綜合連日來北向資金、融資餘額、定增、減持、限售股解禁五個方向資金流觀點來看，《投資快報》記者關注到，A股市場目前主要加倉方向為電力裝置及新能源、基礎化工、有色金屬以及機械產業鏈；其次是在鋼鐵、煤炭、石油石化等週期方向上北向和兩融資金同比持倉仍處於增加狀態。天風證券認為，鋼鐵行業底部或已經出現，看好未來全球經濟復甦帶動工業用材的長景氣週期。

行業景氣度跟蹤熱點：煤炭、酒類、鋼鐵、電新

11月22日，華泰證券研究所分析認為，根據2021年10月31日的最新建模結果，全市場景氣度大於零行業個數為23個，整個市場仍保持高景氣狀態。景氣度打分排名前五的行業分別是：煤炭、酒類、鋼鐵、電力裝置及新能源、飲料。上游資源型週期行業景氣度仍處於高位，煤炭行業景氣度上升，鋼鐵、有色和石化都有下滑；電新和電子行業景氣度較高，電新行業屬於市場主線配置方向，電子行業中報公募基金出現低配，存在較大的加倉空間。銀行板塊延續中報的高景氣，四季度銀行業屬於相對保守但是安全性較高的方向。消費行業中推薦酒類和飲料行業，兩個行業三季報業績提升比較明顯。

分析還認為，從邊際變化來說，鋼鐵、有色、機械等行業加倉程度從高位下降，農林牧漁、消費者服務行業近期倉位逐漸上升。綜合來看目前北向資金核心加倉還是集中在成長以及銀行板塊，週期板塊加倉程度邊際降低，農林牧漁等消費行業也有進行佈局操作。

底部已現?鋼鐵煤炭股或迎第二波行情

11月23日，東吳證券表示，臨近年底，行業利好逐步積累，考慮到之前鋼鐵板塊、黑色系期貨價格大幅深跌，板塊逐步企穩的機率較大。利好主要包括兩大類：一是產業層面，鋼鐵行業碳達峰方案有望近期出臺，供給端嚴控仍將執行；二是經濟穩增長需求凸顯，特別是房地產資料嚴重下滑，政策刺激的必要性增強。從行業基本面上看，隨著焦炭價格大幅補跌，鋼廠即時毛利表現不錯，仍然維持800元/噸左右的較高水平，2022年一季度業績仍然表現不錯。若政策放鬆兌現，疊加業績超市場預期，鋼鐵股不排除再次迎來投資機會。

中期繼續看好鋼鐵股。在盈利歷史中高位、估值歷史低位的大背景下，碳中和大機率帶來行業供給天花板，加之原料端再次貢獻成本紅利，鋼鐵股將迎來一波業績、估值雙升的板塊性機會。看好低估值板材、優質長材以及部分特鋼，推薦寶鋼股份、馬鋼股份、新鋼股份、華菱鋼鐵、廣大特材、久立特材、中信特鋼。

中泰證券分析認為：隨著煤炭行業增產增供及限價政策逐步落地，下游庫存回升到較為合理的位置，煤價下調幅度明顯縮小，主產區不少煤礦坑口價格已調至900元/噸，煤價調整風險釋放比較充分，短期來看，伴隨氣溫逐漸降低，冬季需求有望不斷釋放，煤價在大幅調整後或趨於穩定。中長期來看，我們認為煤炭供應端的約束依然較強，在需求每年小幅增長的背景下，未來若干年煤炭就是稀缺資源，存量產能或就是高額利潤，現在主流個股按照50-60%去分紅，煤炭股的股息率預計仍將達到兩位數級別，煤炭資產有待重新定價，繼續看好板塊投資價值。

天風證券認為，在國家穩定經濟預期下，國內需求或將出現底部反轉，且未來海外經濟復甦仍將帶來需求增量；成本端雙焦價格經過調控後進入下行趨勢。因此，鋼鐵行業底部或已經出現，仍然看好未來全球經濟復甦帶動工業用材的長景氣週期。