文|《財經天下》週刊 史思同

編|孫月

12月23日，被譽為“期貨一哥”的永安期貨正式登陸上交所主機板，成為A股繼瑞達期貨、南華期貨之後的第三家期貨上市公司。

據瞭解，永安期貨開盤已漲19。98%，正式開盤後迅速拉昇至44。02%，觸發臨時停牌。截至當日收盤，永安期貨股價報25。88元 /股，漲幅44。02%。成交額6969。4萬元，換手率1。86%，總市值376。7億元。

或是受永安期貨上市的影響，瑞達期貨及南華期貨今日股價皆出現了4個百分點左右的跌幅，分別下跌3。98%、4。02%。而前一日兩隻股票均表現尚佳，瑞達期貨盤中一度漲停，南華期貨股價盤中漲幅也曾達5%。

而上市首日拉漲44。02%的背後，不可忽視的是伴隨其公司頻繁的人事變動，而日漸放緩的業績增速，同時，控股股東消失一事也頗令人疑惑。

“期貨一哥”上市大漲44%，多家券商看好卻仍有棄購者

公開資料顯示，永安期貨成立於1992年，是一家國有控股的專業期貨公司，總部設在浙江省杭州市，註冊資本為13。1億元，目前，永安期貨在境內設有25家分公司和19家營業部，是國內營業網點最多的期貨公司之一。

據瞭解，永安期貨於2015年10月份在新三板掛牌上市，隨後資本實力顯著增強，截至今年上半年末，永安期貨淨資產已達85。26億元；淨利潤也由2014年的3。1億元增至2020年的11。5億元，遙遙領先於同業。直至2020年12月，永安期貨正式向證監會遞交IPO申報材料，於今年9月份成功過會。

其招股書顯示，永安期貨本次發行擬公開發行新股數量145，555，556股，佔發行後總股本的比例為10%，本次發行價為17。97元/股；本次發行股份全部為公開發行股份，不涉及公司股東公開發售股份。

此次募集的資金將主要用於補充公司資本金，具體用途包括幾個方面：一是補充公司及境內外子公司資本金，增設境內外子公司及分支機構，最佳化多層次網點體系建設；二是推動創新業務發展與佈局，推動企業轉型升級；三是加強資訊系統建設投入，構建強有力的中後臺支撐體系；四是透過兼併收購提升公司市場競爭力等。

被業內譽為“期貨一哥”的永安期貨，其上市自然也引來多家券商的正向評級，不少賣方分析師在研報中對永安期貨表示看好。此前，華金證券研報認為，永安期貨目標價位為43。60元/股，預期上漲幅度為142。63%，給予其買入評級。

華鑫證券也在研報中給予永安期貨“推薦”投資評級，認為其估值相對同行業具有明顯優勢；但同時也提醒投資者，需要注意匯率波動超預期、大宗商品波動超預期、業務拓展不及預期等風險。

值得一提的是，此前在披露發行結果時，永安期貨也被棄購了近800萬元。據披露，網上投資者放棄認購數量為42。77萬股，放棄認購金額為768。54萬元；網下投資者棄購數量為5471股，棄購金額為9。83萬元。

繁榮背後，業績增長略顯疲態

近年來，在市場快速發展和資本帶動下，我國期貨行業也發展迅速。資料顯示，2018-2020年我國期貨公司分別實現營業收入 261。75 億元、275。57億元和352。45 億元，2020年營收同比增長達27。90%。

去年我國期貨市場累計成交量達61。53億手（單邊），成交額為437。53萬億元，同比增長分別達55。29%、50。56%，均創出歷史新高。國內期貨市場成交量佔全球期貨市場總成交量的13。2%，佔比較2019年提升了1。7個百分點。

乘著行業的東風，永安期貨的業績也一直保持著增長態勢。2018年至2020年間，永安期貨分別實現營業收入157。6億元、227。6億元、254。7億元，實現淨利潤8。72億元、10。01億元、11。46億元，營收和利潤雙雙實現持續增長。

但從增速方面來看，永安期貨卻是呈放緩之勢。2018年至2020年，永安期貨營收增幅分別為64。39%、44。37%、11。92%，逐年大幅下降；淨利分別為-5。14%、14。74%、14。52%的漲幅，也在2020年出現了下降的勢頭。

截至今年三季度末，永安期貨實現營收273。68億元，同比增長47。36%，實現淨利潤8。75億元，同比增長14。22%，均實現較大幅度上漲。但相較上半年的淨利潤增速，三季度下降了66個百分點之多。

業績增長放緩的同時，近年來永安期貨的資產管理業務及投資收益方面也面臨著一些挑戰。2020年度，永安期貨資產管理業務的收入僅為 4755。78 萬元，較上期下降62。83%；受託管理資產規模為 16。25億元，較上期末下降了77。90%；投資收益也由2018年的9。21億元降至2021年6月末的7。56億元。

而2020年混沌天成、瑞達期貨等均在資管業務營收上實現了爆發式的增長，分別增長了3667。69%和398。08%。

對此永安期貨表示，主要系公司部分投資經理人離職，客戶選擇提前清盤或在開放期大量贖回所致。中期協網站顯示，永安期貨高管人員資訊一欄，這些年的變動記錄已有近70條。

人事變動頻繁，控股股東消失

事實上，近年來不僅業務負責人層面頻繁更迭，永安期貨高層也多有變動。

2020年9月，邵珏擔上任永安期貨監事會主席，同時仍任第四大股東省金控計劃財務部總經理；2019年10月，永安期貨新任董事長方鐵道上任，此前曾在第一大股東財通證券多部門任職，目前仍任財通證券黨委委員；2017年原副董事長、總經理施建軍出走私募，原副總經理葛國棟接任。

據瞭解，永安期貨發力資產管理業務正是施建軍的思路。

值得注意的是，一直以來，財通證券似乎都被公眾預設為永安期貨控股股東。然而，永安期貨並沒有控股股東，其實際控制人為浙江省財政廳。

事實上，從永安期貨新三板掛牌期間，便曾認定財通證券為控股股東，持股比例為51。087%。而招股書顯示，持有其公司5%以上股份的股東為財通證券、浙江產業基金、浙江東方、省金控、浙經建投，持股比例分別為 33。54%、26。72%、12。70%、10。59%、10。59%。截至招股說明書籤署日，公司“無控股股東”。

據悉，永安期貨在2015年順利完成掛牌後不久便完成了17。505億元的融資，引進戰略新股東浙江省產業基金有限公司，而財通證券持股比例則被稀釋至33。54%，已構不成控股地位。但在永安期貨的年報資訊中，財通證券依然為公司控股股東。

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