最近又看了一本可轉債相關書籍，書名是《白話可轉債》，不得不說，這是我看過的最詳細的可轉債投資書籍了。

從可轉債相關的法律法規到可轉債的各個詳細條款解析，從可轉債的歷史表現到可轉債的投資技巧建議，你想知道的應有盡有。所以，用讀者的話來說，這本書就是保姆式回答書籍。

這本書的作者叫“北落的師門”，他/她的專業背景資料不多，從幾個理財社群查到的資料也就是以下這些：他/她曾就職於多家知名金融機構，從事產品設計，營銷和投資研究工作，對於可轉債有深厚的理解和豐富的投資經驗，在行業中有一定的影響力。

北落的師門有個公眾號，原來叫 韭菜說投資社群，現在改名為

韭圈兒

，應該有些小夥伴比較熟悉，同時還有個App也叫韭圈兒，我試用了一下，體驗感還不錯，App裡可以看到指數的估值，基金經理戰績等資訊。

這本書非常吸引我的有這樣兩個點：

亮點一：可轉債的股性和債性說明

作者給出了下面這張圖，叫做可轉債價格執行規律圖，這是一個理想化的模型，反映的是可轉債的債性和股性，作者相當一部分的投資策略都是以這張圖為基準的。

首先我們要記住：可轉債是一張可以轉換成股票的債券，他是一張贈送了看漲期權的債券。

債性

債性指標有兩個，一個叫純債溢價率，一個叫到期收益率。

純債溢價率：

因為可轉債是一張債券，不違約的情況下是可以還本付息的，作為債券它就有個債底，也叫純債價值。我們可以利用相同期限和評級的信用債收益率來對可轉債的未來本息做個貼現，計算出來純債價值。純債價值受市場利率影響，不過波動不是很大。

可轉債的純債溢價率=轉債價格/純債價值-1，純債溢價率的值在這張圖上就是可轉債價格到債底線之間的的距離。

再來看看看漲期權，看漲期權的意思是，你持有一份合約，約定好5元每股買入，未來如果股價上漲到7元，你就可以行使這份合約，以5元價格買入，7元賣出從而獲利。

這個約定好的價格用在可轉債上就是轉股價，100元面值的可轉債，約定好5元的轉股價格，那麼就可以一張債券就可以轉換為20股正股，如果轉股後，正股價上漲到7元，那就可以每股多獲得2元的盈利。

因為可轉債帶有看漲期權，也就是隱形收益，所以可轉債的價格一般會比純債價值要貴一點，潛在的好貨自然價格要高一點。

到期收益率：

到期收益率是根據可轉債目前市價和未來本息和，然後貼現倒算出來的債券年化收益率。這個過程自己算也可以，去集思錄或者寧穩網也能查詢到。

年化收益率越高，說明可轉債的債性就越強，可轉債的價格也就越接近債底，以現價買入並持有到期的安全性也就越強。

股性

可轉債的轉股價值=債券面值100/轉股價*正股價，在轉股價不變的情況下，轉股價值是隨著正股價格變化而變化的，二者的函式關係就像是一條過原點的斜率為正的直線。

可轉債的價格我們分為兩部分看，左邊部分是非常平緩的上升區，右邊部分比較陡峭的上升區，這個上升方向是和轉股價值同向的。

可轉債的轉股溢價率=轉債價格/轉股價值-1，轉股溢價率的值在這張圖上是從可轉債價格到轉股價值之前的垂直距離。

可轉債對應的正股股價越高，可轉債的價格就越接近轉股價值，最終二者接近趨同，也就是轉股溢價率趨近於0，可轉債和對應正股的漲跌幅會呈現出十分接近的狀態，此時可轉債的股性極強。

現在我們再來看整張圖，就可以知道，隨著正股的上漲，轉債價格也在由慢到快的上漲，當正股漲的越來越多，轉債價格也會漲的越來越多，二者越來越同步。

當正股下跌時，轉債價格也跟著下跌，當正股跌得越來越多時，轉債價格會先跟隨正股跌一陣子，然後緩慢下來，趨近於一個價格，也就是債底。

所以我們說，可轉債上不封頂，下有保底，

如果我們能利用好可轉債這個獨有的股性和債性，在投資市場裡分到一杯羹真的不是一件難事。

總結下就是，純債溢價率越低，防守型越好，轉股溢價率越低，進攻性越好。根據這個規律，

作者提供了一個七步法用來

篩選進可攻退可守的優秀可轉債

，我們藉助寧穩網把它簡化為三步法：

1 在寧穩網篩選出純債溢價率和轉股溢價率都較低的轉債，可以從30%開始篩選，如果入選的轉債過多，可以適當縮小範圍比如25%甚至20%。在散點圖中，我們可以看到已經篩選出了一部分可轉債。

2 將初篩的轉債製表，剔除掉正股過於貴的轉債，只保留正股市盈率PE<40，市淨率<3的轉債，按到期收益率從大到小排列。

3 挑選符合自己要求的轉債，比如從行業，轉債條款，剩餘年限，正股經營情況，下修意願是否強烈等方面來考慮，這一方面是比較具有主觀性的，書中舉了不少例項，可以參考參考，還需要一定量的實踐訓練，才能判斷的更好更準。

亮點二： 可轉債的基金講解

這本書應該是我見到的講可轉債基金最具體的投資科普書了。從可轉債的的基金髮布歷史到可轉債基金的型別，特點，收益和風險，還有各個經典轉債基金的持倉，基金經理人員變動，業績，對應基金公司特點等，說得非常詳細。

作者主要介紹了歷史最悠久，業績最優秀的

興全可轉債

，名次僅次於興全的

長信可轉債

，彈性較大的牛市漲勢凌厲，熊市回撤也多的

博時轉債增強基金

，還有後起之秀

中歐可轉債

這四隻基金，都是投資的好標的。

關於

可轉債基金如何投資

，作者給出了以下幾個標準：

1 選擇投資經驗豐富的基金，可以透過基金經理，基金公司來看。只有對轉債投資有深刻的理解，經歷過幾輪牛熊，體驗過熊市磨底，條款博弈，牛市轉股，股災暴跌等不同階段，才能做到在任何情況下都遊刃有餘。

2 基金規模適中，1-5億為佳，稍大些也可。基金規模太小，容易面臨清盤風險，規模太大，在投資標的上不好做處理。

3 投資時機把握好。因為可轉債在股價高位會觸發強贖，導致轉股退市，如果在牛市高峰期，大量轉債退市，可轉債市場容量會急劇縮小，轉債基金就沒有標的轉債可以投資。投資者最好在熊市中佈局，這樣在牛市高峰期，就可以收穫大量債隨股漲的收益。

這本書的可轉債例項非常非常多，統計資料也超級多，投資方法論也很多，非常適合那種不喜歡攤大餅投資，喜歡在短期內以更高確定性獲取收益的投資者。有興趣的小夥伴可以去看看～

歡迎在小店選購書籍呀～

白話可轉債：入門與進階實戰指南

檢視

後續，我會做個可轉債投資書籍閱讀筆記彙總，談談對於新手學習可轉債，看哪些書比較好。我們下次再見～