氣賽道”中具備合理估值的好公司，是蔣璆投資的核心要點。
3
對於景氣度，蔣璆很早就有特別的體會。
今年3月份，在一篇校友訪談中，蔣璆披露了他早年的工作經歷，2004年加入鋼鐵行業時，正值中國經濟猛速發展，鋼鐵需求旺盛；而當他從韓國浦項制鐵離職後，鋼鐵走向激烈競爭，逐漸感到壓力。
“作為個體，
你也許能靠你的精細化管理跑贏你的競爭對手，但未必能在大環境下活得足夠滋潤
。”
相比較於很難跨跨行業跳槽的實業，金融投資有了在不同行業轉換的機會。而對高景氣行業的追逐，同時意味著基金經理要持續不斷勤奮學習。
根據校友訪談文中的記錄，早上7點半起，蔣璆就開始收聽各研究院的線上會議報告與各上市公司的路演。通常情況下，蔣璆一天會聽6場時長接近1小時的路演。
“基金經理沒有躺贏。”少了積澱，也許短期運氣好，能賺一筆，但不會長久。市場持續變化，過了這一階段，就會“兩眼一抹黑”，在市場浪潮之中狠狠跌落。“
如果你對所有行業都不熟悉，投資就變成了扔飛鏢
。”
其中需要強調的是，蔣璆非常重視宏觀，堅持每天收看《新聞聯播》節目，從中瞭解國家政策方向的動態，未雨綢繆，早做準備。
“在歷史洪流裡面，作為個體，能做的事情就是順應大勢。”蔣璆說，
順應大勢，則要將目光放得長遠些
，在更大的時間尺度上，對於事物的認識也會更為清晰。
4
自上而下注重趨勢的同時，蔣璆在自下而上研究公司時又有一份謹慎。
這份謹慎同樣來自制造業從業經歷。他說，“現在許多財務預測更樂觀，甚至有些激進。”製造業的成交收入，實質上是銷售“量”與“價”的乘積。他強調，預測需要基於複雜多變現實情況的反覆考量。
他舉例說，
製造業新產能的建設與投放不像列數字一樣簡單快捷，而是與現實環境息息相關
。浦項公司曾計劃在印度開設工廠，經過談判在拿到官方批文後，最終因為遭到當地農民的阻力，而使得計劃逼迫擱淺。
除了外部因為還內部因素，比如新產能的爬坡升級是一個漫長的過程。一方面，工廠的生產機器、生產流水線的運作需要更加高效順暢，製作工藝也需不斷雕琢打磨；另一方面，產業下游的廠商是否已培植起足夠的訂單需求。
他表示，
財報裡，整個行業似乎都能被簡單地用幾個奧妙無窮的資料概括。但實業的經營需要各類部門、員工的相互協作，報表上記錄的利潤年增長率下，國家政策、企業戰略、部門運作等各種各樣的因素相耦合
。
5
以上種種認識，最終都是為構建投資組合而服務。在構建組合時，蔣璆堅持中長期戰略投資佈局+中短期戰術機會捕捉。
具體而言， 一部分是長期戰略性配置，主要選擇成長行業中的領跑型公司，這類公司有銳氣，壁壘堅實；另一部分是中短期戰術性機會，主要是成熟行業中的進取型公司，這類公司厚積薄發，成本領先。
蔣璆認為，企業的成長有兩類：
第一類是身處成長型行業，行業自身有巨大增量，成長通常有三種驅動力：技術驅動、需求驅動和政策驅動；
第二類是身處成熟型行業，尋找存量行業中的進取型公司，此類企業盈利成長來源不外乎兩點：收入增長，或者利潤率提升。
蔣璆表示，基金、投資是一個終身學習的行業，也始終保持著學習的態度。在宏觀層面，要清楚國家經濟發展的政策導向；在中觀層面，需要對各行業商業模式的運作機理有所瞭解，需要洞察這一行業未來盈利增長的核心點；在微觀層面，需要對具體的報表數字敏感，有資料分析能力。“市場不停在變，你也需要不停地學習。”
“說實話，我對國家經濟的發展前景、政策扶持是有信心的，所以我可能會比市場上很多人樂觀一些。”蔣璆表示。
風險提示：觀點僅供參考，不代表投資建議。市場有風險，投資需謹慎。過往業績不代表未來表現。投資者在購買基金前請仔細閱讀基金的《基金合同》、《招募說明書》等法律檔案，瞭解基金的風險收益特徵，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。