截至 2021 年底，我國剩餘經濟可開發常規水電資源容量僅為 4792 萬千瓦，低於國家能源 局規劃的 2021-2030 年增加值 8000 萬千瓦左右，大型水電站有望成為稀缺優質水 電資源。

抽水蓄能機組包含水泵水輪機與發電電動機，透過可逆性運轉達成蓄能與釋能工作週期。

在 用電低谷時，位於下游的機組抽水至高海拔水庫，將所連通電網中多餘的電能轉化為重力勢 能儲存；而在用電高峰時，上水庫開閘放水推動下游輪機發電，將重力勢能轉化為電能並輸 出至電力網路。

抽水蓄能電站在發電工況下效率通常為 75%上下，被簡稱為“抽四發三”。

抽水蓄能產業鏈梳理

抽水蓄能產業鏈包括上游裝置商、中游運營商、下游電網系統。機電裝置及安裝工程約佔總投資的26%。

上游：裝置包括水泵水輪機和發電電動機組成的水輪發電機組、電氣一次裝置、電氣二次裝置和金屬結構裝置。主要供應機組的公司包括哈爾濱電氣、東方電氣、浙富控股等。

中游：抽水蓄能電站建設主要採用EPC工程總承包模式。中國電建在規劃設計方面的份額佔比約90%，承擔建設專案份額佔比約80%。

下游：下游電網運營主要包括國網新源、南網雙調。

截至 2021 年底，我國抽水蓄能電站在運規模中，國網和南網市佔率為 65%/23%，總計 88%；五大四小發電集團中，僅華電集團擁有在運抽水蓄 能電站。

根據國家能源局規劃，我國抽蓄投產容量將在 2025 年/2030 年分 別達到約 62GW /120GW，為截至 2021 年底裝機量的 1。7x 和 3。3x。

五大四小集團中目前抽蓄容量規劃值最高的為三峽集團（51GW）， 五大四小旗下上市公司中目前規劃值排名較前有：國投電力/三峽能源/華電國際/國電電力 （1560/1240/1002/865 萬千瓦）。

國內前十大在運營水電站裝機容量世界排行：

資料來源：中國電力網

根據華泰證券測算，目前抽蓄容量規劃值最高的為三峽集團（51GW），五大四小旗下上市公司中目前規劃值排名較前有：國投電力/三峽能源/華電國際/國電電力 （1560/1240/1002/865 萬千瓦）。

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