最近又有一隻超大規模轉債發行——

南銀轉債

，發行方是南京銀行，下週一可以申購。

銀行轉債是可轉債中的一大類，規模普遍在50-200億，因為規模大，除去配售後中籤率也非常高，並且安全性比較好，推薦申購。

關於搶權，501股配1手，1手配需要持有3手南京銀行。今天南京銀行大漲3。36%，股價也是處於近期高點，再加上股票交易費用，現在參與搶權會有一定風險，謹慎參與。

三角轉債

正股行業

：國防軍工行業中的航空裝備子行業，同行業在市轉債目前只有航新轉債，屬於稀缺品種。行業屬於航空航天裝備，正股屬於細分行業——大鍛件細分龍頭。

正股近況：

PB9。33，20日漲幅28。46%，60日漲幅35。9%，流通市值99。45億。

軍工板塊最近開始反彈，軍工邏輯和屬性已經改變。簡而言之，目前軍工是我比較看好的軍工之一，今天就稍微多說點。

正股三角防務，5月25日發行可轉債，6月11日可轉債上市，可以說是光速上市。從中籤到今天收盤，正股上漲了10%，結合溢價率基本穩破130。這樣的可轉債有多少都不嫌多，

打新持債體驗極好

。

業務方面

，公司主營鍛件領域，包括鈦合金、高溫合金、高強度鋼等，產品用於飛機機身結構件、航空發動機盤件。

客戶方面

，公司客戶主要是大型國企，去年航空工業集團下屬單位佔年銷售額的90。98%，中國航發集團下屬單位佔年銷售額的4。85%。這兩個加起來就佔了全年銷售額的95%以上，銷售集中度很高。

公司在上市之後以前還做過一次募投，資金主要用於

400MN模鍛液壓機生產線技改及深加工建設專案、發動機盤環件先進製造生產線建設專案、理性檢測中心公共服務平臺專案

，完善了公司產品種類，解決了公司加工能力不足的問題，提高了產品質量，減少對外部檢測能力的依賴，有利於縮短產品交付週期、降低成本、提高週轉率等。

這次發債，用於先進航空零部件智慧互聯製造基地專案。這個專案的目標是

延伸鍛件產業鏈，拓展航空零部件精密加工業務，開展航空領域蒙皮映象銑先進加工業務，擴大公司在國內航空鍛件領域的地位

。

這裡想稍微說一下這個蒙皮映象銑先進加工業務，能夠滿足航空領域至關重要且複雜的蒙皮類零件的精密加工，包括航空航天覆雜、曲面、大型、特殊材料等零件的生產加工，可能在未來能夠增大公司的市場份額，增強市場競爭力。

三角防務目前具備的優勢有先發優勢、工藝突出和深度繫結的下游廠商。

先發優勢

，關鍵裝置就是上一次募資建設的那臺400MN大型航空模鍛液壓機。這臺裝置是目前世界上最大的單缸精密模鍛液壓機，裝置總效能達到世界先進水平，價值高達4。29億元。

要知道，整個三角防務的流通市值目前剛剛接近100億，這一臺裝置就佔了整個企業的4%以上。這就是先發優勢的體現，後來者想要超越三角，尤其是一般民企，先不說技術，光這一個裝置就能要了老命。

工藝突出

，就體現在鍛造的各種引數控制中，包括溫度、保溫時間、鍛造變形量、變形速率、冷卻速度等。工藝引數會影響鍛件的組織和效能，這些都是企業慢慢摸索出來的，形成了一定的技術壁壘。

而先發優勢+工藝突出，造成了下游廠商繫結的優勢。高階裝置定製時，會縮小選擇範圍，就像一提白酒就想到茅五瀘，一提白電就想到美的格力。高階裝置，尤其還說軍工產品，廠商也會就指定範圍內那麼幾個公司，儘量保證安全性。

從公司的業務起始、工藝水平體現、現階段技術、行業地位來看，前期重要機型的穩定配套奠定了後期的持續跟進研發，持續創收能力較強。

業績方面，2020年公司淨利率33。25%，同比增加1。94%。21Q1淨利率為39。61%，同比增加13。53%，盈利能力提升。

轉債情況：

深市可轉債，規模中等，9。04億。截止今日收盤轉股價值118。39。同行業轉債比較稀缺，參考性不大。

預估價格：結合其他轉債，預估價格133-137。

今天的正股分析理解起來可能需要一點點基礎，因為我會考慮上市後買入三角轉債，所以就稍稍瞭解了一下。

道哥每次的買入時機、具體操作等都會實時公佈在發車群裡，有不同看法的小夥伴也可以自己做決定。