作者：小楊談股論金

或許是在中歐基金的最後一份季報

，

周應波有感而發

，

洋洋灑灑寫了4000多字的小作文

，

覆盤過去六年多的基金管理

。

他說

，

廣闊的資本市場裡有長坡厚雪也有荒漠沙塵

，

我們常將自己的投資框架假想為“能粘厚雪的圓形滾石”

，

但無數次發現只是“濾過砂礫的漏斗”

。

孔子說過“知之為知之

，

不知為不知

，

是知也”

，

查理芒格說過“確定自己能力的邊界是最重要的事”

，

多年基金管理最大的收穫是知道了很多自身不擅長

、

做不好的事

。

然後他特別提到了自己對港股的能力邊界

，

雖然看好港股前景

，

但調低了配置比例

，

這樣的真實難能可貴

。

2022年投資觀點

，

周應波特別強調了這是他和周蔚文

、

邵潔

、

劉金輝組成的管理小組的集體判斷

，

用心良苦地給卸任基金的持有者吃定心丸

。

他提到了三個方面

：

耐心等待經濟築底

、

細緻甄別新能源泡沫

、

積極尋找新生動能

。

在我看來就是短期形勢不容樂觀

，

賽道估值不再便宜

，

新的增長點還要挖掘

。

2021周應波交出了超越基準的淨值表現

，

但為投資者賺取的絕對收益並不理想

。

卸任後基金的投資思路是否能延續

，

只有交給時間

。

在即將告別之際

，

周應波表達了自己對於投資框架的理解

。

我覺得不管作為普通投資者還是財富管理師

，

這些肺腑之言都值得細細研讀

，

深刻理解

。

第一個角度是“變與不變”

。

不變的是

，

作為基金管理人

，

應該有將持有人利益放在第一位的工作目標

，

保持勤奮

、

盡責的工作態度

，

求真務實地做研究

。

變化的是投資框架

、

投資理念並不是讀書讀過來幾句話就解決問題的

，

更不是人云亦云國內外的幾個公式就萬事大吉的

。

第二個角度是應當把主要精力聚焦“企業的中長期價值成長”

。

無論是基金經理

，

還是基金公司投資研究團隊

，

精力

、

能力圈都是有限的

，

面對複雜

、

寬廣的資本市場

，

應當有自己的取捨

，

不可能什麼都要

。

儘管存在各類短期主題投資

、

技術分析

、

政策資訊等等機會

，

但機構投資者的主要精力應該聚焦“企業的中長期價值成長”

。

第三個角度是希望在成長股中尋求“差異化”

。

更看重卓越的企業管理層

、

長期研發投入乃至正確的企業價值觀帶來的差異化

。

“靜水流深”的歷史品牌能創造股東價值

，

但真正推動歷史進步

、

社會生活水平提升

，

帶來巨大的從無到有成長的

，

一定還是創新驅動

、

企業家精神驅動的“乘風破浪”

。

周應波出走應該是板上釘釘了

，

他提到的一個觀點深深引起我的共鳴

，

那就是脫離“時間尺度”談投資框架和理念是虛無的

，

基金管理人和基金銷售渠道應該引導客戶資金去適配合適自己投資期限的產品

。

基金投資本質是一種持有人對基金經理及整個基金公司團隊的信任

，

更是對渠道的信任

，

我們不應辜負。

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