美股在今年重新整理記錄的道路上克服了通脹擔憂，納指近日更是接連創下新高，市場似乎已消化通脹預期，那麼通脹是否已經見頂了呢？

從近期公佈的通脹資料來看，確實是符合美聯儲預期，而不是預示著持續不斷的物價上漲。

美國經濟諮商局（Conference Board）的首席經濟學家埃裡克·倫德（Erik Lundh）表示，“我們並沒有看到通脹一次又一次的升級，在6月初的調查中，這種情緒消退的速度非常之快，許多東西的價格都已經開始達到頂峰。”

此外，調查資料顯示，略高於三分之一（36%）的全球首席財務官預計，到2021年12月31日，10年期美國國債收益率將在1。75%到1。99%之間，比第一季度持這種觀點的19%有所上升；29%的全球首席財務官預測為1。5%到1。74%之間，低於第一季度持這種觀點的40%。

沒有一位美國首席財務官認為，10年期美國國債收益率將在年底前達到2%或更高水平。

對債券市場和整體經濟增長的看法讓首席財務官們對股市前景更有信心，在全球範圍內，看漲市場的人仍然是最大的群體。

從美股的歷史軌跡來看，美聯儲2013年宣佈縮減QE計劃後，對市場沒有立即產生重大影響。

如2009-2015年期間的標準普爾線（藍線）和10年期美國國債收益率（橙線）走勢表明，自2009年以來，逐步縮減QE並沒有阻止市場增長，反而刺激了對股票和指數的購買。

期間標普指數持續上漲，並在縮減QE結束後6個月見頂。

目前來看，6月美聯儲會議後，美國國債收益率曲線已略微趨平。收益率曲線趨平表明長期收益率下降，短期收益率上升，因此長期和短期債券之間的收益率利差減小。

收益率曲線趨平意味著通脹預期降低，相反，陡峭的收益率曲線表明預期利率上升，但經濟增長放緩。

下圖比較了2019年6月（紅色）、2020年6月（淺綠色）、2021年3月（淺紫色）和2021年6月（藍色）的收益率曲線。2019年的收益率曲線比2020年的收益率曲線平坦，而2021年的收益率曲線是三條收益率曲線中最陡的，這意味著未來經濟增長將放緩。

事實上，與3個月前相比，6月份的長期收益率有所下降。如果美國經濟增長更慢，第三季度的收益率曲線將更為平坦，因為市場正在考慮2021年和2022年可能放緩的市場增長。

從市場的角度來看，通脹率下降意味著美債收益率下降。儘管如此，隨著長期收益率的下降和近期加息機率的降低，與金融和能源等其他行業相比，科技行業將成為2021年第三季度表現優於其他行業的潛在行業之一。

較低的長期收益率將導致較低的資本成本，並提振科技公司的DCF估值，預計這些公司未來將獲得較高的收益。

隨著投資者從傳統行業轉向科技行業，標普近期將受益，因為科技行業的市值高於傳統行業公司。